Polsko:
Události, které se v uplynulém týdnu odehrály na trhu fixně
úročených instrumentů, naznačily, že nepříznivé období
pro polské dluhopisy pominulo. Dluhopisový trh však
„zaostal“ ve vývoji za trhem devizovým.
V tomto týdnu očekáváme další mírný pokles výnosů dluhopisů. Ten by
měl být podpořen podobnými daty o vývoji průmyslové
výroby, která byla zveřejněna v minulých měsících, a také
díky tomu, že premiér Miller zřejmě jasně podpoří program
na snížení veřejných výdajů, což by mělo zvýšit
důvěryhodnost tohoto plánu.
Slovensko:
Na dlhopisovom trhu prišlo po nedávnom náraste sadzieb
ku korekcii. Výnosová krivka sa posunula mierne smerom
dolu, najkratšie splatnosti ostali takmer nezmenené.
Dá sa očakávať, že k určitej korekcii príde i v tomto týždni.
Ministerstvo financií rozhodlo, že otvorí a navrši májovú
emisiu eurobondov. 24. novembra tohoto roka sa uskutoční
emisia eurobondov v objeme 250 miliónov eur při emisnom
kurze 99,814 %. Dátum splatnosti je stanovený na 23. máj
2005. Bondy budú niesť pohyblivú úrokovú sadzbu
naviazanú na 3-mesačný Euribor + 0,05 %. Ministerstvo sa
tak rozhodlo i napriek odporúčaniu centrálnej banky, aby sa
dlh prefinancoval na domácom trhu. Jeho krok je však
logický v tom, že týmto spôsobom zníži svoje úverové
náklady. Už minulý týždeň zrušilo plánovanú aukciu 10-
ročných dlhopisov, keďže výnosy okolo 5,5 % sú preň
zrejme neakceptovateľné. Na druhej strane sa centrálna
banka obáva vyššieho prebytku likvidity a tým aj zvýšených
nákladov na jej sterilizáciu. Samozrejme, ak ponechá
úrokové sadzby nezmenené.
Maďarsko:
Forint i ceny dluhopisů propadaly (výnos
pětiletého dluhopisu vyšplhal ve čtvrtek ráno až na 9%,
kurz forintu vůči EUR pak spadl na 259,4). Výsledek aukce
však byl překvapení číslo 3, naštěstí pro maďarský trh
tentokrát pozitivní. Aukce byla totiž 2,8-krát přeupsána.
Pihou na kráse čtvrteční aukce tříletých dluhopisů byl však
dosažený průměrný výnos, který činil vysokých 9,83%.
Výsledky aukce byly nicméně pozitivním impulzem, který
společně s posilujícími trhy v Polsku odstartoval pozitivní
korekci jak na devizovém trhu, tak na trhu dluhopisů.
Pokud jde o vládu, ta reagovala na propad dluhopisů a
forintu vcelku logicky, když přehodnotila své emisní plány
pro nejbližší období. Stát tak hodlá během následujících
dvou měsíců omezit nabídku dluhopisů na relativně drahém
domácím trhu a rozpočtový schodek bude krýt emisí
eurobondů v zahraničí (denominovaných v EUR) . Tím by
se měly podpořit ceny doma emitovaných dluhopisů
(denominovaných v HUF).
ČSOB, Investiční výzkum