Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Řecko následuje Zimbabwe a nezaplatilo MMF; na tahu je nyní ECB

Rozbřesk - Řecko následuje Zimbabwe a nezaplatilo MMF; na tahu je nyní ECB

1.7.2015 9:10
Autor: Jan Čermák & Jan Bureš, ČSOB Investiční výzkum

Zimbabwe, Súdán, Kuba a třeba Afghánistán. To jsou příklady zemí, které v historii nesplatily svůj dluh vůči MMF a dnes je mezi nimi i Řecko. To však v této společnosti zjevně vyčnívá svou stále vysokou životní úrovní. Pokud se mu však podaří vypadnout z eurozóny, tak může dosáhnout přiblížení se úrovni těchto zemí nejen z hlediska platební morálky, ale také pokud jde o HDP na hlavu.

Pojďme se však raději podívat na to, co vlastně nezaplacení splátky MMF prakticky znamená pro následujících několik dní, neboť to může ovlivnit, jakým způsobem se bude vyvíjet finanční nákaza, kterou zatím jen v omezené míře pociťují některé trhy.

Tak předně, nezaplacení dlužné splátky neznamená jen mezinárodní ostudu, ale i to, že fond nemůže půjčit dané zemi další peníze, dokud nevyrovná své dluhy u této instituce. Z toho vyplývá, že MMF rozhodně nemůže poslat do Řecka další peníze, ač to bylo původně v plánu. Situace se dokonce může vyhrotit natolik, že členské země MMF zbaví Řecko hlasovacích práv v této instituci. Za druhé a to je podstatnější - nezaplacením MMF dochází k tomu, že evropský fond ESFS, který Řecku rovněž půjčil, tak vzhledem k právní návaznosti na půjčky od MMF, nejenže Aténám už nesmí půjčit, ale dokonce může požadovat předčasné splacení svých úvěrů.

A nakonec tu máme ECB, která drží řecké dluhopisy a hlavně poskytuje likviditu řeckým bankám. Tím, že Tsiprasova vláda nezaplatila MMF, si nejen zavřela dveře k eventuálním výnosům ECB z nákupu a držby řeckých dluhopisů (a nejde o malé peníze - řádově miliardy), ale navíc dala bankovní radě záminku, aby se zamyslela nad tím, jakou hodnotu může mít kolaterál od řeckých bank, proti kterému těmto institucím poskytuje eurovou likviditu.

A to bude hlavní řecké téma dnešního dne. Pokud by dnes bankovní rada ECB usoudila, že zástava, kterou řecké banky dávají proti eurové likviditě vinou defaultu vůči MMF musí být vyšší, pak tím fakticky hází přes palubu řecký bankovní sektor a celá krize může dostat novou dimenzi. To pravděpodobně ECB dnes neudělá, ale pokud v neděli Řekové řeknou NE, tak se okamžik takového rozhodnutí přiblíží a s ním i GREXIT.

Region

Kurzy středoevropských měn se včera vůči euru významněji nezměnily a do velké míry tak ignorovaly faktický řecký default (regionální akciové indexy dokonce včera posilovaly a nervozita nebyla patrná ani na vládních dluhopisech). Finální odhad či mírná negativní revize českého HDP za první kvartál na růst 4 % meziročně na trhy vliv neměla.

I přesto, že vliv dění v Řecku na regionální trhy je v současnosti stále relativně malý, tak následující vývoj, respektive odezva dalších institucí (v první řadě ECB) na neschopnost země splatit dluh MMF sebou nese pro region negativní rizika.

Dluhopisy

Dluhopisové trhy přijaly neschopnost Řecka uhradit splátku MMF v klidu. Výnosy dluhopisů (10 let) ostatních jihoevropských zemí dokonce klesaly a americký desetiletý vládní výnos dokonce mírně vzrostl po pozitivních údajích o spotřebitelské důvěře za červen.

Z hlediska dalšího vývoje situace kolem řeckého dluhu bude dnes zajímavé sledovat především reakci ECB. Ta teoreticky může zvýšit tzv. “haircut” a tedy snížit hodnotu kolaterálu (řeckých vládních dluhopisů), který ECB akceptuje při poskytování likvidity řeckým bankám. To pravděpodobně ECB dnes neudělá, ale pokud v neděli Řekové řeknou NE, tak se okamžik takového rozhodnutí přiblíží a s ním významně vzroste i pravděpodobnost Grexitu.


Čtěte více:

Většina Řeků by v referendu hlasovala proti návrhu věřitelů
1.7.2015 8:36
Většina Řeků by v plánovaném nedělním referendu o přijetí návrhu věřit...
Řecko otáčí, premiér Tsipras je údajně připraven k ústupkům
1.7.2015 11:19
Nekonečná sága řeckého vyjednávání s věřiteli pokračuje. Řecký premiér...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.3.2017
11:18Micron Technology Inc překvapil investory skvělými výhledy
10:47Nálada v eurozóně zdolává 6ti měsíční maxima
10:34Další nárůst optimismu v eurozóně táhne euro vzhůru  
10:26Unipetrol nejvýš od července 2008. Pražská burza míří k týdennímu zisku
9:59Komerční banka, a.s.: Zveřejnění Výroční zprávy za rok 2016
9:53Komerční banka, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:50MONETA Money Bank, a.s.: Zveřejnění pozvánky na řádnou valnou hromadu společnosti MONETA Money Bank, a.s.
9:38Klíčová zdravotní reforma: Trump chce slyšet ano, zamrzlá Sněmovna to zkusí dnes
9:34Technická analýza: Euro dnes může zamířit zpět k 1,08 EURUSD
9:07Rozbřesk: Kdy se smaže rozdíl mezi německými a americkými výnosy?
9:01Akcie Huishan Dairy (-85 %) zažily pád z útesu. Zatím se neví proč  
8:56Po solidním růstu páteční pokles? Otestuje Moneta 85 Kč a dál posílí VIG?  
6:09„Millennials“ v USA na tom jsou ekonomicky hůře, než na tom byli v jejich věku jejich rodiče
23.3.2017
21:00Na Wall Street se vrací volatilita; VIX letos poprvé nad 13
18:47Akcie třech velkých překvapení
17:59Inflace už není monetárním jevem? Jen u malých dětí na zadním sedadle
17:32Uspěje Trump s reformou? Pozitivní nálada převažuje, zabrzdila postup jenu  
17:32Credit Suisse: Spekulace o navýšení kapitálu srazily akcie (-3 %)
16:53Pražskou burzu podpořily ČEZ, Erste a silný růst akcií VIG po výsledcích
16:52Summary: Credit Suisse chce vylepšit svou kapitálovou základnu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
13:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m