Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Fed nechává prosincové zvýšení úroků ve hře - rozhodnou příchozí data a trhy

Rozbřesk - Fed nechává prosincové zvýšení úroků ve hře - rozhodnou příchozí data a trhy

29.10.2015 9:20
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po včerejšku je jasné, že Fed letos rozhodně nehodlá házet flintu do žita a tak zbytek roku může být ještě hodně zajímavý (čti volatilní). Ve včerejším komentáři k jednání FOMC (vedení centrální banky) se totiž objevila až nečekaně přímočará věta o tom, že prosincové zasedání bude opravdu o tom, zda Fed zvýší úroky či nikoliv. Spíše než náhlému obratu v datech či zázračnému zlepšení vnější podmínek lze nečekaně explicitní komunikaci Fedu připočíst jedinému - vedení americké centrální banky se po zářijovém faux pas potýká s deficitem kredibility, kdy trhy jakoby odmítaly brát v úvahu, co převažující rétorika členů v posledních týdnech naznačovala - totiž to, že laťka pro prosincové zvýšení úroků není pro americká makroekonomická data z pohledu FOMC zavěšena moc vysoko.

Nicméně přesto, i když se v říjnovém komentáři FOMC otevřeně mluví o tom, že v prosinci bude vedení Fedu jednat o zvýšení úroků, to ještě neznamená, že vše je upečeno. V prvé řadě je třeba si počkat na další důležitá data - například na dnes zveřejněný americký HDP za třetí kvartál. Toto číslo přitom může být poměrně nejednoznačné stejně jako např. říjnová či listopadová data z trhu práce v USA. Zůstaneme-li pak chvíli u HDP, tak podle nás jeho výsledek je dost divokou kartou, která může být navíc dost zásadně změněna v následných revizích. Mimochodem náš běžící odhad pro růst HDP - nowcast - ukazuje na růst výrazně vyšší, než je tržní odhad 1,5 %, naopak klasiky vystavěný odhad říká, že růst klesl k nule.

Druhým důležitým kamínkem do mozaiky prosincového rozhodování Fedu budou ale globální ekonomické a hlavně finanční podmínky. A zde se pak nenechme mýlit včerejší americkou obchodní seancí, kdy jestřábímu Fedu navzdory rostlo prakticky vše od úroků přes akcie až po ceny ropy. Spíše čekejme, že vyšší krátkodobé americké úrokové sazby v kombinaci se silnějším dolarem přinesou řadě trhů horké chvilky, přičemž nejohroženější budou opět emerging markets a komodity. Bude-li tedy Fed chtít nadělit před Vánocemi zvýšení úrokových sazeb, tak bude muset pravděpodobně ignorovat propady některých důležitých trhů. A to v září zjevně neudělal a proto i po včerejším sezení FOMC zůstává vše otevřené…

Region - forex
Polský zlotý stále vstřebává výsledky voleb a včera se už přiblížil hranici EUR/PLN 4,30. Tu však zatím neprolomil, nicméně je dost možné, že se mu to brzy povede, neboť mu k tomu může dopomoci i jestřábí Fed. Pokud představitelé budoucí vládnoucí strany Právo a spravedlnost budou dále mluvit o potřebě dalších stimulů, tak EUR/PLN může brzy směřovat i k letošním maximům, jež leží až pod úrovní 4,40.

Uvidíme také, jaké dopady bude mít jestřábí rétorika Fedu na korunu, kdy viděno skrze negativní implicitní úrokové sazby (a forwardové kurzy pod EUR/CZK 27,0) trh jakoby zkoušel sázet na snížení sazeb ČNB. Tomu samozřejmě přísnější Fed nemusí hrát do karet, neboť pokud by v USA zvedly v prosinci sazby, tak ECB nemusí v tomto měsíci udělat nic a tudíž i tlak na ČNB bude slabší.

Dluhopisy
Výnosy na krátkém konci americké křivky vyskočily poměrně prudce vzhůru poté, co Fed nechal ve hře prosincové zvýšení sazeb. Dvouleté americké swapy vyskočily o více jak 7 bps na 0,80 % (přibližně měsíční maxima). I dlouhý konec americké křivky šel ale nakonec lehce vzhůru, a to především kvůli překvapivě pozitivní reakci akciových trhů na Fed a prudkému růstu cen ropy.

Dnešní americké HDP pravděpodobně neposkytne dluhopisům příliš velkou vzpruhu. Na delším konci budou dluhopisy spíše sledovat, zda akciové trhy udrží včerejší dobrou kondici. Na krátkém konci v Evropě není v tuto chvíli příliš důvodů, aby se výnosy začaly zvedat. Prosincové zasedání ECB může trhům připravit zcela opačné překvapení - větší měnovou expanzi.

Komodity
Ropa včera překvapivě nehledě na jestřábí vzkaz z Fedu zamířila směrem vzhůru. A vůbec ne málo. Nakonec si připsala více než 5 % poté, co ji chuť do života vrátily zásoby (podle EIA). Výraznější pokles zásob ropných produktů vedl medvědy k zavírání krátkých pozic. Naopak učebnicově zareagovalo na zprávy z Fedu zlato, které v první reakci ztratilo víc než 2 %.


Čtěte více:

Rally na ropě po zprávě o zásobách v USA
28.10.2015 17:05
Světové ceny ropy po více než dvoutýdenním poklesu dnes výrazně stoup...
Zasedání FOMC - prosincový termín je zpět ve hře; klíčem k rébusu je inflace
28.10.2015 20:35
Dnes večer našeho času skončilo jedno z dalších dvoudenních jednání FO...
Fed rozhýbal dnešní akciové jojo
28.10.2015 21:02
Hlavním tématem dnešního dne byl bezesporu výstup z jednání FOMC (Fede...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba