Zásadní událostí, která přinesla rozruch na dluhopisový trh,
bylo čtvrteční nečekané zvýšení úrokových sazeb ze strany
ČNB. Tento krok obchodníky zaskočil, neboť se obecně
očekávalo, že bankovní rada přistoupí ke zvyšování sazeb
až v červenci. Bezprostředně po růstu sazeb nejvíce vzrostl
výnos dluhopisů na kratším konci výnosové křivky,
nejmenší reakce byla patrná v jejím středu. Za celý
předchozí týden se výnos dvouletého dluhopisu zvýšil o
19,2bps na 3,2%, výnos desetiletého dluhopisu vzrostl o 9,6
bps a dosáhl úrovně 5,098%.
Následující týdny budou pro dluhopisový trh rozhodující
dva faktory. Jednak to bude očekávání dalších zvýšení
úrokových sazeb, jelikož centrální banka po překvapivém
červnovém zvýšení bude v zpřísňování měnové politiky
velmi pravděpodobně pokračovat. Tento faktor by měl vést
především k dalšímu zplošťování výnosové křivky, protože
u delších výnosů je již většina zvýšení sazeb započítána.
Druhou klíčovou záležitostí pak bude postup řešení vládní
krize. Příklad ze sousedního Polska nám ukazuje, že řešení
může být velmi zdlouhavé. Celkově tedy nelze
předpokládat, že by dluhopisy v příštích dnech posílily. Po
počátečním pondělním propadu ale lze předpokládat
stabilizaci a později stagnaci za velmi malého zájmu
investorů.
ČSOB - Investiční výzkum