Když lidé slyší o vysoké inflaci, domnívají se, že poškodí ziskovost korporátního sektoru, protože porostou náklady. Jenže firmám porostou i tržby. A nyní se čeká, že růst celé americké ekonomiky by měl letos dosáhnout asi 3,5 %, což je téměř dvojnásobek růstu dosahovaného v předchozích desetiletích. Pro Bloomberg to uvedl hlavní stratég Jonathan Golub, podle kterého vysoký reálný a nominální růst amerického hospodářství představuje pro akcie přívětivé prostředí. Nicméně některé tituly a sektory si povedou lépe než ostatní.
Golub míní, že nejvíce bude současné prostředí prospívat energetice, finančnímu sektoru a materiálům. Technologie, které představují významnou část celého amerického trhu, jsou podle experta zajímavé kvůli jejich dlouhodobému strukturálnímu výhledu. Nicméně prostředí vysokého nominálního růstu pro ně neznamená plus tak jako u jmenovaných odvětví. Co korporátní dluhopisy?
Podle Goluba budou výnosy korporátních obligací na konci roku na přibližně stejné úrovni jako nyní. Jejich struktura se ale změní, protože na jednu stranu porostou výnosy vládních obligací, tudíž bezriziková složka výnosů dluhopisů korporátních. Na stranu druhou se ale podle experta sníží riziková prémie, takže ve výsledku nedojde v celkových výnosech k výrazné změně.
Fed podle Goluba zvýší letos sazby sedmkrát, což znamená, že v průměru by se tento rok měly pohybovat kolem 1 %. Pravděpodobnost recese je tak malá, i když „trhy by byly nejradši, aby Fed nedělal nic.“ I popsané zvýšení sazeb ale s ohledem na odhadovanou výši růstu nominálního produktu nepředstavuje žádné utažení politiky, ta může být naopak stále uvolněná.
Golub byl následně tázán, zda by tedy nyní prodával akcie firem, jako je . Odpověděl, že jeho pohled na ně je neutrální a jde o to, že v prostředí vyšší inflace si nevedou tak dobře jako ta část trhu, která vyloženě prospívá. Zajímavější by podle experta mohly být nyní technologické akcie pro ty, kteří se domnívají, že se blíží recese.
Na Bloombergu hovořil o akciích i stratég UBS Global Wealth Management Mark Haefele. Podle něj jsou nyní atraktivní zejména proto, že na dluhopisy doléhá vysoká inflace a očekávané zvyšování sazeb americkou centrální bankou. „V určitém smyslu neexistuje alternativa k akciím,“ míní expert, kterému se nelíbí ani dluhopisy, ani hotovost.
Zejména evropské trhy jsou nyní podle experta ovlivňovány politickým rozhodováním. Týká se to zejména sankcí uvalených na Rusko a následného vývoje cen ropy a inflace. Haefele dal za příklad Německo, kde podle průzkumu 55 % populace podporuje další sankce i v případě, že by vedly k vyšším cenám energií. Zajímavé jsou podle něj vedle akcií i komodity, silná by měla být kvůli slábnoucí pandemii rovněž poptávka po ropě.
Zdroj: Bloomberg