Čína říká, že nedevalvuje svou měnu renminbi, aby získala výhodu pro své exportéry, ale proto aby připravila juan na roli mezinárodní rezervní měny, když se stane také součástí koše MMF SDR.
To je vysoce nepravděpodobný příběh, když sledujeme co se na trzích odehrává v těchto dnech. Ale částečně může být pravda, že čínské snahy uvolnit kontrolu je částečně hnána globálními ambicemi.
Ale proč by měla Čína být nadšená z participace na mezinárodní rezervní měně? Zmínil jsem několik aforismů Charlieho Kindlebergera během minulých dnů, další který jsem použil byl tento: “Kdoliv kdo tráví příliš mnoho času přemýšlením nad mezinárodními penězi se trošíčku zblázní.” To co myslel těmito výroky bylo to, že existuje něco na tématu rezervních měn, co lidi přivádí k myšlence, že je to velmi důležité téma - je to to, že speciální role dolaru je důležitá součást síly Američanů.
Takže můžete mít pohled jako John Kerry a Barack Obama, kteří vnímají, že jedním velkým rizikem z odmítnutí dohody s Íránem (což silně podporuji) by bylo ohrožení takové role dolaru. Mm, ne - nebylo by, a vůbec koho to zajímá. Co Amerika získává z takového postavení amerického dolaru?
Často slýcháte lidi mluvit o tom, že jenom díky roli dolaru ve světové ekonomice můžou Spojené Státy neustále přežívat s obchodními deficity - lidé musí brát naše peníze.
Ovšem pokud se jen letmým pohledem podíváte na mezinárodní postavení ve statistice plateb, zjistíte, že i země jejichž měna nehraje v podstatě žádnou roli v mezinárodním prostoru může dobře žít s obchodním deficitem po dlouhou dobu. Jediné, na čem záleží je, že jestli jsou vnímáni jako spolehliví dlužníci, kteří nabízí dobrou příležitost na investici. Podívejte se třeba na Austrálii, která má větší obchodní deficity než USA.
Takže jaké jsou výhody rezervní měny? Dostáváte půjčky ve své vlastní měně - ale stejně je to o spolehlivosti než o nějakém lepším postavení. Neexistuje evidence o tom, že by si země mohla půjčovat levněji, když používá přímo rezervní měnu. Jediné co vám tedy zůstane jako výhody je ražebné, tedy příjem z emise peněz.
Tedy bod, že status rezervní měny má spíše politický symbolismus je správný a ekonomicky je spíše irelevantní se bavit o výhodách a už vůbec ne dobrým cílem pro měnovou politiku. Někdo by Číňanům měl říct, že by neměli ukřižovat vlastní zemi na kříži SDR.
Autorem originálu je Paul Krugman.