Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?

Návratnost akcií v následujících deseti letech „tentokrát jinak“?

08.03.2024 17:26

Predikovat vývoj na akciovém trhu v následujících deseti letech je svým způsobem lehčí, než předpovědi pro následující rok. Jako relativně slušný indikátor tu totiž doposud mohl být současný poměr cen k ziskům, který „funguje“ mnohem lépe právě v delším období. A co takový poměr kapitalizace k produktu, o kterém jsem tu hovořil minule?

BofA na základě následujícího grafu tvrdí, že valuace doposud vysvětlovaly 80 % desetileté návratnosti akcií. To je dost. Základem jsou přitom data od roku 1987 – desetiletá návratnost a výchozí normalizované PE (poměr cen k ziskům). Půjde tedy zřejmě o PE počítané na základě zisků z několika posledních let, přesněji řečeno z jejich průměru. Toto PE nyní dosahuje hodnoty 25 a historická korelace by pak naznačovala, že průměrná roční návratnost amerického trhu v následujících deseti letech nebude výrazně nad nulou:

pip
Zdroj: X

Poukázat můžeme samozřejmě na to, že přímka v grafu není dokonalá. Ale ani body odchylující se od ní nejvíce nahoru nyní na nějakou vysokou návratnost neukazují. I v této souvislosti bych ale rád poukázal na své nedávné dvě úvahy. Ty, ve kterých jsem poukazoval na rozdíl ve valuacích založených na ziscích na straně jedné a volném toku hotovosti FCF na straně druhé. V druhém případě se totiž na rozdíl od prvního nyní pohybujeme jen mírně nad historickým valuačním standardem. Což by v souvislosti s výše uvedeným grafem hovořilo pro výrazné „tentokrát jinak“.

Graf podobný tomu dnešnímu založený místo PE na P/FCF k dispozici ale nemám. Co naopak nabídnout mohu je jeho obdoba založená na poměru kapitalizace akciového trhu k produktu:

ccc
Zdroj: X

O poměru kapitalizace k produktu jsem tu psal včera s vysvětlením, proč bych jej za bernou minci nebral. Dnešní graf to potvrzuje i na rovině budoucí návratnosti. Ale pokud by někdo na tuto proměnnou důraz kladl, při současných valuačních úrovních by implikovala budoucí ztráty ve výši cca 3 %. Pokud by pak akcie měly vynášet cca 10 % (bezrizikové sazby plus nějaká standardní riziková prémie), musel by při obráceném čtení grafu poměr kapitalizace k produktu dosahovat hodnoty kolem 0,6. Tak tomu bylo naposledy v první polovině devadesátých let (a krátce během finanční krize) – viz včerejší článek.
 

Čtěte více:

Zisky mohou mást. Pohled na tok hotovosti ukazuje, že trh nijak drahý není
05.03.2024 17:19
Pokud se na trhu používá nějaké měřítko nejčastěji, neznamená to, že j...
Dlouhodobý propad relativních cen investic a jeho vliv na akcie
06.03.2024 18:36
Relativní ceny reálných investic po dlouhou řadu desetiletí výrazně kl...
Buffettův indikátor a ekonomika tvořená jedinou firmou
08.03.2024 6:09
Říká se tomu Buffettův indikátor, ale nejsem si jist, jakou váhu mu zn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - HDP, q/q
16:00USA - Prodeje nových domů