Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Private equity recept na výnosné investice

Private equity recept na výnosné investice

22.06.2015 15:18
Autor: Redakce, Patria.cz

Private equity (PE) investice se za posledních 20 let velmi rozrostly a návratnost PE fondů je obvykle vyšší než návratnost dosahovaná na veřejných trzích. PE společnosti obvykle koupí majoritní podíl ve firmě, koupi často financují dluhem. Doufají, že později se povede tuto firmu uvést na trh, nebo ji prodat jinému zájemci a na celé transakci vydělat. Jak se ale PE firmy rozhodují ohledně toho, jaké firmy kupovat? A jak se chovají ve chvíli, kdy akvizice proběhne? Při hledání odpovědí na tyto otázky jsme analyzovali chování 79 PE společností. Hodnotu se obvykle snaží zvýšit za použití tří hlavních nástrojů: Změnou v oblasti financování, v oblasti vedení společnosti a v oblasti vlastního provozu.

Co se týče finanční stránky, je vytvořena silná vazba mezi úspěchy managementu společnosti a odměnou ve formě akcií. Zároveň dochází k tomu, že vyšší zadlužení nutí management k eliminaci plýtvání. Vedení společností je pak ovlivněno tím, že PE investoři jsou mnohem aktivnější než akcionáři u veřejně obchodovaných společností. Společnostem pomáhají i tím, že uplatňují své znalosti z provozu a vedení jiných firem ze stejných odvětví.

Náš výzkum zároveň ukazuje, že při akvizicích nepoužívají PE společnosti obvyklé nástroje finanční analýzy. Diskontované cash flow je sice na univerzitách považováno za hlavní valuační nástroj, v praxi ho ale používá jen málo PE firem. Namísto toho se spoléhají na odhadovanou návratnost investice a násobky investovaného kapitálu. Jen málo PE firem také používá model CAPM pro odhad nákladu financování. Namísto toho často požadují, aby vnitřní míra návratnosti dosahovala v průměru 22 % (rozmezí se většinou pohybuje mezi 20 – 25 %). Taková návratnost se přitom zdá být vyšší než odpovídající návratnost odvozená na základě CAPM.

PE firmy se také spoléhají zejména na valuační násobky ve chvíli, kdy chtějí prodat jejich akvizici. Když se tedy podobná společnost prodala například za desetinásobek zisků, počítají s tím, že i hodnota jejich investice odpovídá tomuto násobku. Naše analýza rovněž ukazuje, že PE společnosti se dají rozdělit na několik skupin. Některé se zaměřují primárně na zlepšení samotného provozu firem, jiným jde hlavně o finanční inženýring. Některé obvykle přivedou do firem nový management, jiné zase většinou pracují s managementem, který ve firmě působil už před akvizicí.

Je pozoruhodné, že styl, jakým PE firmy pracují, se do značné míry odvíjí od toho, z jakého prostředí přicházejí její zakladatelé. Pokud je to prostředí financí, firma se obvykle zaměřuje na práci s finanční strukturou nakupovaných společností. Jestliže má vedení PE společností zkušenosti zejména z tohoto odvětví, zaměřuje se hlavně na zlepšení provozu jejich akvizic, na snížení nákladů a u akvizic je také pravděpodobnější výměna ředitele koupené firmy.

Celkově se tedy zdá, že fungování PE společností má daleko do toho, o čem hovoří programy MBA. Potvrzuje se však, že PE společnosti se snaží hlavně o to, aby v koupených firmách vytvořily prostředí, které motivuje ke zlepšení výsledků. K tomu se přidávají konkrétní změny ve vedení získaných firem a zvýšení provozní efektivnosti.

Autory jsou Paul Gompers, Steven Kaplan a Vladimir Mukharlyamov.

Zdroj: HBR


Čtěte více:

Řecko, měkké indikátory eurozóny, konsolidace telekomunikačního sektoru ve Francii ... týdenní výhled
22.06.2015 11:15
Řecko do nového týdne vstupuje bez kapitálových kontrol. Navíc předlož...
Se změnou rovnováhy na trhu by železná ruda mohla klesnout zpět pod 50 USD
22.06.2015 12:04
Nedávné zisky železné rudy pravděpodobně nevydrží. Podle Goldman Sachs...
Řecké banky pod tlakem, bez ECB jim hrozí kolaps
22.06.2015 15:12
Evropská centrální banka (ECB) dnes opět (již potřetí za posledních še...

Váš názor
  • Takže je to stejně loterie
    23.06.2015 19:58

    Ovšem čím je PE společnost zkušenější, tím je úspěch jistější. Ale stejně se asi nevyhnou tomu, že jim občas něco zkrachuje. Lidi jsou jen lidi. To je pořád hon za výkonností. Ale to pravidlo, že vyšší výkonnost je také vyšší riziko, to platí stále. U podílových fondů je zisk okolo 9% spojen s volatilitou okolo 15%. Jestli PE společnosti vykazují zisk 20%, musíme mlčky přijmout riziko 30%. Jestli chcete vědět víc, zkuste jakbytbohaty (tečka) cz P
    • Re: Takže je to stejně loterie
      23.06.2015 20:02

      jistější je sportka než ty tvoje kydy...anebo mít kámoše v CB
      el mrcoch
Aktuální komentáře
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  
11:13Podcast MakroMixér: Silná koruna a sonda do českého zemědělství s Martinem Sedláčkem. Bezprecedentní zdražování potravin, přeceňovaný Agrofert a nezastavitelný dotační doping
9:30Schodek zahraničního obchodu byl v prosinci překvapivě nižší. Na bilanci stále působila drahá ropa a plyn
9:22Stavební produkce v prosinci reálně meziročně klesla o 0,2 %. Počet zahájených bytů meziročně klesl o 21,9 %
9:19Průmysl v prosinci opět táhly automobily. Za celý rok 2022 vzrostl o 1,7 %
9:05Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály
8:58Úvod týdne ovládá nervozita, trhy míří níže. Klíčové body konferenčního hovoru Monety i aktualizované pohledy analytiků na cílové ceny  
8:25Nižší dopad WFT na zisk, 10% růst poplatků, 80% výplatní poměr pro dividendu i za FY23 a další střípky z konferenčního hovoru Monety  
8:13Mojmír Hampl: Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, jinak bude trpět
6:06Jsou evropské banky na nejpřekoupenějších úrovních od roku 1998?
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Activision Blizzard Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
ON Semiconductor Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Pinterest Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Simon Property Group Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (12/22 Q1, Bef-mkt)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y