Zveřejněné příjmy byly pod našimi projekcemi, a to navzdory vyšším příjmům z hovorného a příjmům od ostatních operátorů. Tyto byly totiž více než kompenzovány nižšími než předpokládanými příjmy z měsíčního paušálu, z datových služeb a ostatními výnosy.
Zatímco jsme předpokládali, že EBITDA marže se udrží mírně nad úrovní 50%, dosáhla „pouze“ 49,8 %, což dále přispělo k tomu, že zisk EBITDA byl přibližně o 0,3 mld. Kč nižší než náš odhad. Toto bylo téměř kompenzováno nižšími odpisy, společnost ale na druhou stranu vykázala vyšší než očekávanou sazbu daně z příjmů. Čistý zisk tak byl 63 mil. Kč. pod našimi projekcemi na 971 mil. Kč.
Důležité je, že klesají investiční výdaje, v QI investice poklesly o 20 % na 1,1 mld. Kč.
Vzhledem k výše uvedenému vidíme výsledky z pohledu našich projekcí jako mírně negativní, nicméně lepší než tržní konsensus (ten očekával čistý zisk ve výši 920 mil. Kč).
Následující graf ukazuje dlouhodobější vývoj čtvrtletních tržeb a EBITDA spolu s vývojem EBITDA marže.
Zdroj: Patria Finance, Cesky Telecom
Následující graf ukazuje vývoj hlavních segmentů tržeb, je patrný silný trend poklesu tržeb za hovorné, které jsou z velké části nahrazovány zbylými třemi segmenty. Pokles tžeb za hovorné je odrazem pokračující liberalizace v sektoru a tlaku mobilních operátorů. To, nakolik se tento pokles podaří eliminovat, a to, podaří-li se získat další zdroje příjmů je samozřejmě jedním z klíčových faktorů, které budou určovat hodnotu společnosti v nadcházejícím období.
Zdroj: Patria Finance, Cesky Telecom
Jiří Soustružník, Jitka Oppitzová