Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Úrokové sazby letos a příští rok: Co říká odhad reakční funkce ČNB? (opak.)

26.2.2004 10:48
Autor: 

Ve čtvrtek opět usednou členové bankovní rady k projednání situační zprávy a posouzení nastavení úrokových sazeb vzhledem k aktuálním a očekávaným ekonomickým podmínkám. Zároveň s obvyklým komentářem k našemu očekávání výsledku aktuálního jednání bankovní rady se tentokrát podíváme, jak by se mohly vyvíjet úrokové sazby po zbytek letošního roku a v roce příštím.

Situace na domácím poli i v zahraničí se postupně mění. Na rozdíl od předchozích dvou let, kdy se očekávání oživení hospodářského růstu v eurozóně nenaplnila, se nyní zdá, že by k jistému zlepšení skutečně mělo dojít. Z Francie, Německa i Británie přicházejí příznivější informace. Skvrnou v optimistických scénářích je ovšem posílení kurzu eura vůči americkému dolaru a vysoké ceny ropy.

Domácí ekonomiku patrně ovlivní probíhající první fáze rozpočtové reformy, a možná i druhá, pokud se zcela nerozmělní. Lze očekávat změnu dynamiky jednotlivých složek HDP. Nicméně prakticky všechny státní i nezávislé instituce očekávají zrychlení hospodářského růstu, tažené jednak rychlejším růstem vývozu v souvislosti se zmíněným oživením v EU a investiční aktivitou, kde by mohl lepší stav západoevropských ekonomik zvýšit příliv přímých zahraničních investic a nízké úrokové sazby podpořit úvěrové financování investic. Výsledkem by mělo být postupné uzavírání mezery výstupu, jež zde vznikla kvůli pomalému hospodářskému růstu v roce 2002. Odhady mezery výstupu spočítané prostřednictvím Cobb-Douglasovy produkční funkce ukazují, že aktuálně činí mezera výstupu zhruba 0,3 %, odchylka od trendu spočítaného Hodrick-Prescottovým filtrem je cca 0,6 %. První metoda s použitím našich projekcí HDP ukazuje na uzavření mezery výstupu již na konci tohoto roku, druhá indikuje začátek příštího roku. Mezera výstupu je přitom jedním z klíčových parametrů odhadu budoucího vývoje jádrové inflace a reakční funkce centrální banky. Uzavírání mezery výstupu a postupný vzestup jádrové inflace (korigovaná inflace bez pohonných hmot) ze současných cca 0,2 % ke 2 % na konci letošního roku by měly vést ke zpřísňování měnových podmínek. Zároveň ovšem měnové podmínky uvolňuje oslabení kurzu koruny. Reálný efektivní kurz koruny za posledních dvanáct měsíců oslabil zhruba o 3,5 % a pohybuje se 4-5 % pod dlouhodobým apreciačním trendem, který sleduje v posledním desetiletí.


Rychlejší než dříve očekávané uzavírání mezery výstupu, zvýšení jádrové inflace a oslabení kurzu koruny indikují vyšší pravděpodobnost růstu úrokových sazeb. Pravděpodobnost, že ČNB zvýší 2T repo sazbu již tento čtvrtek je relativně nízká. Ve výpočtu reakční funkce ovšem pravděpodobnost zvýšení repo sazby o 25 bps v dubnu, kdy bude projednávána „velká“ situační zpráva obsahující nové odhady HDP a inflace, vzrostla na 50 %. Pokud zůstanou i po dubnovém jednání bankovní rady úrokové sazby nezměněny, je pravděpodobnost zvýšení repo sazby o 25 bps v červenci již velmi vysoká. Na konci letošního roku by repo sazba centrální banky měla být vyšší o 50-75 bps. Na konci roku 2005 by měly být krátkodobé úrokové sazby o 125 bps vyšší než dnes.

David Marek, Patria Online


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data