Evropské akcie dál rostou. Pro eurové investory je přes řadu rizik jednoduše těžké akciový trh opustit primárně proto, že výnosy “bezpečných” dluhopisů jsou dál nebezpečně nízko. Přes opatrný návrat inflace v eurozóně do kladných vod se výnos německého desetiletého dluhopisu dál pohybuje okolo -0,10 %.
Podle agentury Bloomberg byly ještě v uplynulém roce výhodné pro eurové i japonské investory investice do amerických dluhopisů, které nabízejí vyšší výnos. Situace se ale změnila s tím, jak ECB srazila sazby hlouběji do záporu. Postupný pokles eurových sazeb (EURIBOR za posledních 12 měsíců nepřetržitě klesá) výrazně rozšířil také rozpětí mezi krátkými eurovými a americkými sazbami. To výrazně prodražuje evropským investorům zajištění proti pohybu eurodolaru - zajištěný výnos desetiletého amerického dluhopisu je tak ve finále prakticky stejný jako výnos německého desetiletého dluhopisu.
Euroví investoři v takové chvíli v honbě za vyšším fixním výnosem raději sáhnou po italském nebo španělském desetiletém dluhopisu. I proto výnosy španělských desetiletých dluhopisů stejně jako jejich rozpětí vůči německým dluhopisům atakují historická minima z dubna minulého roku. A podobně je to přes veškeré napětí v bankovním sektoru a na politické scéně i v Itálii, kde se výnos desetiletého dluhopisu vrátil do těsné blízkosti 1 %. Investoři si také mohou být jisti, že minimálně do března 2017 bude na trhu živit poptávku po eurových dluhopisech také ECB svými nákupy.
Forex
Slabší dolar a silné akcie se obecně líbily emerging markets a lehce včera pomohly i střední Evropě. Kosmeticky posílil zlotý i forint, zatímco koruna zůstala přisátá v těsné blízkosti intervenční hranice. Koruně se určitě také líbila vyšší inflační čísla za červenec (0,5 %) podpořená komentářem ČNB, podle kterého centrální banka počítá s dalším posilováním inflačních tlaků. Dnešek je na regionální události slabší a pro trhy bude zajímavá až páteční dávka makro-čísel z Polska.
Dolar se dostal pod tlak a naopak se dařilo řadě měn na rozvíjejících se trzích. Eurodolar vyšplhal k 1,116 bez výraznějších impulsů. Trhy pravděpodobně přehodnocují dopad silných čísel z trhu práce na rozhodování Fedu. Krátké sazby zůstávají relativně v klidu a nijak nerostou sázky na další růst amerických sazeb na podzim tohoto roku. Uvidíme, jestli na tom nakonec něco změní zápis z posledního zasedání Fedu nebo vystoupení Janet Yellenové v Jackson Hole na konci tohoto měsíce.
Dnešek je bez výraznějších zpráv v USA i v Evropě, lehkou pozornost může přitáhnout červnový výsledek francouzského průmyslu… žádnou revoluci na trzích ale asi nezpůsobí.