Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Proč firmy tak milují odkupy

Proč firmy tak milují odkupy

17.11.2015 17:30
Autor: Redakce, Patria Online

Během posledních tří let firmy z indexu Standard & Poor's 500 utratily 1,5 bilionu dolarů na odkupy akcií. Podle některých odhadů tak celkový počet akcií na trhu klesl jen v minulém roce minimálně o 4 %. Může to tak ale opravdu být? Nová analýza od Research Affiliates to zpochybňuje. Podle ní totiž americké firmy v minulém roce vydaly nové akcie v hodnotě 1,2 bilionu dolarů. To znamená, že tato částka převyšuje výši odkupů provedených v minulém roce.

Research Affiliates také tvrdí, že „výkaz cash flow často neodráží velkou část nově vydaných akcií“ jednotlivých firem. Ty jsou totiž většinou součástí odměn zaměstnanců a hlavně managementu. Firmy v praxi vydávají nové akcie ve chvíli, kdy management uplatní své opce. Pak je ohlášen program odkupů, který zhruba odpovídá tomu, kolik akcií bylo vydáno. Tento program ulehčuje managementu prodej získaných akcií. Na první pohled se tak zdá, že probíhají pouze odkupy, ale ve skutečnosti jde o jednu část celkového programu odměňování managementu.

Nedokonalé vykazování odměn představuje jen jeden problém, ke kterému se přidává načasování a nacenění odkupů. Vezměme si za příklad společnost Caterpillar. Podle Wall Street Journal utratila firma 8,3 miliardy dolarů na odkupy 91 milionů akcií za průměrnou cenu 90,71 dolaru. Akcie se nyní obchodují za 72 dolarů, což implikuje o 1,5 miliardy dolarů nižší částku, než jakou firma na odkupy dala.

Dalším učebnicovým příkladem je Wal-Mart. Ten provádí odkupy dlouhodobě a ukazuje, proč by firma neměla provádět odkupy dříve, než vyčerpá všechny ostatní možnosti, jak naložit s volnou hotovostí. Tato firma nechává už roky upadat kvalitu svých obchodů, čehož si nakonec všimli i zákazníci a Wal-Mart musel svůj přístup změnit. Stalo se tak ale až poté, co přišel propad cen akcií kvůli zklamání ze zisků a špatného výhledu. Proč jen nebyly miliardy věnované na odkupy použity na zvýšení kvality obchodů? Koruna v používání odkupů pro odměny managementu pak patří společnosti Dell. Ta podle New York Times mezi roky 1998–2006 věnovala na odkupy 24,1 miliardy dolarů, její čisté zisky přitom dosáhly jen 17,9 miliardy dolarů. Mezi lety 1997–2012 pak koupila vlastní akcie za 39 miliard dolarů, což je více, než firma na ziscích vydělala za celou dobu své existence. Není divu, že odešla z trhu.

Dell může být nahrazen společností Qualcomm, která během posledních pěti let koupila akcie za 13,6 miliardy dolarů. Průměrná nákupní cena dosáhla 56,14 dolaru, ale akcie se nyní obchodují asi za 4 dolary. To znamená, že firma přeplatila nákupy asi o 1 miliardu dolarů. Takové chování ovšem není žádnou výjimkou a často také platí, že manažeři si vedou výjimečně dobře, co se týče načasování prodejů získaných akcií. Asi to ale bude jen náhoda. Klíčová otázka tedy zní: Proč nemá management dostatek nápadů na to, jak použít hotovost firmy k investicím namísto toho, aby prováděl odkupy? Možná je to tím, že většina peněz z odkupů skončí v jeho kapsách.

Autorem je investor Barry Ritholtz.

Zdroj: Bloomberg


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    17.11.2015 22:03

    Tak nevím, proč takové články někdo píše a už vůbec netuším, proč je pak někdo další přebírá a zveřejňuje v jiných zemích. Na úroveň článku postačí tento odkaz: http://finance.yahoo.com/q?s=QCOM&ql=0
    Poli
    • Brrr
      18.11.2015 0:08

      Jako zase, ze to nekdo prelozil zle je jina vec a chyba se proste stava. Hej 4 dolare je zle, ale i tak ta cast ze Qualcom spadl z cca 75 na 52 ted je pravda a 1 miliarde verim. Jinak autor je velice velky oblibenec na bloombergu a ma ok myslenky a zna veci. I tento nazor zapada a dava i logiku.
      sazkar
Aktuální komentáře
28.4.2017
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:57CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond a.s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:55INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Oprava pololetní zprávy Emitenta
15:53CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond II. a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2014 do 31. 12. 2016
15:52LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
15:50Outulný investiční fond s proměnným základním kapitálem, a. s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Cabot Oil & Gas Corp (03/17 Q1, Bef-mkt)
Goodyear Tire & Rubber Co/The (03/17 Q1, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (03/17 Q1)
Royal Bank of Scotland Group PLC (03/17 Q1)
Southwestern Energy Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
Synchrony Financial (03/17 Q1, Bef-mkt)
UBS Group AG (03/17 Q1)
Weyerhaeuser Co (03/17 Q1, Bef-mkt)
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:30Linde AG (03/17 Q1)
7:30Sanofi (03/17 Q1)
8:00Barclays PLC (03/17 Q1)
10:30UK - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
12:45LyondellBasell Industries NV (03/17 Q1)
12:55Colgate-Palmolive Co (03/17 Q1)
12:55VF Corp (03/17 Q1)
13:00Phillips 66 (03/17 Q1)
13:30General Motors Co (03/17 Q1)
14:00Exxon Mobil Corp (03/17 Q1)
14:30Chevron Corp (03/17 Q1)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university