Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Glaxo hlásí růst napříč divizemi, Daimler s lepším výhledem

Summary: Glaxo hlásí růst napříč divizemi, Daimler s lepším výhledem

26.04.2017 17:36
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

EVROPA:

GlaxoSmithKline

Tržby britského výrobce léčiv při 19% yoy růstu zlehka překročily očekávání trhu (7,4 mld. GBP proti 7,2 mld. GBP). Náklady nedokázaly držet krok, což zvedlo provozní zisk na 2 mld. GBP (+30 % yoy) a rozšířilo provozní marži o 230 bps yoy na 26,8 % v souladu s predikcemi. Nejrychleji rostly náklady na výzkum a vývoj (+19 % yoy) a na prodané zboží (+15 % yoy). Čistý zisk na akcii se usadil na 25 GBp, proti loňskému roku se proto díváme na 26% yoy nárůst o 2 % na konsensus.

Tržby rostly opět napříč všemi divizemi, v absolutním měřítku byla však vítězem znovu Pharmaceuticals (léčiva na předpis), jež nabrala 17 % yoy na 4,2 mld. GBP v souladu s odhady. Dobrou zprávou je, že klíčový produkt Adviar (astma) dokázal zpomalit meziroční pokles svých prodejů, jenž byl viditelný v uplynulých kvartálech a teď zůstává beze změny na 750 mil. GBP. Prodej nových produktů, Trivicay/Triumeq (léčba onemocní virem HIV) byl o něco málo slabší než se čekalo, a to navzdory 63% yoy nárůstu na 840 mil. GBP.

Výhled na rok 2017 zůstal nezměněn a bude závislý od uvedení generické konkurence Adviar na trh. Výsledky můžeme hodnotit jako mírně pozitivní (zejména z hlediska širší provozní marže), investory však pravděpodobně znervóznil nedostatek informací o budoucnosti zmiňovaného léku na astma. Akcie odepisují skoro 2 %.

Credit Suisse (DIP)

Švýcarská banka překonala konsensus ve všech liniích výsledovky. Vygenerované příjmy dosáhly 5,5 mld. CHF (+19 % yoy), takřka o 100 mil. CHF více, než předpokládaly trhy. Spolu s úsporami ve výši 250 mil. CHF se podařilo vytáhnout čistý zisk na 0,6 mld. CHF, což je dvojnásobek toho, co predikoval trh. Hlavními zdroji růstu byly divize Global Markets (finanční trhy) a Investment Banking. První jmenovaná vykázala zisk před zdaněním na úrovni 340 mil. CHF, což je 100 mil. CHF nad tržním konsensem a bezmála o více 450 mil. CHF, než za stejný kvartál loňského roku. Dík patří hlavně příjmům z obchodování s dluhopisy (tržby +133 % yoy). Druhá jmenovaná divize skončila 6 % nad tržními odhady, konkrétně na 150 mil. CHF (+200 mil. CHF yoy). Tady jde dobrý výsledek na vrub úpisu dluhu a kapitálu.

Kapitálová přiměřenost CET1 je s 11,7 % (+20 bps qoq) pohodlně nad doporučovanou hranicí. Návratnost kapitálu odvozená od zisků za posledních 12 měsíců se nadále nachází v záporných hodnotách, meziročně se však díváme na výrazné zlepšení (z -9,8 na -4,19). Akcie CSGN dnes posilují o 3 %.

Navýšení základního kapitálu

O důležitosti těchto dobrých výsledků nelze diskutovat, nicméně hlavní zprávou je oznámení managementu o plánovaném navýšení základního kapitálu. Správní rada definitivně odmítla emisi akcií švýcarské profitabilní divize a místo toho se rozhodla pro tradiční nabídku předkupních práv současným akcionářům v celkovém objemu 4 mld. CHF. Jedná se o přibližně 13 % současné tržní kapitalizace a při plánovaných 380 mil. kusů nově vydaných akcií, by celkový počet akcií narostl o 18 %. Cena upisovaných akcií by měla být cca 10,53 CHF (4 000 mil. CHF / 380 mil. kusů nových akcií), což představuje 31% diskont proti současné ceně cca 15,3 CHF.

Negativní dopady nebudou až tak závažné. Při 100% úpisu akcií by se měla nová cena pohybovat v okolí 14,56 CHF, předpokládejme tedy cca 5% pokles proti současné ceně. Čistý zisk na akcii za rok 2017 by byl rozředěn o 7 % a účetní hodnota na akcii (TBVPS) jen o 1 %. Kapitálová přiměřenost CET1 by dle plánu dostala vzpruhu na úrovni 162 bps a usadila by se na 13,4 %.

