Centrálním bankéřům snícím o vyšší inflaci včera společnost Apple neudělala moc velkou radost - hitem včerejší předváděcí akce nových výrobků byl levnější iPhone a zlevněné hodinky. Ještěže se stabilizovala situace na trhu s ropou. Ta od svých lednových minim vystoupala skoro o 50 % výše. Další růst ceny ropy v horizontu 3-6 měsíců nám ale přijde v tuto chvíli již jako málo pravděpodobný. A během jara tak mohou v Evropě ceny ropy a benzínu narážet na relativně vysokou srovnávací základnu z minulého roku - cena ropy se v dubnu 2015 vyšplhala až k 67 dolarům za barel. Něco takového letos nečekáme, a proto benzín bude v první polovině tohoto roku srážet inflaci v eurozóně do záporu.
Dnes bude hitem dne série podnikatelských nálad z eurozóny (PMI, Ifo). Ty na začátku roku pod tíhou “čínského strachu” poměrně výrazně poklesly. Únorové PMI ukazují na expanzi eurozóny “jen” o 1,3-1,5 %. V březnu očekáváme lehké zlepšení nálady a to navzdory tomu, že ani struktura PMI v únoru nevypadala nijak povzbudivě. Věříme nicméně, že značná část poklesu podnikatelských nálad mohla být důsledkem tržní nervozity v prvních dvou měsících roku. V této optice březen vypadá o poznání lépe. Současně také tvrdá data ukazují zatím výrazně lepší obrázek než podnikatelské nálady. Lednový průmysl v eurozóně vzrostl o 2,8 % - nejrychlejší tempo růstu od poloviny roku 2011. Silná čísla přitom přicházela z většiny klíčových odvětví (již se nejedná pouze o auta). Obavy ze slabé Číny sice mezi podnikateli zůstanou, v březnu by ale mohly lehce zvolnit.
Region - forex
Zatímco zlotý včera již příliš nerozšiřoval své zisky vůči euru, tak páteční rozhodnutí agentury S&P zachovat stabilní výhled ratingu bylo včera na maďarských aktivech sice znát, ale ztráty forintu nebyly rozhodně nijak dramatické. Lze je navíc částečně přičítat i přípravě na dnešní zasedání centrální banky.
Holubičí akce ze strany ECB a Fedu dávají MNB prostor, aby dnes jednala stejným způsobem. My se však domníváme, že stabilní forint na úrovni 310 EUR/HUF odradí bankovní radu od toho, že by snížila základní sazbu. Takový krok možná přijde příště, tento měsíc může MNB uvolnit svoji politiku eventuálně dalšími nestandardními nástroji (ve hře je např. redukce depozitní sazby).
Dluhopisy
Neuplynulo moc času od posledního zasedání Fedu, na kterém Janet Yellenová přeladila na více holubičí notu. A už zde máme řadu hlasů z Fedu, které se snaží holubičí dojem vyvážit jestřábími komentáři. Včera to byla trojice centrálních bankéřů - Lacker, Lockhart a Williams. Dvouleté americké výnosy se tak včera posunuly relativně svižně vzhůru (+4 bps) a trhy zvýšily sázky na růst úrokových sazeb na červnovém zasedání Fedu (cca 40 %). Lehce vzrostly výnosy i na dlouhém konci křivky (USA i Německo), především kvůli pokračujícímu růstu cen ropy.
Komodity
Cena ropy Brent se stále bezpečně drží nad 41 USD/barel. Na počátku nového týdne se objevily další komentáře související s chystanou schůzkou producentů v Daúhá. Nyní se zdá, že ji patrně vynechají zástupci některých zemí OPECu. Jako zřejmý kandidát se jeví Írán, avšak komentáře jsou v tomto prozatím nejednoznačné.
Náš výhled na cenu ropy na následující týdny zůstává negativní. Jisté riziko pozvolnějšího růstu cen v následujících měsících s sebou nese jejich nedávný rychlý růst. Poskytuje totiž producentům v USA prostor pro zajištění a rychlejší dokončování ropných studní (aneb odbourávání “fracklogu”). I přesto by však měla produkce ropy v USA letos poklesnout cca o 500 tisíc barelů denně, což by mělo přispět k postupnému vyrovnávání tržní bilance.