Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Allergan a Pandora naplnily očekávání trhu, Continental se potýkal se ziskovostí

Summary: Allergan a Pandora naplnily očekávání trhu, Continental se potýkal se ziskovostí

09.05.2017 17:18
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Americký Allergan svými hospodářskými výsledky sice naplnil očekávání trhu, a to do puntíku, ale bez pozitivního překvapení. Z evropských společností, které během dneška reportovaly data za první čtvrtletí se stejným hodnocením, jako v případě Allerganu, může pochlubit i  dánský výrobce bižuterie Pandora A/S. Německý energetický gigant E.ON potvrdil výhled hospodaření na rok 2017 a dodavatel automobilových dílů Continental se kvůli vyšším cenám vstupních materiálů potýkal se ziskovostí.

EVROPA:

E.ON – čistý zisk poznamenán jednorázovými položkami

Tržby na úrovni 10,5 mld. EUR (-60 % yoy) se propadly mírně pod konsensem stanovených 10,8 mld. EUR. Ukazatel EBITDA se však již držel predikcí, i když poklesl o 50 % na 1,5 mld. EUR. Čistý zisk na akcii zastavil svůj propad na 525 mil. EUR (-60 % yoy), což je také mírně pod konsensem, jenž udával 550 mil. EUR. Připočteme-li však jednorázovou položku přecenění, kterou E.ON zaknihoval v Turecku a jež měla hodnotu -35 mil. EUR, tak se dostáváme nad predikce trhu.

Bližší pohled nám odhaluje, že kromě zmiňovaného přecenění byly slabší výsledky způsobeny ještě divizemi Customer Solutions (dodávky spotřebitelům) a atomovými elektrárnami. V prvním případě se prozatím nepodařilo přenést vyšší náklady na pořízení na koncového zákazníka (zejména Velká Británie a Německo). Na výrobě energie z jádra se zase podepsaly nečekané výpadky.

Společnost potvrdila investorům svůj výhled na rok 2017. Provozní zisk by se měl držet v rozmezí 2,8 – 3,1 mld. EUR (konsensus 3 mld. EUR) a čistý zisk na akcii mezi 1,2 až 1,45 mld. EUR (konsensus 1,32 mld. EUR). Tempo růstu by se mělo zvýšit v druhém pololetí roku s tím, jak budou stoupat tarifní poplatky ve Velké Británii a Německu a dojde k plnému obnovení dodávek energie z jádra.

Také reakce trhu naznačuje, že se nejednalo o vyloženě špatné výsledky. Akcie E.ON dnes posilují o 4,5 %.


Pandora A/S (DIP) – like-for-like sales dávají smíšené indikace

Dánský výrobce bižuterie vygeneroval tržby v hodnotě 5,2 mld. DKK (+8,5 % yoy) a dokázal tak překonat tržní odhad udávající 5,1 mld. DKK. Ukazatel EBITDA narostl o 7 % yoy na 1,9 mld. DKK, což značí marži 36,4 % - užší o 70 bps yoy, zato nad konsensem udávajícím 35 %. Čistý zisk na akcii zastavil svůj růst na 12,1 DKK (+8 % yoy) pokořujíc tím predikovaných 11,3 DKK. Kapitálové výdaje meziročně poklesly o čtvrtinu na 210 mil. DKK.

V případě tohoto akciového titulu má však velký význam vývoj tržeb plynoucích z prodejen otevřených déle než jeden rok (tzv. like-for-like sales). Na úrovni celé společnosti má Pandora za sebou dobrý kvartál, jelikož tato metrika rostla o 8 % yoy. U geografického segmentu Severní Amerika, který tvoří celou třetinu tržeb, však pozorujeme 3% meziroční pokles z důvodu nadále klesající návštěvnosti obchodních center. Přesná čísla pro Asii a Pacifik (rychle rostoucí trh) management ve své zprávě neuvedl a nelze tedy s jistotou potvrdit, že like-for-like sales v tomto regionu nezpomalují. Navíc se zdá, že elektronické objednávky lehce kanibalizují na tržbách z kamenných prodejen.

Výhled pro rok 2017 zůstal beze změn. Management nadále směřuje tržby do intervalu 23 – 24 mld. DKK (konsensus 23,5 mld. DKK) a marži EBITDA k 38 % (konsensus 38,1 %). Členství v našem seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí revidujeme.

Akcie Pandora dnes odebírají ze své hodnoty 7 %.


Commerzbank – výsledky pozitivně překvapily, avšak jádrový byznys stagnuje

Německá retailová banka utržila v prvním kvartálu tohoto roku 2,4 mld. EUR, což značí 6% yoy nárůst při tržním konsensu postaveném o 130 mil. EUR níže. Za tímto pozitivním překvapením stojí zejména čistý příjem z úroků. Čistý zisk skupiny se usadil na 220 mil. EUR (+80 % yoy), čímž dalece převýšil trhem predikovaných 74 mil. EUR. Na této položce však zanechaly výrazný otisk jednorázové položky jako hedging a přecenění, které ji posílily o 90 mil. EUR.

