Dosažení zajímavého výnosu bez podstupování přímého rizika akciového trhu – to je cíl, o který dnes usiluje stále více investorů. Jednou z možností, jak se akciové riziko pokusit alespoň částečně omezit je investovat do dividendových akcií, tedy akcií, vyplácejících nadprůměrně vysoké dividendy.
Dividendové téma je zvláště v současném prostředí extrémně nízkých úrokových sazeb velmi populární, jelikož dividendové akcie jsou někdy chápány jako určitý substitut pro investice do dluhopisů. Nyní, více než kdy v historii, nabízí akciový trh výrazně vyšší dividendový výnos, než kolik činí výnosy na dluhopisovém trhu. Vyšší dividendový výnos je navíc typický především pro defenzivní tituly, jejichž hospodaření je zpravidla méně závislé na fázích hospodářského cyklu a které jsou tudíž méně náchylné k prudkým cenovým pohybům. Srovnání dividendového výnosu a výnosu dluhopisů však není vhodné úplně zjednodušovat. Musíme si uvědomit, že ačkoliv dividendové akcie patří mezi ty defenzivnější, stále se jedná o riziková aktiva, a vyšší očekávaný výnos (zahrnující rizikovou prémii) je tedy na místě.
Charakteristika fondu
Fond ČSOB Akciový dividendových firem investuje do široce diverzifikovaného portfolia akcií firem, které poskytují akcionářům dividendový výnos, jenž je vyšší než dividendový výnos u srovnatelných společností. Momentálně je ve fondu zastoupeno více než 100 firem z celého světa. Aby se předešlo vysoké koncentraci portfolia do sektorů či zemí s vyšším dividendovým výnosem, dodržuje se při správě fondu princip regionální a sektorové neutrality. Tento pojem v praxi znamená, že váhu zemí a sektorů dlouhodobě držíme na přibližně neutrální pozici vůči vahám odvozeným z indexu MSCI World (globální akciový index). Celkově má fond relativně defenzivnější povahu a orientuje se na hodnotové akcie (value stocks).
Pokud nákupní pokyn na fond ČSOB Akciový dividendových firem navíc zadáte prostřednictvím Patria Finance kdykoliv v průběhu srpna, máte možnost využít časově omezené nabídky a nakoupit podílové listy fondu jen za 50% standardního vstupního poplatku!
Kvantitativní přístup při výběru akcií
Na počátku investičního procesu fondu stojí téměř cca 5 800 akcí z celého světa, ze kterých na základě interně stanovených kritérií v několika krocích vybíráme množinu akcií tvořící portfolio fondu. Tato množina obsahuje akcie firem, jež nabízejí nejen vyšší dividendový výnos, než je průměr srovnatelných firem, ale zároveň splňují požadavky na udržitelnost dividendy či dobrého finančního zdraví firmy. Za tímto se skrývá snaha vyhnout se společnostem označovanými jako hodnotová past (value trap) či padající nůž (falling knife). Tyto společnosti sice dočasně nabízejí velmi slušnou dividendu, ovšem je jen otázkou času, kdy horší hospodářské výsledky přinutí management firmy dividendu snížit. Portfolio fondu je pak výsledkem interního optimalizačního algoritmu, kterým dosahujeme vhodný poměr rizika a výnosu při mj. současném zachování požadované diverzifikace portfolia a minimalizaci transakčních nákladů.
Minulé výsledky a budoucí očekávání
A jak se fondu historicky dařilo? Dividendové téma bylo velmi úspěšné v letech 2012 až 2014, kdy nejistota ohledně osudu hospodářského oživení ve světě a výnosy dluhopisů atakující nová a nová minima vytvořila příznivé prostředí pro tento typ aktiv. Od roku 2015 je situace méně zřejmá. Prudký růst výnosů dluhopisů na jaře 2015 znamenal relativní snížení atraktivity dividendového výnosu u akcií a tím k jejich poklesu. Dividendové téma se dostalo opět na výsluní na začátku letošního roku, kdy prudký nárůst averze k riziku opět atraktivitu defenzívních akciových témat podpořil. A výhled? Jelikož je pravděpodobné, že výnosy dluhopisů zůstanou velmi nízko ještě po dlouhou dobu, měly by dividendové akcie nadále patřit mezi preferované alternativy. Ve prospěch tohoto investičního tématu by měl svědčit i nadále nevýrazný růst globální ekonomiky. Naopak, případné výrazně rychlejší hospodářské oživení by mělo vyhovovat dynamičtějším (tedy např. cyklickým) sektorům a tématům. Optimisté ohledně ekonomického růstu by tedy měli dát přednost dynamičtějším akciovým fondům, pro ty ostatní není fond ČSOB Akciový dividendových firem špatnou volbou.
RNDr. Jiří Sušický
Pozice: ředitel útvaru správa portfolií, ČSOB Asset Management
Jiří Sušický má více než 20 let zkušeností v oblasti investic a finančních trhů. V ČSOB Asset Management působí od roku 2002, nejprve jako portfolio manažer od roku 2011 jako ředitel útvaru správy portfolií. V minulosti pracoval jako akciový analytik ve společnosti Patria Finance a dále jako portfolio manažer v Patria Asset Management. Je absolventem Matematicko-fyzikální fakulty Univerzity Karlovy v Praze a držitelem titulu MBA z Arizona State University v USA. Je rovněž držitelem titulu CFA.
Zajímáte se o fondy ČSOB Asset Management? Více informací ZDE