Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ceny amerických akcií u pětinásobku jejich účetních hodnot. Rekord není daleko

Ceny amerických akcií u pětinásobku jejich účetních hodnot. Rekord není daleko

09.04.2024 17:38

O poměrech cen k účetním hodnotám se na trhu moc nehovoří, výjimkou jsou pouze bankovní akcie. Není to také úplně nejlepší valuační měřítko, ale i přesto se na něj dnes podíváme. Nejsou totiž zase tak daleko historickému rekordu.

1 . PE a PBV vysoko, P/FCF ne tak moc: Následující tabulka ukazuje aktualizované hodnoty dlouhé řady valuačních měřítek. V minulosti jsem v ní poukazoval zejména na rozdíl, který vidíme při pohledu na zřejmě nejčastěji požívané PE (poměr cen k ziskům) a na poměr cen k volnému toku hotovosti P/FCF. Zatímco první měřítko se nachází vysoko nad historickým standardem, u druhého je to nyní jen 8 – 9 % nad průměrem. I zde se tedy mezera rozšiřuje, ale není ani zdaleka taková, jako u řady jiných poměrů, včetně PE. Před časem jsem tu rozebíral tezi, podle které je relativně nízké P/FCF důsledkem relativně nízkých investičních výdajů, do kterých se promítá pokles ceny některých skupin investičního zboží. Jinak řečeno, zisky jsou nyní „výživnější“ na volný tok hotovosti, příčina je u investic.

1 

Zdroj: X

Mezi nejnašponovanější poměry pak v grafu patří kapitalizace indexu SPX 500 k HDP – před časem jsem tu ale psal o tom, proč jde podle mě také o jedno z nejvíce zavádějících měřítek. Pak tu máme vysoký poměr kapitalizace k cenám ropy (což se v posledních dnech změnilo). A také onen poměr cen akcií k jejich účetní hodnotě, u kterého se trochu zastavíme. PBV se podle tabulky nachází téměř 80 % nad historickým průměrem. V kombinaci s oním mnohem umírněnějším P/FCF to znamená, že firmy nyní na své vlastní jmění generují výrazně vyšší návratnost, než v minulosti. Tedy přesněji řečeno návratnost měřenou na základě toku hotovosti, ne účetních zisků.

2 . PBV a Tobinovo Q: V ekonomii se někdy hovoří o tzv. Tobinovu Q. Jde o poměr vnitřní hodnoty aktiv firmy, či celého firemního sektoru k jejich reprodukční hodnotě. Jednoduše řečeno o poměr toho, jakou mají aktiva skutečnou hodnotu a za kolik se dají pořídit. Pokud je poměr větší než jedna, mělo by to znamenat, že firmy mají motivaci k dalším investicím – na nich vydělají v celku více, než za kolik je pořídí. Pokud je Q pod jednou, měl by platit opak.

Jak hodnota vnitřní, tak reprodukční se musí odhadovat a tím se vracím k PBV. Pokud bychom udělali velkou zkratku a vzali (i) za vnitřní hodnotu ceny/kapitalizaci na akciovém trhu a (ii) za reprodukční hodnotu hodnotu účetní, tak se Q rovná PBV. A z tabulky tedy vyčteme, že nyní je PBV na necelých 5, průměr je na 2,7, historické maximum bylo na 5,3 a minimum na jedné. Ona zkratka (Q = PBV) by tedy implikovala, že vyjma oněch minim firmy měly jako celek vždy hojnost investičních příležitostí. A nyní to platí několika násobně. Čímž se (zase) dostáváme k nových technologiím a jejich potenciálu. Respektive k tomu, jak jej hodnotí trhy.

 
 

Čtěte více:

Dlouhodobý investiční produkt (DIP): Čím je zajímavý a jak si jej snadno otevřít v Patria Finance?
15.04.2024 9:11
Od úvodu roku 2024 mohou čeští investoři a investorky využít novou mož...
Argentinský ekonomický experiment
09.04.2024 15:04
John Micklethwait na Bloombergu hovořil o „mimořádném ekonomickém expe...
Jefferies: Masové rozšíření AI stále vzdálené, ale situace se bude v letošním a příštím roce měnit
09.04.2024 12:04
V roce 2023 se o umělé inteligenci (AI) jen hovořilo, letos bude imple...
Průzkum: Atraktivita Česka pro německé investory je nejnižší od roku 2011
09.04.2024 11:40
Atraktivita Česka pro německé investory je nejnižší od roku 2011. Poku...
Aerolinky budou v létě pod tlakem, poptávka patrně překročí úroveň před pandemií
09.04.2024 14:06
Světový sektor letecké dopravy se může letos v létě dostat pod tlak. O...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.05.2024
10:04Cena zlata je na rekordu, dostala se těsně pod 2450 dolarů za troyskou unci
9:26Aerolinky Ryanair mají rekordní zisk, celoročně jej zvýšily o 34 procent
9:23Rozbřesk: Potraviny výrazně zdražily a koruna hledá stabilitu
8:54Většina Čechů pro sektorovou daň? Dle ministra Stanjury o tématu koalice vede debatu, on ji nenavrhne
8:52Evropa míří k pozitivnímu zahájení, většina Čechů by byla pro sektorovou daň  
8:30Footshop a.s.: Předběžné finanční výsledky za 1Q 2024
7:38MakroMixér s politickým geografem Michaelem Romancovem: Jaký vývoj války Ruska proti Ukrajině lze očekávat a proč?
19.05.2024
14:58Fidelity International: Dešifrování vztahu mezi finančními tituly a sazbami
9:32Víkendář: Altman o síle americké ekonomiky a snaze o obnovu výrobního sektoru
18.05.2024
16:01Přehledně: Odkdy se na firmy vztahuje ESG reporting?
15:30J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:45Víkendář: Apple nemusí v oblasti umělé inteligence dělat všechno sám
17.05.2024
22:00S&P 500 si připsal již čtvrtý týdenní zisk v řadě  
17:45Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu
17:27Filla, Zrzavý či Toyen. V galerii KODL probíhá předaukční výstava a blíží se tradiční aukce 26. května na Žofíně
17:13TRHY: GameStop vypadá jako GameOver, zatímco zlato se vrací nad 2400 dolarů  
16:17Odbory Royal Mail hrozí stávkou, pokud Křetínský nesplní jejich požadavky
15:43CNBC: Žhavá rally drahých kovů může pokračovat, cíl pro zlato až u 2600 dolarů
14:04Ramsey: Tesla má u autonomního řízení specifickou strategii, nabíjecí stanice jsou jedním z nejhodnotnějších aktiv
12:50Primoco UAV SE: Oznámení o odvolání konání valné hromady

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Palo Alto Networks Inc (04/24 Q3, Aft-mkt)
Ryanair Holdings PLC (03/24 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - PPI, y/y