Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie se utrhly od rozvah centrálních bank. Co se stalo?

Akcie se utrhly od rozvah centrálních bank. Co se stalo?

11.03.2024 17:22

Po dlouhou řadu let se americké trhy relativně pevně držely toho, kam šly rozvahy globálních centrálních bank. A pak najednou bylo všechno jinak. Co se stalo? Nic revolučního.

Po roce 2008 řada centrálních bank držela sazby nízko, některé z nich se vedle této „kvalitativní“ cesty vydaly i směrem ke kvantitativnímu uvolňování. Tedy k nákupu aktiv, zejména dluhopisů. V první fázi šlo hlavně o uklidnění trhů. V druhé bylo cílem snížit i dlouhodobější výnosy, které jsou více propojeny s ekonomickou aktivitou, a tím jí stimulovat.

Ohledně pozitivního působení oné první fáze panuje relativně konsenzus, ohledně té druhé – růstově stimulační, už je konsenzus mnohem menší. Každopádně dezinflační, až deflační tlaky v celé globální ekonomice umožnily držet kvalitativní i kvantitativní uvolnění po poměrně dlouhou dobu: Z tmavé křivky v následujícím grafu vidíme, že náběh na kvantitativní utahování přišel až v roce 2018, přerušen byl děním po roce 2020. A výraznější obrat směrem dolů u rozvah centrálních bank přišel tedy až s rokem 2022:

vvv
Zdroj: X

V grafu je také vyznačen vývoj na Nasdaqu, který si po roce 2021 také prošel slušnou korekcí. A stále se tak v principu držel toho, kam mířily rozvahy tří největších centrálních bank. Pak ale přišel zlom – rozvahy míří dál dolů, ale akcie a zejména ty technologické otočily prudce nahoru. Co se stalo? Z pohledu likvidity by snad šlo tvrdit, že nezáleží na jejím aktuálním toku, ale celkové zásobě – rozvahy centrálních bank jsou i přes onen pokles stále relativně vysoko. Nicméně i pak bychom měli problém s vysvětlením celého chování trhů za poslední více než dva roky.

Došlo tedy v chování akcií k posunu k nějakému novému mustru? Podle mne ne, akcie se chovají stále stejně. Ve zkratce stále reagují na to, jak vypadá poměr požadované návratnosti k očekávanému růstu zisků a dividend. Rozdíl je jen v tom, že po řadu let po roce 2008 tento poměr posílal do vlídných (tj., nízkých) hodnot zejména čitatel. Tedy požadovaná návratnost – bezrizikové sazby a prémie.

Pak to chvíli vypadalo, že s růstem sazeb se poměr začne zvyšovat a akcie se přenastavovaly na nové, méně vlídné prostředí. Poté ale přišly vize ohledně potenciálu nových technologií. Poměr začal opět klesat i přesto, že sazby jsou výrazně výš - dolů jej tentokrát táhne hlavně jmenovatel. Tedy očekávaný růst zisků a dividend. A to zřejmě nejen cyklický, ale hlavně strukturální. Pro zajímavost: Po řadu let po roce 2008 se pětiletá očekávání růstu zisků u indexu SPX pohybovala kolem 12 % ročně. Na konci minulého roku to bylo kolem 15 % s růstovým trendem.

 

Čtěte více:

Zisky mohou mást. Pohled na tok hotovosti ukazuje, že trh nijak drahý není
05.03.2024 17:19
Pokud se na trhu používá nějaké měřítko nejčastěji, neznamená to, že j...
Dlouhodobý propad relativních cen investic a jeho vliv na akcie
06.03.2024 18:36
Relativní ceny reálných investic po dlouhou řadu desetiletí výrazně kl...
Buffettův indikátor a ekonomika tvořená jedinou firmou
08.03.2024 6:09
Říká se tomu Buffettův indikátor, ale nejsem si jist, jakou váhu mu zn...
Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?
08.03.2024 17:26
Predikovat vývoj na akciovém trhu v následujících deseti letech je svý...

