Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pasivní investování je horší než komunismus

Pasivní investování je horší než komunismus

30.08.2016 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Už rok napůl žertuji o tom, že indexové fondy by měly být zakázány. Nyní ale s podobným a naprosto vážným závěrem přichází Sanford C. Bernstein & Co. Tvrdí dokonce, že tyto fondy jsou horší než komunismus: „Zdánlivě kapitalistická ekonomika, v níž jsou ale všechny investice pasivní, je horší než jakákoliv ekonomika centrálně plánovaná.“

Logika stojící za podobným tvrzením je jednoduchá: Kapitálové trhy mají alokovat kapitál. Ceny akcií dobrých společností by měly růst, tyto firmy by měly mít přístup k levnějšímu kapitálu a měly by expandovat. Špatné společnosti by měly bankrotovat. Analytici a investoři by pak měli neustále přemýšlet o tom, které akcie jsou předražené a které naopak příliš levné a kapitál by měl proudit tam, kde je jeho využití nejefektivnější.

Pokud ale nahradíme aktivní analytiky a investory pasivními fondy, pak trh popsanou funkci neplní. Obrovské společnosti zůstanou už navždy obrovskými společnostmi, kapitál poteče stále na stejné místo, nedojde k jeho efektivní alokaci. Indexové fondy jsou levné, ale je tomu tak proto, že aktivní investování sebou nese pozitivní externality. Pokud za ně ale nikdo nebude platit, tyto externality zmizí.

Hodně se hovoří o tom, zda k takovým změnám skutečně dochází. Existuje i názor, že pasivní investování alokaci kapitálu zlepší, protože z trhu vytlačí špatné aktivní investory a zůstanou jen ti dobří. Aktivní investoři totiž relativní ceny aktiv neovlivní – kupují celé portfolio akcií. Na trhu pak podle tohoto názoru nakonec zůstane jen málo aktivních investorů, půjde ale jen o ty nejlepší. A ti budou kapitál dál efektivně alokovat. Dříve existovaly dvě základní možnosti: Centrálně plánovaná ekonomika, nebo ekonomika tržní, kde o alokaci zdrojů rozhodoval právě trh. Nyní se však objevuje další možnost: Tržní ekonomika, kde dominují pasivní investice a investoři hází peníze bez rozmyslu na všechno, co je na trhu k dispozici.

V současné době pak stále nabývá na významu vliv robotického investování. To nyní také v podstatě znamená investování pasivní, protože jeho základ tvoří historická data. Je ale možné, že se roboti budou zlepšovat i v oblasti alokace kapitálu? Je pravděpodobné, že se budou rozhodovat jak na základě historických informací z trhů, tak na základě fundamentálních dat i dat provozních (například na základě satelitních fotografií parkovišť retailových společností) a makroekonomických. Dá se tak čekat, že v delším období budou roboti v alokaci kapitálu skutečně čím dál tím lepší. Pak se ale může stát, že investování bude založeno na hledání toho nejlepšího robota.

Autorem je Matt Levine.

Zdroj: Bloomberg, Sanford C. Bernstein & Co.


Čtěte více:

Čína zatím odolává vidině vyšších amerických sazeb
30.08.2016 9:10
Provádět nezávislou měnovou politiku v dnešním globalizovaném světě je...
Společnosti Apple hrozí daňový nedoplatek 13 mld. EUR
30.08.2016 13:38
Irsko v minulých letech poskytlo americké společnosti Apple neoprávněn...
Dolar podpořila solidní data o spotřebitelské důvěře
30.08.2016 16:52
Dnešní den přinesl na trhy několik zajímavých makroudálostí. Ještě v b...

Váš názor
  •  
    31.08.2016 10:00

    Zajímavý rozbor. Chybí mě ale zásahy do investování (investic) zvenčí. Například, praktiky Sigrovy bandy, s. Kalouska a podobné sofistikované počiny mocných. Měl jsem chuť napsat vědoucích, potřebných.
    Homo
    • Pasivní investice nepomáhají systému, ale neškodí
      02.09.2016 9:08

      Souhlasím s tím, že pasivní investoři nepomáhají správně alokovat kapitál a vyvářet ceny. Z druhé strany, držitelé hotovosti to nedělají také. Je správné tyto pasivní lidi s majetkem sjednotit, ale udělal bych to víceméně naopak: zakázal bych držení hotovosti starého typu. Jinými slovy, hotovost bych navázal na indexy. Centrální banka by targetovala růst nějakého indexu podle plánované formule. Takže kdokoliv, kdo vlastní 5000 Kč bankovku, by například vlastnil jistý předpovídatelný násobek pražských akcií.
Aktuální komentáře
06.05.2025
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y