Daimler (DIP)

Výrobce vozů Mercedes posílil meziročně svoje tržby o 10,5 % na 38,8 mld. EUR, což značí lehký náskok vůči tržnímu konsensu. Pozitivní překvapení způsobila hlavně divize finančních služeb, jejíž tržby ve výši 5,9 mld. EUR byly 10,5 % nad tržními predikcemi. Hlavní divize, Mercedes, dostála očekáváním s 14% yoy růstem na 22,7 mld. EUR. Ukazatel EBIT si polepšil o slušných 75 % yoy na 3,74 mld. EUR (+23 % nad konsensus) a rozšířil tak marži o 3,5 p.b. yoy na 9,6 %. Pozorujeme také značné navýšení nákladů na výzkum a vývoj – o 24 % yoy na 2,1 mld. USD. Management tak reaguje na výzvu elektromobilů, jelikož nechce zaostat za zbytkem trhu. Volný cashflow 1,9 mld. USD je značným pokrokem proti loňským 270 mil. USD. Počet prodaných kusů vozidel Mercedes byl 570 tis. s lehkým schodkem za vyrobenými 585 tis. kusy.

Výhled tržeb pro rok 2017 byl zvednut z „lehce nad rokem 2016“ na „podstatně nad rokem 2016“, což platí také pro divizi Mercedes. Stejné navýšení dostal i výhled prodaných kusů vozidel této divize. Taktéž výhled ukazatele EBIT pro rok 2017 si polepšil z „lehce nad rokem 2016“ na „podstatně nad rokem 2016“. Finanční služby by nově měly být „lehce nad rokem 2016“ (předtím „v linii roku 2016“).

Akcie Daimler připisují mírných 0,5 %.

USA:

Fiat Chrysler (DIP)

Provozní zisk skupiny narostl o 7 % yoy na 1,5 mld. EUR. Jedná se o 4% pozitivní překvapení nad úroveň tržního konsensu na zádech silného výkonu severoamerické divize NAFTA. Růst divize Maserati z 16 mil. USD na 107 mil. EUR potvrdil zvyšující se zájem o luxusní vozy s vyšší provozní marží. Čistý zisk na akcii mírně překonal konsensus a rostl o 27 % yoy na 0,43 EUR.

U tohoto akciového titulu se oči analytiků ale upírají k čistému dluhu, jehož eliminace je hlavním cílem současného CEO Segia Marchionneho. Dle všeho se mu daří lépe, než to čekaly trhy. Čistý dluh osekal meziročně o téměř 25 % a nyní dosahuje 5,1 mld. USD, což je o 0,8 mld. EUR méně, než určovaly predikce. S tím jde ruka v ruce pokles nákladů na obsluhu úvěrů, jež při hodnotě 436 mil. EUR byly o 15 % nižší než v předešlém roce.

Výhled na rok 2017 zůstává beze změny s provozním ziskem nad 7 mld. EUR (FY16: 6,2 mld. EUR) a čistý dluhem nižším než 2,5 mld. EUR. Akcie Fiat Chrysler skokově posilují o téměř 9 %.

 

Čtěte více:

Summary: Verizon ztrácel zákazníky, Unilever opět rostl
20.04.2017 17:41
EVROPA: Unilever Jako vždy jsme se ve výsledcích za první kvartál ro...
Summary: Visa drží tempo a zlepšuje výhled, Schlumberger dál trápí chybějící organický růst
21.04.2017 17:07
Visa Poskytovatel kartových služeb si drží vysoké tempo růstu, které ...
Summary: Philips příjemně překvapil, Halliburton dopadl jako Schlumberger
24.04.2017 17:58
EVROPA: Philips (DIP) S 2% yoy růstem tržeb (ex-FX) na 5,7 mld. EUR...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.11.2019
11:00Tesla představila svůj první pickup, při prezentaci se rozbil
10:48Nové zprávy vyvolávají více pochybností než nadšení, trhy ze současného módu nevytrhnou  
10:24Lagarde: Akomodativní politika byla a je klíčovým pohonem domácí poptávky
9:44ČEZ, a. s. – ČEZ stanovil cenu emise dluhopisů
9:15Média: Do PPF přišel manažer, který má mít na starosti převzetí skupiny CETV
9:06Rozbřesk: Anatomie strachu z krachu americko-čínských jednání
8:54Německo se vyhnulo recesi, Čína se chce s USA domluvit  
8:39Německo se těsně vyhnulo recesi, potvrdili statistici
8:21Chceme dohodu s USA, zároveň jsme ale připraveni k odvetě, řekl čínský prezident
5:47David Zahn: Změny v politice, na které by si investoři měli dát pozor
21.11.2019
22:01Obchodní válka nebere konce
17:29Série letošních pozoruhodných IPO asi skončí gigantickým paradoxem
17:21Exxon kvůli investicím chystá prodej větší části majetku
17:15Nejistota na trzích zatím nevede k úprku do bezpečí  
16:10Labouristé představili "nejradikálnější" volební program, zestátnit chtějí telekomunikace, železnice, vodu a poštu
14:18Evropské technologie jsou pro investory z USA a Asie novým přístavem
14:18EUC a.s. - zahájení výplaty pátého úrokového výnosu dluhopisu EUC VAR/22, ISIN CZ0003517724
14:03OPEC+ zřejmě prodlouží snížení těžby do června
12:21Stratég Morgan Stanley: První fáze čínsko-americké dohody bude, tím to možná skončí
12:10OECD: Růst české ekonomiky v příštím roce zpomalí, horší je i globální výhled

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university