Výnosová dluhopisová křivka se posunula mírně níže v
rozsahu 0 až 4 bps. V první polovině týdne výnosy dluhopisů
rostly. Trh vyčkával na výsledky zasedání ECB a Fedu a
navíc v úterý došlo ke snížení ratingu, které posunulo
výnosy zhruba o 5 bps výše. Ve čtvrtek a v pátek výnosy
dluhopisů na světových trzích poklesly v reakci na středeční
rozhodnutí Fedu snížit sazby o 50 bps (trh očekával 25 bps).
Rozhodnutí ECB dluhopisům nijak výrazně neublížilo,
neboť trh očekává, že v prosinci nebo v lednu k němu stejně
dojde. Na obchodování na našem trhu ještě navíc působilo
páteční zveřejnění inflace a situace kolem schvalování
návrhu rozpočtu na příští rok. Obojí dopadlo pro dluhopisy
dobře, inflace poklesla a sněmovna schválila návrh rozpočtu
v prvním čtení.
V tomto týdnu bude nejdůležitější událostí zveřejnění
zápisu ze zasedání bankovní rady z konce října. Pokud by
ze zápisu vyplynulo, že výsledek hlasování zda snížit sazby
o 25 nebo o 50 bps, byl těsný, výnosy dluhopisů mohou
klesnout. Hlavní slovo ovšem bude mít dění na
zahraničních trzích. Celkově očekáváme spíše stagnaci na
současných úrovních.
Ministerstvo financí ve čtvrtek oznámilo, že snižuje objem
zbývajících emisí pokladničních poukázek v tomto roce o
20 mld Kč. Celkově tak v tomto roce ministerstvo vydá
poukázky o objemu 340 mld. Kč místo 362 mld. Kč.
Ministerstvo tento krok nezdůvodnilo a zároveň neoznámilo
žádnou změnu v emisní kalendáři středně a dlouhodobých
státních dluhopisů.
Sazby depozit po úterním snížení ratingu agenturou S&P
vzrostly až o 2 bps. Jeden bazický bod dolů jim pomohla v
pátek ubrat až nízká inflace. Sazby Fra kromě toho ještě
reagovaly růstem na čtvrteční rozhodnutí ECB ponechat
sazby na současné úrovni (3,25%). Díky tomu byl rozsah
jejich růstu větší, od 6 do 9 bps. Pouze nejkratší FRA sazby
1x4 a 2x5 rostly v mezích peněžního trhu (2-3 bps). Pokud
by ECB snížila sazby došlo by pravděpodobně k
znovuotevření otázky snižování sazeb i u nás. Negativní
úrokový diferenciál je v rámci boje se silnou korunou pro
ČNB výhodný.
(ČSOB, Analytický týdeník)