Váš názor
  •  
    12.03.2024 10:27

    v 'oběhu' je asi stále příliš mnoho peněz__ ještě z období gigantické fiskální stimulace.... ...A to i přes probíhající válku. .!!.. takový vývoj cen akcií by před 20 lety nebyl možný.
    SFX
    •  
      12.03.2024 14:34

      zvláště je to neočekávané, že se tento STRMÝ RŮST CENY AKCIÍ, nejen u technologií, ale i u 'tradičních' firem z DJ Industrial 30 : Caterpillar, JPM, Walmart, Visa, Home Depot__ (všechno jsou to tituly s růstem ceny akcie +30% a více !!) __ za posledních 12 měsíců ___ se přitom udál při relativně vysokých úrokových sazbách (vím, že posledních 5 měsíců tuto EUFÓRII (!)__ živí hlavně naděje na toužebně očekávaný pokles úrok. sazeb)... Ale ten se stále odkládá__ Přitom někteří analytici (Yardeni) si myslí , že by Fed letos ani nemusel úrok. sazby vlastně vůbec snižovat !! https://www.patria.cz/zpravodajstvi/5805868/vikendar-akcie-ovlivnuje-recese-sazby-jsou-v-poradku-prave-tam-kde-se-nyni-nachazeji.html
      SFX
      • Zuckerberg a dalsi majitelé firem prodávají
        12.03.2024 14:41

        Buffet nenakupuje...mi to jako indikátor stačí :-)
        Ticino
  •  
    11.03.2024 18:15

    Akcie se utrhly od rozvah centrálních bank. Co se stalo? NIC! Ceny akcií s rozvahou centrálních bank nijak nesouvisí, pokud tedy centrální banky nenakupují přímo akcie.
    Richard Fuld
    • SNB a další rozumné centrální banky
      12.03.2024 14:46

      samozřejmě akcie nakupují
      Ticino
      • Re: SNB a další rozumné centrální banky
        12.03.2024 15:35

        Teba ta Japonska uz to celkem prepiskla se mi zda. :) https://diamond.jp/articles/-/325033
        Ai-kun
      • Re: SNB a další rozumné centrální banky
        12.03.2024 14:56

        SNB je trochu specificka. Je to akciová společnost, ve které je 55 % akcií v držení veřejných institucí, kantonů a kantonálních bank. Zbytek je obchodován na veřejných trzích.
        kat
Aktuální komentáře
27.05.2024
17:22Deflační aktiva si mohou vést velmi dobře během období vysoké inflace, inflační mohou zaostávat
16:52WSJ: Ekonomika bude mít v prezidentských volbách zásadní roli, Biden by měl ukázat pochopení pro obavy z růstu cen
16:50TRHY: Koruna mírně ztratila, Erste a VIG bez dividendy. Patria tvůrcem trhu na COLT CZ a Primoco UAV. Wall Street dnes uzavřena  
14:36Damodaran: Nemusí platit, že čehokoliv se NVIDIA dotkne, změní se ve zlato
14:30Evropská komise Česku schválila podporu za 3,2 miliardy eur na výrobu elektřiny
12:45Týdenní výhled: Týden nejspíš v poklidném duchu, kondici amerického spotřebitele naznačí maloobchod  
12:20Reuters: Čína založila další fond na podporu sektoru výroby polovodičů
11:33Vypořádání obchodů na amerických burzách od zítřka zrychlí na jediný den
10:56Podnikatelská nálada v Německu se v květnu nezměnila, zlepšila se očekávání
10:49Čtvrtým největším akcionářem Primoco UAV se stala technologická PLATH, novým tvůrcem trhu na emisi Patria Finance
10:02ECB je podle svého hlavního ekonoma připravena zahájit snižování úroků
9:31Muskův start-up xAI získal od investorů dalších šest miliard dolarů
9:12Rozbřesk: Úspěšné mistrovství světa - může pomoci ekonomickému oživení?
8:27Úvod na trzích je dnes nevýrazný při svátku v USA i Velké Británii. Vyjdou dílčí data, Erste a VIG poprvé bez nároku na dividendu; Česko oslaví hokejové zlato  
6:30Fidelity International: Hodnotové akcie hledejte v Evropě, ne v USA
6:22RMS Mezzanine, a.s.: Rozhodování valné hromady písemnou formou mimo zasedání
26.05.2024
9:37Víkendář: Úvahy o snižování sazeb lze na řadu měsíců úplně vypustit
25.05.2024
16:38CNBC: Čínští výrobci elektromobilů dál razantně pronikají na evropský trh
9:34Víkendář: Eisman o investicích spojených s umělou inteligencí a potenciálu, který má Apple
24.05.2024
22:01Americké indexy ukončily týden růstem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board