Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

21.3.2006 13:21
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa posunula smerom hore. Trh zažil divoké obchodovanie a veľké pohyby. Začiatkom týždňa vysoká inflácia vytlačila krivku hore. Najviac sa posunul hore krátky koniec (1 až 3 roky) a kulminoval v stredu. Vtedy boli dvojročné sadzby na úrovni 4,37 %, asi o 27 bps vyššie ako koncom predchádzajúceho týždňa. Okrem vyššej inflácie vytlačil úroky vyššie aj oslabujúci devízový kurz. Tieto dve veličiny (sadzby a kurz koruny) sa často pohybujú jedným smerom. Vo štvrtok však prišla korekcia smerom dole o 10 bps. Za celý týždeň tak nárast 2 ročných sadzieb predstavuje asi 17 bps. Ku korekcii prispela silnejšia koruna ako aj nižšia americká inflácia, ktorá zredukovala očakávania rastu úrokových sadzieb v USA. Mierny pokles eurových sadzieb vo štvrtok a v piatok tiež prispel ku korekcii na slovenskom trhu. Dlhý koniec (10 rokov) za celý týždeň išiel hore asi o 7 bps.

Týždeň je bez čísiel a tak sadzby budú reagovať najmä na pohyb sadzieb v eurozóne a pohyb kurzu koruny. Slabší devízový kurz zvyšuje šancu na ďalší rast kľúčových sadzieb NBS. Čakáme sprísnenie menovej politiky v predvolebnom období o ďalších 25 bps (náš základný scenár). Časť trhu verí dokonca v sprísnenie menovej politiky ešte o 50 až 75 bps. Na eurobondovom trhu začala Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity roadshow 15-ročných eurobondov v objeme 1 mld. EUR. Nedávny nárast spreadov po turbulenciách na trhu nezodpovedá súčasnému ratingu a ekonomickým fundamentom (zdravý ekonomický rast a členstvo v ERM-2). Spredy sa pohybujú zhruba na úrovni z apríla 2005 ešte pred vstupom do ERM-2 a preto ponúkajú celkom zaujímavú príležitosť.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů po většinu minulého týdne klesaly, a to díky zlepšené celkové náladě vůči emerging markets. Týden přitom začínal na úrovni 4,14 %, 4,70 % a 4,90 % pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy. Postupný návrat kapitálu na trhy střední Evropy znamenal i zvýšenou poptávku po polských dluhopisech, kterým u delších splatností klesl do čtvrtka výnos až o 20 bps. Středeční údaje o inflaci, dopadly o něco lépe, než se čekalo, neměly na trh žádný praktický dopad, protože byly kompenzovány vyšším tempem růstu mezd. V pátek, po zveřejnění výrazného růstu průmyslové výroby, výnosy dluhopisů začaly růst, když přitom ignorovaly slabší index výrobních cen. Hlavní příčinou jejich růstu však byly poznámky členů výboru pro měnovou politiku Miroslawa Pietrewicze a Stanislawa Nieckarze. Oba shodně prohlásili že prostor pro uvolňování měnové politiky je omezen. K navýšení výnosů nakonec přispěl i růst průmyslové výroby v USA, který ovlivnil pohyb výnosů globálně směrem vzhůru.

Rostoucí riziko předčasných voleb by mělo v první polovině týdne opět posílit výnosy především u delších splatností. Navíc očekáváme, že čtvrteční maloobchodní tržby budou pro trh s dluhopisy nepříznivé, protože by, podle našich odhadů, měly být vyšší, než je konsensus.

Maďarsko
Trh dluhopisů se minulý týden ocitl na houpačce, když ceny nejprve následovaly forint a tudíž prudce padaly, aby se v zápětí dostavila pozitivní korekce. Díky této korekci byla také bez problémů upsána emise pěti a desetiletého dluhopisu. Hodí se připomenout, že v momentě největšího propadu forintu trh také velmi silně spekuloval na zvýšení základní úrokové sazby již toto pondělí, avšak posílení forintu tato očekávání rychle zchladilo.

Malá část trhu přece jenom spekulovala na to, že by MNB mohla v pondělí snížit základní úrokovou sazbu, a tak rozhodnutí ponechat sazby nezměněny může dluhopisům přinést krátkodobý pozitivní stimul. Nicméně domácí trh bude i nadále převážně v zajetí vývoje na trhu dluhopisů v EMU a USA. Vodítkem může být zejména evropský trh, kde stále není zřejmé jak rychle a jak daleko může ECB zvyšovat svoji repo sazbu.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.8.2017
16:30Summary: Polovodičové společnosti Applied Materials se vyplatila přísná nákladová politika
16:15Žene Trump dolar do záhuby?
14:13Terorismus ve Španělsku sráží evropské akcie. Ztráty snad budou krátkodobé
12:13Může bankovní systém potopit Itálii, či dokonce Čínu?
11:53Lenovo je kvůli vyšším nákladům překvapivě ve ztrátě
10:50Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem aerolinky
10:48Převrat v automobilovém průmyslu? Hyundai chystá elektro auto s dojezdem 500 km
10:22Ceny vzácných kovů letos prudce rostou
10:20Pražská burza přerušuje čtyřdenní růst, ČEZ drží 420
10:04ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:32Češi v pololetí spotřebovali více elektřiny, vzrostla i výroba
9:19Rozbřesk: Koruna neposiluje vůči všem stejně - kdo se musí vyrovnávat s nejvýraznějšími zisky?
8:45Futures akciových indexů znovu naznačují ztráty. Přidá dnes Praha znovu zisk?  
8:27Akcie v Asii pod tlakem. Může za to Trump, teror a geopolitické napětí  
7:20Čína mění pravidla. Nutí jí k tomu ekonomické a politické okolnosti
17.8.2017
22:02Wall Street zakončila více než procento v mínusu, Cisco po výsledcích -4 %
18:40Největší palírna peněz na světě
18:16Do fondů investuje již každý sedmý Čech: V popředí je ČSOB
17:47Vuitton, Hermes, hodinky a kol.: Komu ublíží silnější euro?
17:31Summary: Den překonaných očekávání pro Alibabu. Naopak Cisco se moc nepochlapil

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Deere & Co (07/17 Q3, Bef-mkt)
Foot Locker Inc (07/17 Q2, Bef-mkt)
12:45Estee Lauder Cos Inc/The (06/17 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university