Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Řecko následuje Zimbabwe a nezaplatilo MMF; na tahu je nyní ECB

Rozbřesk - Řecko následuje Zimbabwe a nezaplatilo MMF; na tahu je nyní ECB

01.07.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zimbabwe, Súdán, Kuba a třeba Afghánistán. To jsou příklady zemí, které v historii nesplatily svůj dluh vůči MMF a dnes je mezi nimi i Řecko. To však v této společnosti zjevně vyčnívá svou stále vysokou životní úrovní. Pokud se mu však podaří vypadnout z eurozóny, tak může dosáhnout přiblížení se úrovni těchto zemí nejen z hlediska platební morálky, ale také pokud jde o HDP na hlavu.

Pojďme se však raději podívat na to, co vlastně nezaplacení splátky MMF prakticky znamená pro následujících několik dní, neboť to může ovlivnit, jakým způsobem se bude vyvíjet finanční nákaza, kterou zatím jen v omezené míře pociťují některé trhy.

Tak předně, nezaplacení dlužné splátky neznamená jen mezinárodní ostudu, ale i to, že fond nemůže půjčit dané zemi další peníze, dokud nevyrovná své dluhy u této instituce. Z toho vyplývá, že MMF rozhodně nemůže poslat do Řecka další peníze, ač to bylo původně v plánu. Situace se dokonce může vyhrotit natolik, že členské země MMF zbaví Řecko hlasovacích práv v této instituci. Za druhé a to je podstatnější - nezaplacením MMF dochází k tomu, že evropský fond ESFS, který Řecku rovněž půjčil, tak vzhledem k právní návaznosti na půjčky od MMF, nejenže Aténám už nesmí půjčit, ale dokonce může požadovat předčasné splacení svých úvěrů.

A nakonec tu máme ECB, která drží řecké dluhopisy a hlavně poskytuje likviditu řeckým bankám. Tím, že Tsiprasova vláda nezaplatila MMF, si nejen zavřela dveře k eventuálním výnosům ECB z nákupu a držby řeckých dluhopisů (a nejde o malé peníze - řádově miliardy), ale navíc dala bankovní radě záminku, aby se zamyslela nad tím, jakou hodnotu může mít kolaterál od řeckých bank, proti kterému těmto institucím poskytuje eurovou likviditu.

A to bude hlavní řecké téma dnešního dne. Pokud by dnes bankovní rada ECB usoudila, že zástava, kterou řecké banky dávají proti eurové likviditě vinou defaultu vůči MMF musí být vyšší, pak tím fakticky hází přes palubu řecký bankovní sektor a celá krize může dostat novou dimenzi. To pravděpodobně ECB dnes neudělá, ale pokud v neděli Řekové řeknou NE, tak se okamžik takového rozhodnutí přiblíží a s ním i GREXIT.

Region

Kurzy středoevropských měn se včera vůči euru významněji nezměnily a do velké míry tak ignorovaly faktický řecký default (regionální akciové indexy dokonce včera posilovaly a nervozita nebyla patrná ani na vládních dluhopisech). Finální odhad či mírná negativní revize českého HDP za první kvartál na růst 4 % meziročně na trhy vliv neměla.

I přesto, že vliv dění v Řecku na regionální trhy je v současnosti stále relativně malý, tak následující vývoj, respektive odezva dalších institucí (v první řadě ECB) na neschopnost země splatit dluh MMF sebou nese pro region negativní rizika.

Dluhopisy

Dluhopisové trhy přijaly neschopnost Řecka uhradit splátku MMF v klidu. Výnosy dluhopisů (10 let) ostatních jihoevropských zemí dokonce klesaly a americký desetiletý vládní výnos dokonce mírně vzrostl po pozitivních údajích o spotřebitelské důvěře za červen.

Z hlediska dalšího vývoje situace kolem řeckého dluhu bude dnes zajímavé sledovat především reakci ECB. Ta teoreticky může zvýšit tzv. “haircut” a tedy snížit hodnotu kolaterálu (řeckých vládních dluhopisů), který ECB akceptuje při poskytování likvidity řeckým bankám. To pravděpodobně ECB dnes neudělá, ale pokud v neděli Řekové řeknou NE, tak se okamžik takového rozhodnutí přiblíží a s ním významně vzroste i pravděpodobnost Grexitu.


Čtěte více:

Většina Řeků by v referendu hlasovala proti návrhu věřitelů
01.07.2015 8:36
Většina Řeků by v plánovaném nedělním referendu o přijetí návrhu věřit...
Řecko otáčí, premiér Tsipras je údajně připraven k ústupkům
01.07.2015 11:19
Nekonečná sága řeckého vyjednávání s věřiteli pokračuje. Řecký premiér...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.01.2020
18:22Naše strategie funguje, říká O2 po výsledcích nad odhady trhu
17:35Negativní sazby a jiný svět
17:05Peníze míří do bezpečí. Šíření viru zvedlo další vlnu strachu  
16:18Franklin Templeton: Oops! Fed to zase udělal!
14:30Týdenní výhled: Nervózní úvod týdne v režii koronaviru, otěže převezme smršť korporátních čísel  
14:26Intervence doporučovali experti v ČNB zahájit už v srpnu 2013
12:57Gornicka: Jak se v Evropě rozpadal nemístný utahovací optimismus
11:14Petr Dufek: Čísla z Ifo chladí německý optimismus
10:49Bianchi: Trumpovy monetární tweety mají citelný dopad na trhy
10:46Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatě výnosů HZL WHB VAR/22
10:25Střet o 5G aukci: Předseda ČTÚ Novák rezignoval ke konci ledna, vláda jej odvolala ke dnešku
10:22Evropské akcie kvůli obavám z nového viru výrazně klesají
9:14Rozbřesk: Potvrdí se lepší kondice německé ekonomiky?
9:10ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
8:59Čínský virus dál stlačuje trhy, klesá ropa i evropské a americké futures. Roste zlato  
8:57Obrat obchodů s emisními povolenkami loni stoupl na rekord
8:52Agentura Fitch potvrdila rating České republiky na stupni AA-
6:06Hroutí se infrastruktura – nebo jedno klišé?
26.01.2020
8:12Víkendář: Tahle středověká daň se snad již nevrátí
25.01.2020
16:12Airbus chce pomoct aerolinkám zajistit se proti výkyvům cen letenek

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
14:00Sprint Corp (12/19 Q3)
16:00USA - Prodeje nových domů