Ceny českých dluhopisů se v předchozím týdnu příliš
neměnily, obchodní aktivita byla minimální. Výnosová
křivka se posunula mírně dolů, když vývoj na domácím trhu
velkou většinu času kopíroval dění na vyspělých
evropských trzích. Hlavní událostí celého týdne byla aukce
nového desetiletého benchmarku s kuponem 3,8% v
celkovém objemu 13 mld.Kč. Podle předpokladu o ni byl
zájem, v konkurenčním kole dosáhla poptávka 15,261 mld.
a aukce tak byla v tomto kole téměř 1,4násobně přeupsána.
Průměrný výnos dosáhl 3,896%. V odpoledním
nekonkurenčním kole byly prodány dluhopisy za dalších
518 mil. Kč.
Nečekaný pokles inflace v březnu, který byl zveřejněn
v pátek, způsobil růst cen dluhopisů. Podle obchodníků se
tak zvýšila pravděpodobnost dalšího poklesu úrokových
sazeb. Je třeba ale vzít v úvahu pondělní prohlášení členky
bankovní rady Erbenové, podle kterého ČNB nemusí dále
snižovat úrokové sazby, i kdyby silná koruna zmírnila růst
spotřebitelských cen více, než banka předpovídala před
dvěma měsíci. Při nastavování sazeb může ČNB podle
Erbenové upřednostňovat stabilitu sazeb před jejich
jemným vyladěním. Podle našeho názoru je
pravděpodobnějším scénářem období se stabilními
úrokovými sazbami, pokles sazeb však není vyloučen.
V tomto týdnu bude zveřejněna celá řada
makroekonomických údajů, žádný z nich (snad s výjimkou
výrobních cen) však nebude mít na obchodování vliv.
Očekáváme proto opět objemově nevýrazné obchodování,
ceny českých papírů budou opět spíše kopírovat dění ve
vyspělé Evropě. V úterý bude zveřejněn zápis z
březnového zasedání bankovní rady, který by mohl více
osvětlit rozložení názorů v bankovní radě a budoucí
vývoj sazeb.
ČSOB - Investiční výzkum