Pohled na provozní zisk tekoucí z jednotlivých divizí také pokazuje na určité vnitřní problémy. Jádrový byznys buď výrazně zaostával (Private and Small Businesses: 190 mil. EUR; -21 % proti konsensu) nebo se maximálně držel v linii očekávání (Corporate Clients: 250 mil. EUR). Meziročně tyto dvé divize navíc výrazně poklesly, PSBs konkrétně o 30 % a CCs o 11 %.

Jednoznačným plusem je však kapitálová přiměřenost na hladině 12,5 % (+20 bps qoq), což znamená, že se nachází pohodlně nad doporučovanou regulatorní hranicí 10 %. Návratnost čistého hmotného kapitálu (ROTE) se meziročně zlepšila o 70 bps na hladinu 3,3 %.

Akcie Commerzbank rostou o 1,5 %.


Continental – vyšší cena vstupních materiálů zatížila ziskovost

Dodavatel automobilových dílů zaknihoval tržby ve výši 11 mld. EUR (+11,5 % yoy) překonávajíc tak tržní konsensus 10,6 mld. EUR. Provozní zisk dostál relativně dobrého zlepšení, když si připsal 4 % yoy a vyškrábal se tak na 1,14 mld. EUR v souladu s tržním konsensem. Marže se lehce snížila, konkrétně o 20 bps yoy na 10,9 %.

Růst provozního zisku jde na vrub divizi Automotive, která produkuje elektronické řídící jednotky. Meziročně posílila o 25 % na 570 mil. EUR, čímž se ji navíc podařilo rozšířit provozní marži o 80 bps na 8,4 %. Naopak divize Rubber (díly vyrobené z pryže) sklouzla o 6 % yoy na 630 mil. EUR, což značí výrazně nižší marži ve srovnání s předešlým rokem (-250 bps yoy na 14,7%). Důvodem jsou hlavně dražší vstupní materiály. Tržby na druhou stranu rostly v obou divizích (+12,5 % a +10 %).

Díky dobrému výsledku Automotive došlo ke zlepšení výhledu pro rok 2017. Management teď počítá s tržbami převyšujícími 43,5 mld. EUR (konsensus 43,3 mld. EUR). Akcie Continental se dnes nacházejí mírně pod včerejší zavírací cenou.


USA:

Allergan – očekávání splněna bez pozitivního překvapení, Botox roste o 12 %

Výrobce známého produktu Botox do puntíku splnil očekávání trhu, generujíc tak 5% yoy růst tržeb na úroveň 3,6 mld. USD. Vyšší režijní náklady a náklady na výzkum a vývoj zatlačily provozní zisk o 7 % yoy níž na 1,6 mld. USD, nicméně také v souladu s konsensem trhu. Zásah dostala také provozní marže, jež se zúžila o 5,7 p.b. na 45,3 %. Čistému zisku na akcii pomohly nečekaně nízké nákladové úroky, díky nímž poskočil meziročně o 12 % na hodnotu 3,35 USD a tedy o 4c nad konsensus.

Klíčový produkt Botox si sáhl na tržby v hodnotě 710 mil. USD s 12% meziročním růstem, což je zároveň nejlepší výsledek ze všech produktů. Kapky do očí Restasis pokročily mírně vzhůru a zastavily se na 320 mil. USD (+3 % yoy).

Výhled tržeb pro rok 2017 byl upraven směrem vzhůru, aby reflektoval akvizici společnosti Zeltiq, jež bude včleněna do struktury Allergan počínaje 28. dubnem 2017. Interval pro tržby je teď stanoven na 15,8 – 16 mld. USD (doteď 15,5 – 15,8 mld. USD) a pro čistý zisk na akcii mezi 15,85 – 16,35 USD (doteď 15,8 – 16,3 USD). Konsensus se nachází víceméně uprostřed těchto intervalů, konkrétně na 15,7 mld. USD a 16,0 USD.

Po úvodním skoku se teď akcie Allergan nacházejí blízko včerejší zavírací ceny.


Čtěte více:

Summary: Philips příjemně překvapil, Halliburton dopadl jako Schlumberger
24.04.2017 17:58
EVROPA: Philips (DIP) S 2% yoy růstem tržeb (ex-FX) na 5,7 mld. EUR...
Summary: Volvo překvapilo, francouzský miliardář kupuje zbylý podíl v Christian Dior
25.04.2017 18:05
EVROPA: Volvo: Výsledková sezóna pokračuje v Evropě ve velkém stylu ...
Summary: Glaxo hlásí růst napříč divizemi, Daimler s lepším výhledem
26.04.2017 17:36
EVROPA: GlaxoSmithKline Tržby britského výrobce léčiv při 19% yoy rů...
Summary: Nokia příjemně překvapila, Deutsche Bank drží náklady pod kontrolou
27.04.2017 17:57
EVROPA: Nokia (DIP) Výsledky předčily očekávání v horní a střední li...
Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
28.04.2017 17:53
Intel Výrobce polovodičů zaknihoval v předešlém kvartálu tržby ve vý...
Summary: Pfizer hospodářskými výsledky mírně zklamal, zato Shire se dařilo
02.05.2017 17:16
V Evropě i USA pokračuje plným proudem výsledková sezóna. Evropská bio...
Summary: BNP Paribas se dařilo s obchody a Time Warner překvapil s provozním ziskem v divizi Warner Bros
03.05.2017 17:03
Z řady zveřejněných výsledků zaujal výsledek hospodaření BNP Paribas. ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)