Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Fed nechává prosincové zvýšení úroků ve hře - rozhodnou příchozí data a trhy

Rozbřesk - Fed nechává prosincové zvýšení úroků ve hře - rozhodnou příchozí data a trhy

29.10.2015 9:20
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po včerejšku je jasné, že Fed letos rozhodně nehodlá házet flintu do žita a tak zbytek roku může být ještě hodně zajímavý (čti volatilní). Ve včerejším komentáři k jednání FOMC (vedení centrální banky) se totiž objevila až nečekaně přímočará věta o tom, že prosincové zasedání bude opravdu o tom, zda Fed zvýší úroky či nikoliv. Spíše než náhlému obratu v datech či zázračnému zlepšení vnější podmínek lze nečekaně explicitní komunikaci Fedu připočíst jedinému - vedení americké centrální banky se po zářijovém faux pas potýká s deficitem kredibility, kdy trhy jakoby odmítaly brát v úvahu, co převažující rétorika členů v posledních týdnech naznačovala - totiž to, že laťka pro prosincové zvýšení úroků není pro americká makroekonomická data z pohledu FOMC zavěšena moc vysoko.

Nicméně přesto, i když se v říjnovém komentáři FOMC otevřeně mluví o tom, že v prosinci bude vedení Fedu jednat o zvýšení úroků, to ještě neznamená, že vše je upečeno. V prvé řadě je třeba si počkat na další důležitá data - například na dnes zveřejněný americký HDP za třetí kvartál. Toto číslo přitom může být poměrně nejednoznačné stejně jako např. říjnová či listopadová data z trhu práce v USA. Zůstaneme-li pak chvíli u HDP, tak podle nás jeho výsledek je dost divokou kartou, která může být navíc dost zásadně změněna v následných revizích. Mimochodem náš běžící odhad pro růst HDP - nowcast - ukazuje na růst výrazně vyšší, než je tržní odhad 1,5 %, naopak klasiky vystavěný odhad říká, že růst klesl k nule.

Druhým důležitým kamínkem do mozaiky prosincového rozhodování Fedu budou ale globální ekonomické a hlavně finanční podmínky. A zde se pak nenechme mýlit včerejší americkou obchodní seancí, kdy jestřábímu Fedu navzdory rostlo prakticky vše od úroků přes akcie až po ceny ropy. Spíše čekejme, že vyšší krátkodobé americké úrokové sazby v kombinaci se silnějším dolarem přinesou řadě trhů horké chvilky, přičemž nejohroženější budou opět emerging markets a komodity. Bude-li tedy Fed chtít nadělit před Vánocemi zvýšení úrokových sazeb, tak bude muset pravděpodobně ignorovat propady některých důležitých trhů. A to v září zjevně neudělal a proto i po včerejším sezení FOMC zůstává vše otevřené…

Region - forex
Polský zlotý stále vstřebává výsledky voleb a včera se už přiblížil hranici EUR/PLN 4,30. Tu však zatím neprolomil, nicméně je dost možné, že se mu to brzy povede, neboť mu k tomu může dopomoci i jestřábí Fed. Pokud představitelé budoucí vládnoucí strany Právo a spravedlnost budou dále mluvit o potřebě dalších stimulů, tak EUR/PLN může brzy směřovat i k letošním maximům, jež leží až pod úrovní 4,40.

Uvidíme také, jaké dopady bude mít jestřábí rétorika Fedu na korunu, kdy viděno skrze negativní implicitní úrokové sazby (a forwardové kurzy pod EUR/CZK 27,0) trh jakoby zkoušel sázet na snížení sazeb ČNB. Tomu samozřejmě přísnější Fed nemusí hrát do karet, neboť pokud by v USA zvedly v prosinci sazby, tak ECB nemusí v tomto měsíci udělat nic a tudíž i tlak na ČNB bude slabší.

Dluhopisy
Výnosy na krátkém konci americké křivky vyskočily poměrně prudce vzhůru poté, co Fed nechal ve hře prosincové zvýšení sazeb. Dvouleté americké swapy vyskočily o více jak 7 bps na 0,80 % (přibližně měsíční maxima). I dlouhý konec americké křivky šel ale nakonec lehce vzhůru, a to především kvůli překvapivě pozitivní reakci akciových trhů na Fed a prudkému růstu cen ropy.

Dnešní americké HDP pravděpodobně neposkytne dluhopisům příliš velkou vzpruhu. Na delším konci budou dluhopisy spíše sledovat, zda akciové trhy udrží včerejší dobrou kondici. Na krátkém konci v Evropě není v tuto chvíli příliš důvodů, aby se výnosy začaly zvedat. Prosincové zasedání ECB může trhům připravit zcela opačné překvapení - větší měnovou expanzi.

Komodity
Ropa včera překvapivě nehledě na jestřábí vzkaz z Fedu zamířila směrem vzhůru. A vůbec ne málo. Nakonec si připsala více než 5 % poté, co ji chuť do života vrátily zásoby (podle EIA). Výraznější pokles zásob ropných produktů vedl medvědy k zavírání krátkých pozic. Naopak učebnicově zareagovalo na zprávy z Fedu zlato, které v první reakci ztratilo víc než 2 %.


Čtěte více:

Rally na ropě po zprávě o zásobách v USA
28.10.2015 17:05
Světové ceny ropy po více než dvoutýdenním poklesu dnes výrazně stoup...
Zasedání FOMC - prosincový termín je zpět ve hře; klíčem k rébusu je inflace
28.10.2015 20:35
Dnes večer našeho času skončilo jedno z dalších dvoudenních jednání FO...
Fed rozhýbal dnešní akciové jojo
28.10.2015 21:02
Hlavním tématem dnešního dne byl bezesporu výstup z jednání FOMC (Fede...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)