Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: První únor se blíží a s ním roste strach z vyšších cel a dolar sílí. ECB míří k neutrálu

Rozbřesk: První únor se blíží a s ním roste strach z vyšších cel a dolar sílí. ECB míří k neutrálu

31.01.2025 8:54
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka včera doručila přesně to, co od ní trhy očekávaly. Další snížení depozitní sazby o čtvrtprocentního bodu na 2,75 % a pokračující holubičí otočku s tím, jak klesají její obavy z inflace a narůstají obavy o kondici ekonomiky eurozóně. Centrální banka se sice k žádným konkrétním krokům – v souladu se svým „data dependent“ přístupem – nezavázala, silná preference pokračovat v uvolňování měnové politiky je ale evidentní.

Včerejší zasedání se tak příliš nelišilo od toho prosincového. V rámci Rady guvernérů stále více posiluje holubičí křídlo, které akcentuje právě slabý růst eurozóny. Včera zveřejněná čísla HDP za poslední čtvrtletí opět překvapila negativně, když se eurozóna vrátila ke stagnaci. Sama centrální banka počítá v tomto roce s růstem 1,1 %, což nám přijde až příliš optimistické.

A to zvláště při vědomí, že tento odhad nepočítá se změnami v obchodní politice po nástupu Trumpovy administrativy. Z našeho pohledu přitom nejsou rizikem jen samotná vyšší americká cla na evropské dovozy, ale zprostředkovaně – a možná mnohem více – by Evropu bolela i vyšší cla vůči Číně. Ta by totiž – při svých produkčních nadkapacitách – mohla přesměrovat své vývozy na evropský trh a zesílit desinflační nebo dokonce deflační tlaky v Evropě. A levnými dovozy také zatopit celé řadě evropských konkurentů.

V kombinaci se stabilním výhledem inflace, která dle odborného aparátu ECB směřuje pod 2 % ve druhé polovině letošního roku, tak Rada guvernérů vyhodnotila úroveň úrokových sazeb jako restriktivní. Budoucí směr je proto více než jasný – k neutrální úrokové sazbě, která nebude nežádoucím způsobem tlumit ekonomickou aktivitu. Ta se dle dřívějšího odhadu ECB nachází v relativně širokém rozmezí 1,75-2,50 %. Dle šéfky ECB Christine Lagarde zveřejní odborný aparát revizi neutrální sazby již 7. února.

Ani po včerejším zasedání neměníme náš základní výhled. Očekáváme pokles úrokových sazeb o čtvrtprocentního bodu na každém z následujících tří zasedání (březen, duben, červen) na 2 %. Pokud by se však naplnila negativní rizika pro růst, může se i 2% úroveň sazeb ukázat až příliš restriktivní. Proto nelze vyloučit, že bude ECB nucena uvolnit v tomto cyklu měnovou politiku ještě razantněji směrem k 1,5 % ve druhé polovině letošního roku.

TRHY

Koruna

Navzdory nabitému makro kalendáři zůstává koruna letargická a nadále se obchoduje v úzkém pásmu okolo 25,10 EUR/CZK. Dnes ráno bude zveřejněn bleskový odhad tuzemského HDP za poslední čtvrtletí minulého roku. Odhadujeme mezikvartální dynamiku +0,5 %, což by za celý rok 2024 znamenalo růst ekonomiky o 1 %. Pro centrální banku půjde spíše o pohled do zpětného zrcátka, proto nečekáme, že by měl výsledek HDP dopad na rozhodování o sazbách v příštím týdnu, na kterém předpokládáme pokles sazeb o čtvrtprocentního bodu.

Eurodolar
Eurodolaru se v průběhu včerejšího dne až překvapivě dařilo, když měnovému páru neublížila ani ECB (viz úvodník), ani relativně slabé výsledky HDP z eurozóny. Dolar k večeru opět nabudily spekulace, že D. Trump opravdu uvalí vyšší (25 %) cla na Kanadu a Mexiko, a to již možná zítra.

Velmi bohatý týden na data přitom bude vrcholit inflačním čísly z Francie, Německa a USA. Inflační statistiky mohou však zůstat ve stínu hrozby vyšších cel, resp. ze startu nových obchodních válek.

 

Čtěte více:

Dominik Rusinko: ECB znovu snižuje úrokové sazby a míří k neutrálu
30.01.2025 15:42
Evropská centrální banka dnes doručila přesně to, co od ní trhy očekáv...
S&P500 zamítá klíčové úrovně
30.01.2025 16:52
Americký akciový index S&P500 dnes 30.1. vykazuje denní změnu kolem nu...
Moneta navýšila čistý zisk za rok 2024 i výhled na rok 2025. Dividendu navrhuje ve výši 10 Kč/akcie
31.01.2025 7:47
MONETA Money Bank dnes oznámila své neauditované konsolidované finančn...
Zisk i tržby Applu překonaly odhady, tržby v Číně a prodej iPhonů ale byly slabé
31.01.2025 8:03
Americká technologická společnost Apple v prvním čtvrtletí svého finan...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data