Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Verizon – trhy jsou rozbouřené, přichází čas nudných akcií?

Verizon – trhy jsou rozbouřené, přichází čas nudných akcií?

26.01.2016 17:45

Telekomunikační společnosti nejsou už pár let mezi těmi, které táhnou trh nahoru. Z cyklického pohledu není divu, protože jde o defenzivní sektor, který nenabízel páku na ekonomické oživení (a navíc čelí určitým strukturálním tlakům). V době, kdy se objevují vážné úvahy o stáří býka a budíčku medvědů, ale mohou telekomunikace s vysokými dividendovými výnosy a relativně nízkým rizikem získat na atraktivnosti (i když otázka cyklické rotace je trochu složitější). Goldman Sachs navíc dal na seznam nejatraktivnějších titulů pro letošní rok Verizon a tudíž pohledem na něj dostaneme dvě mouchy jednou ranou.

Verizon, podobně jako třeba AT&T, se těšil růstu akcií do první poloviny roku 2013, pak přišel pokles, respektive stagnace. V pětiletém vyjádření tak akcie znatelně zaostává za trhem, bolest investorů by ale měl znatelně tišit dividendový výnos ve výši 4,8 % (!) a velmi nízká beta. Tedy velmi nízké systematické riziko, které znamená, že i požadovaná návratnost by měla být znatelně nižší, než u trhu. Z těchto parametrů vidíme, že tu v podstatě hovoříme o jakémsi akciovém dluhopisu.

Verizon1

Zdroj: FT

Verizon dovede dlouhodobě zvyšovat své tržby a dokonce i zisky, i když u nich je volatilita znatelně vyšší. Konsenzus nyní hovoří o tom, že v roce 2016 a 2017 by měly velmi mírně růst tržby i zisky.

Verizon 2.jpg
Zdroj: FT

Verizon v roce 2015 generoval rekordní provozní cash flow (39 miliard dolarů), neobvykle vysoké ale byly i investice (27,7 miliard dolarů). Standard CapExu by podle minulých let měl být někde mezi 17 – 20 miliardami dolarů, standard provozního cash flow mezi 30 – 39 miliardami dolarů. Z těchto čísel je jasné, že firma vždy generuje nějaké pozitivní volné cash flow, z kterého může sloužit dluhu a/nebo platit akcionářům. Minulý rok jí na to zbylo asi 11 miliard dolarů, v roce 2014 asi 12,5 miliard dolarů. Většinu z toho (ale zdaleka ne všechno) firma vyplácí na dividendách, v roce 2015 navíc rozjela odkupy.

Verizon 3.jpg

Zdroj: FT

S betou na hodnotě 0,24 se požadovaná návratnost bude pohybovat kolem 3,5 %. Riziková prémie se zde pohybuje kolem 1 % a můžeme jí pro zajímavost srovnat s rizikovou prémií „junk“ dluhopisů. Ta se nyní pohybuje kolem 7 % a z toho vidíme, jaký je poměr vnímaného rizika u „odpadních“ dluhopisů a akciových „dluhopisů“ typu Verizon.

Kapitalizace Verizonu nyní dosahuje 191,4 miliard dolarů. Volné cash flow Verizonu je až překvapivě proměnlivé – viz výše. Pokud bychom se kapitalizaci snažili ospravedlnit s 11 miliardami dolarů krátkodobého volného cash flow na akcie (opět viz výše), mohl by tento tok hotovosti dlouhodobě klesat o 2,2 %. Pokud bychom byli optimističtější a čekali, že krátkodobě bude Verizon generovat 12,5 miliard dolarů, toto cash flow by mohlo klesat asi o 3 % ročně.

Poměr čistého dluhu k EBITDA u Verizonu dosahuje hodnoty kolem dvou. Vezmeme-li v úvahu relativně nízkou rizikovost, můžeme rozvahu považovat za silnou. Firma bez větších problémů pokrývá své investice provozním cash flow, dost toho zbývá pro akcionáře, dividenda soustavně roste. I kdyby Verizon dovedl dlouhodobě jen stagnovat, jeho valuace je nyní pravděpodobně atraktivní. Navíc se blíží okamžik, kdy by se pozornost investorů měla stále více upírat směrem k defenzivě. Verizon a jemu podobné firmy budou ve srovnání s Teslou, či Applem vždy šedou nudou. Nicméně to je nuda zajímavá.



Čtěte více:

Dvacet let MDAXu - etapa úspěchu
26.01.2016 13:14
Dvacet let po úvodní kalkulaci, 19. ledna 1996, patří MDAX k nejúspěš...
Čína a ropa trhům opět kazí náladu
26.01.2016 11:01
Čínské akcie se sice na chvíli zklidnily a daly globálním trhům vydech...
IPO Watch - pusto prázdno; podmínky na trhu IPO nesvědčí
26.01.2016 11:42
Leden není vůbec dobrým měsícem pro IPO, ať už se podíváte kamkoliv. J...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.09.2021
17:20Kde budou americké akcie na konci roku? Odpověď stojí na třech pilířích
16:50Podnikatelská aktivita v USA roste nejpomaleji za 12 měsíců
15:20Investoři přestávají podle stratégů nakupovat ve výprodejích, slyší jen na velká jména
14:58Britská centrální banka úroky nezměnila, čeká však růst inflace
13:45Index S&P 500 letos uzavře ještě o 300 bodů výše, potáhnou ho cyklické akcie, říká stratég
12:53Akcie problémové firmy Evergrande před splátkou prudce posílily. Peking však varuje před krachem
11:44ČEZ chce kolem roku 2040 začít stavět malé modulární reaktory
11:43Německou ekonomiku může příští lídr pozvednout...nebo zničit
11:27Jak zlevnit a zpřístupnit elektroauta? Skupina Volkswagen zvažuje baterie v nich zákazníkům pronajímat
11:17Pozitivní vývoj pokračuje. Fed trhy nezaskočil, slabá data nevadí  
10:54Čipová krize připraví výrobce aut na tržbách o 210 miliard dolarů
10:49SAB Finance a.s.: Zveřejnění dodatku č. 3 k prospektu akcií SAB Finance a.s
10:46Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomalila. Brzdí ji opatření proti koronaviru i problémy v dodavatelském řetězci
10:31Provozovatelé plynárenských soustav ve střední Evropě plánují vodíkový koridor přes Ukrajinu
10:17Podpora pro největší zvýšení sazeb za 24 let v ČNB sílí, vládě navzdory
9:11Rozbřesk: O krocích Fedu rozhodnou data z trhu práce. Problémy polského zlotého se začínají kupit
8:53Evropské burzy po zasedání Fedu mohou otevírat do plusu. Zlato ztrácí  
22.09.2021
22:02Wall Street po nedávných výprodejích zabrala; nezastavil jí ani Fed  
22:00Data z trhu práce za září rozhodnou o zahájení útlumu měnové expanze Fedu
17:34Podhodnocené akcie inovativních firem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Accenture PLC (08/21 Q4, Bef-mkt)
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:30UK - PMI v průmyslu
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m
22:15Costco Wholesale Corp (08/21 Q4)
22:15NIKE Inc (08/21 Q1)