Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Úrokové sazby letos a příští rok: Co říká odhad reakční funkce ČNB? (opak.)

26.02.2004 10:48
Autor: 

Ve čtvrtek opět usednou členové bankovní rady k projednání situační zprávy a posouzení nastavení úrokových sazeb vzhledem k aktuálním a očekávaným ekonomickým podmínkám. Zároveň s obvyklým komentářem k našemu očekávání výsledku aktuálního jednání bankovní rady se tentokrát podíváme, jak by se mohly vyvíjet úrokové sazby po zbytek letošního roku a v roce příštím.

Situace na domácím poli i v zahraničí se postupně mění. Na rozdíl od předchozích dvou let, kdy se očekávání oživení hospodářského růstu v eurozóně nenaplnila, se nyní zdá, že by k jistému zlepšení skutečně mělo dojít. Z Francie, Německa i Británie přicházejí příznivější informace. Skvrnou v optimistických scénářích je ovšem posílení kurzu eura vůči americkému dolaru a vysoké ceny ropy.

Domácí ekonomiku patrně ovlivní probíhající první fáze rozpočtové reformy, a možná i druhá, pokud se zcela nerozmělní. Lze očekávat změnu dynamiky jednotlivých složek HDP. Nicméně prakticky všechny státní i nezávislé instituce očekávají zrychlení hospodářského růstu, tažené jednak rychlejším růstem vývozu v souvislosti se zmíněným oživením v EU a investiční aktivitou, kde by mohl lepší stav západoevropských ekonomik zvýšit příliv přímých zahraničních investic a nízké úrokové sazby podpořit úvěrové financování investic. Výsledkem by mělo být postupné uzavírání mezery výstupu, jež zde vznikla kvůli pomalému hospodářskému růstu v roce 2002. Odhady mezery výstupu spočítané prostřednictvím Cobb-Douglasovy produkční funkce ukazují, že aktuálně činí mezera výstupu zhruba 0,3 %, odchylka od trendu spočítaného Hodrick-Prescottovým filtrem je cca 0,6 %. První metoda s použitím našich projekcí HDP ukazuje na uzavření mezery výstupu již na konci tohoto roku, druhá indikuje začátek příštího roku. Mezera výstupu je přitom jedním z klíčových parametrů odhadu budoucího vývoje jádrové inflace a reakční funkce centrální banky. Uzavírání mezery výstupu a postupný vzestup jádrové inflace (korigovaná inflace bez pohonných hmot) ze současných cca 0,2 % ke 2 % na konci letošního roku by měly vést ke zpřísňování měnových podmínek. Zároveň ovšem měnové podmínky uvolňuje oslabení kurzu koruny. Reálný efektivní kurz koruny za posledních dvanáct měsíců oslabil zhruba o 3,5 % a pohybuje se 4-5 % pod dlouhodobým apreciačním trendem, který sleduje v posledním desetiletí.


Rychlejší než dříve očekávané uzavírání mezery výstupu, zvýšení jádrové inflace a oslabení kurzu koruny indikují vyšší pravděpodobnost růstu úrokových sazeb. Pravděpodobnost, že ČNB zvýší 2T repo sazbu již tento čtvrtek je relativně nízká. Ve výpočtu reakční funkce ovšem pravděpodobnost zvýšení repo sazby o 25 bps v dubnu, kdy bude projednávána „velká“ situační zpráva obsahující nové odhady HDP a inflace, vzrostla na 50 %. Pokud zůstanou i po dubnovém jednání bankovní rady úrokové sazby nezměněny, je pravděpodobnost zvýšení repo sazby o 25 bps v červenci již velmi vysoká. Na konci letošního roku by repo sazba centrální banky měla být vyšší o 50-75 bps. Na konci roku 2005 by měly být krátkodobé úrokové sazby o 125 bps vyšší než dnes.

David Marek, Patria Online


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)