Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Private equity recept na výnosné investice

Private equity recept na výnosné investice

22.06.2015 15:18
Autor: Redakce, Patria.cz

Private equity (PE) investice se za posledních 20 let velmi rozrostly a návratnost PE fondů je obvykle vyšší než návratnost dosahovaná na veřejných trzích. PE společnosti obvykle koupí majoritní podíl ve firmě, koupi často financují dluhem. Doufají, že později se povede tuto firmu uvést na trh, nebo ji prodat jinému zájemci a na celé transakci vydělat. Jak se ale PE firmy rozhodují ohledně toho, jaké firmy kupovat? A jak se chovají ve chvíli, kdy akvizice proběhne? Při hledání odpovědí na tyto otázky jsme analyzovali chování 79 PE společností. Hodnotu se obvykle snaží zvýšit za použití tří hlavních nástrojů: Změnou v oblasti financování, v oblasti vedení společnosti a v oblasti vlastního provozu.

Co se týče finanční stránky, je vytvořena silná vazba mezi úspěchy managementu společnosti a odměnou ve formě akcií. Zároveň dochází k tomu, že vyšší zadlužení nutí management k eliminaci plýtvání. Vedení společností je pak ovlivněno tím, že PE investoři jsou mnohem aktivnější než akcionáři u veřejně obchodovaných společností. Společnostem pomáhají i tím, že uplatňují své znalosti z provozu a vedení jiných firem ze stejných odvětví.

Náš výzkum zároveň ukazuje, že při akvizicích nepoužívají PE společnosti obvyklé nástroje finanční analýzy. Diskontované cash flow je sice na univerzitách považováno za hlavní valuační nástroj, v praxi ho ale používá jen málo PE firem. Namísto toho se spoléhají na odhadovanou návratnost investice a násobky investovaného kapitálu. Jen málo PE firem také používá model CAPM pro odhad nákladu financování. Namísto toho často požadují, aby vnitřní míra návratnosti dosahovala v průměru 22 % (rozmezí se většinou pohybuje mezi 20 – 25 %). Taková návratnost se přitom zdá být vyšší než odpovídající návratnost odvozená na základě CAPM.

PE firmy se také spoléhají zejména na valuační násobky ve chvíli, kdy chtějí prodat jejich akvizici. Když se tedy podobná společnost prodala například za desetinásobek zisků, počítají s tím, že i hodnota jejich investice odpovídá tomuto násobku. Naše analýza rovněž ukazuje, že PE společnosti se dají rozdělit na několik skupin. Některé se zaměřují primárně na zlepšení samotného provozu firem, jiným jde hlavně o finanční inženýring. Některé obvykle přivedou do firem nový management, jiné zase většinou pracují s managementem, který ve firmě působil už před akvizicí.

Je pozoruhodné, že styl, jakým PE firmy pracují, se do značné míry odvíjí od toho, z jakého prostředí přicházejí její zakladatelé. Pokud je to prostředí financí, firma se obvykle zaměřuje na práci s finanční strukturou nakupovaných společností. Jestliže má vedení PE společností zkušenosti zejména z tohoto odvětví, zaměřuje se hlavně na zlepšení provozu jejich akvizic, na snížení nákladů a u akvizic je také pravděpodobnější výměna ředitele koupené firmy.

Celkově se tedy zdá, že fungování PE společností má daleko do toho, o čem hovoří programy MBA. Potvrzuje se však, že PE společnosti se snaží hlavně o to, aby v koupených firmách vytvořily prostředí, které motivuje ke zlepšení výsledků. K tomu se přidávají konkrétní změny ve vedení získaných firem a zvýšení provozní efektivnosti.

Autory jsou Paul Gompers, Steven Kaplan a Vladimir Mukharlyamov.

Zdroj: HBR


Čtěte více:

Řecko, měkké indikátory eurozóny, konsolidace telekomunikačního sektoru ve Francii ... týdenní výhled
22.06.2015 11:15
Řecko do nového týdne vstupuje bez kapitálových kontrol. Navíc předlož...
Se změnou rovnováhy na trhu by železná ruda mohla klesnout zpět pod 50 USD
22.06.2015 12:04
Nedávné zisky železné rudy pravděpodobně nevydrží. Podle Goldman Sachs...
Řecké banky pod tlakem, bez ECB jim hrozí kolaps
22.06.2015 15:12
Evropská centrální banka (ECB) dnes opět (již potřetí za posledních še...

Váš názor
  • Takže je to stejně loterie
    23.06.2015 19:58

    Ovšem čím je PE společnost zkušenější, tím je úspěch jistější. Ale stejně se asi nevyhnou tomu, že jim občas něco zkrachuje. Lidi jsou jen lidi. To je pořád hon za výkonností. Ale to pravidlo, že vyšší výkonnost je také vyšší riziko, to platí stále. U podílových fondů je zisk okolo 9% spojen s volatilitou okolo 15%. Jestli PE společnosti vykazují zisk 20%, musíme mlčky přijmout riziko 30%. Jestli chcete vědět víc, zkuste jakbytbohaty (tečka) cz P
    • Re: Takže je to stejně loterie
      23.06.2015 20:02

      jistější je sportka než ty tvoje kydy...anebo mít kámoše v CB
      el mrcoch
Aktuální komentáře
20.01.2022
22:03Trhy v nervozitě před FEDem zisky neudržely, dařilo se ale Číně  
17:31Cyklické indikátory v USA a Evropě a hledání atraktivních akcií mimo americké trhy
17:21Technologie dnes v čele pozitivního obratu. Koruna míří k 24,20 EURCZK  
17:11K zastavení růstu inflace je nutná reakce měnové politiky, říká Holub z ČNB
17:10Akcie čínských technologií prudce posilují po uvolnění měnové politiky (komentář analytika)  
16:42Výsledky Alcoa: Prudce rostoucí cena hliníku kompenzuje klesající prodeje  
16:18Akcie na dně a optimistický výhled. Čínské tituly nyní vypadají slibně
15:56Ministerstvo financí zhoršilo odhad letošního růstu ekonomiky na 3,1 procenta, inflaci vidí výše
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?
8:53Pražské tituly dostaly nové cílové ceny a doporučení, dnešní futures směřují do zeleného  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00IHS Markit Ltd (11/21 Q4)
13:00Schlumberger NV (12/21 Q4)