Současná AI investiční horečka není to, co dot.com bublina v devadesátkách. FOMC sníží sazby o 25 bazických bodů, přičemž jeden centrální bankéř hlasuje pro padesátku a jiný zase pro stabilitu. Šéf Fedu několikrát varuje, že prosincová redukce sazeb není hotovou věcí, ačkoliv trhem je oceněna pravděpodobností na 90 procent. Centrální banka rozhodne o ukončení prodejů dluhopisů z bilance a o jejím (dočasném) zmrazení. To všechno jsme si mohli vyslechnout během poslední tiskové konference šéfa Fedu Jay Powella. Jednoduše řečeno: zasedání FOMC začínají být každým dalším mítinkem pestřejší a zábavnější.
Nicméně projdeme-li se napříč vystoupením šéfa Fedu, tak asi nejdůležitějším signálem pro trh bylo opravdu varování, že prosincové snížení sazeb ani zdaleka není hotovou věcí. Novináři přitom Powella tlačili k tomu, aby jim vysvětlil, jak se Fed zachová, když bude pokračovat uzávěrka americké vlády a budou absentovat klíčová makro data v čele s payrolls. Odpovědí jim přitom bylo, že jednak Fed může čerpat z jiných zdrojů (ADP report, Béžová kniha a další) a jednak, že tento dodatečný prvek nejistoty spíše hovoří pro to v dalších krocích ohledně měnové politiky zpomalit (čti sazby raději neměnit).
Šéf Fedu se v tomto bodě dokonce vytasil s přirovnáním, že pokud se ocitnete v mlze, tak opatrnost vám velí pohybovat se pomaleji. Jinak řečeno, rétorika Powella byla tentokrát jednoznačně jestřábí.
Zajímavým makroekonomickým cvičením během tiskové konference pak byla úvaha okolo masivních investic do umělé inteligence ze strany amerických firem. Ty podle Powella nejsou úrokově citlivé, takže je lze těžko nějak řešit měnovou politikou. Na druhou stranu ovšem Powell uvedl, že propouštění (či nenabírání zaměstnanců) z titulu aplikace AI centrální banka bedlivě sleduje s tím, že je aktuálně těžké rozlišit, zdali je ochlazování trhu práce dané spíše strukturálně (nabídkou) či slabší poptávkou.
Celkově vzato, navzdory snížení sazeb a relativně překotnému konci kvantitativního utahování, vyznělo poslední zasedání Fedu jestřábím dojmem, když heterogenita názorů mezi americkými centrálními bankéři zjevně narůstá. Prosincové zasedání Fedu bude tudíž velmi napínavé, přičemž jeho výsledek bude těžké odhadnout - speciálně pak v situaci, kdy uzávěra americké vlády bude pokračovat i v listopadu.
*** TRHY ***
Koruna
Česká koruna se dostává do lehké defenzivy a včera před zasedáním Fedu oslabila do blízkosti 24,37 EUR/CZK. Již v posledních seancích bylo zjevné, že postrádá impulsy k dalšímu posunu pod 24,30 a relativně opatrný komentář doprovázející včerejší snížení sazeb Fedu (viz úvodník) pro ni rozhodně není vítanou vzpruhou. Současně dnešní domácí HDP za třetí kvartál podle našich odhadů zaznamená zpomalení na 0,3 % q/q (z 0,5 %), což pro korunu také nebude nijak povzbudivá zpráva.
Eurodolar
Volatilita na eurodolaru je alespoň částečně zpět, když se během včerejší tiskové konference propadl pod 1,16. Měnový pár však maže dnes po ránu zisky, když francouzský HDP překvapil ve třetím čtvrtletí silnějším růstem (0,5 % mezikvartálně). To by mohlo implikovat, že za pár hodin zveřejněný HDP za celou eurozónu by rovněž mohl být silnější.
Hlavní událostí pro dnešní seanci by však mělo být zasedání ECB. Centrální banka by úrokové sazby měnit neměla s tím, že z hlediska rétoriky se nastaví do neutrální pozice. Rétorika prezidentky ECB Ch. Lagardeové by měla mít neutrální podobu s tím, že si bude pochvalovat, že se centrální banka nachází v dobré pozici (reakce oběma směry).