Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

21.3.2006 13:21
Autor: 

Slovensko
Výnosová krivka sa posunula smerom hore. Trh zažil divoké obchodovanie a veľké pohyby. Začiatkom týždňa vysoká inflácia vytlačila krivku hore. Najviac sa posunul hore krátky koniec (1 až 3 roky) a kulminoval v stredu. Vtedy boli dvojročné sadzby na úrovni 4,37 %, asi o 27 bps vyššie ako koncom predchádzajúceho týždňa. Okrem vyššej inflácie vytlačil úroky vyššie aj oslabujúci devízový kurz. Tieto dve veličiny (sadzby a kurz koruny) sa často pohybujú jedným smerom. Vo štvrtok však prišla korekcia smerom dole o 10 bps. Za celý týždeň tak nárast 2 ročných sadzieb predstavuje asi 17 bps. Ku korekcii prispela silnejšia koruna ako aj nižšia americká inflácia, ktorá zredukovala očakávania rastu úrokových sadzieb v USA. Mierny pokles eurových sadzieb vo štvrtok a v piatok tiež prispel ku korekcii na slovenskom trhu. Dlhý koniec (10 rokov) za celý týždeň išiel hore asi o 7 bps.

Týždeň je bez čísiel a tak sadzby budú reagovať najmä na pohyb sadzieb v eurozóne a pohyb kurzu koruny. Slabší devízový kurz zvyšuje šancu na ďalší rast kľúčových sadzieb NBS. Čakáme sprísnenie menovej politiky v predvolebnom období o ďalších 25 bps (náš základný scenár). Časť trhu verí dokonca v sprísnenie menovej politiky ešte o 50 až 75 bps. Na eurobondovom trhu začala Agentúra pre riadenie dlhu a likvidity roadshow 15-ročných eurobondov v objeme 1 mld. EUR. Nedávny nárast spreadov po turbulenciách na trhu nezodpovedá súčasnému ratingu a ekonomickým fundamentom (zdravý ekonomický rast a členstvo v ERM-2). Spredy sa pohybujú zhruba na úrovni z apríla 2005 ešte pred vstupom do ERM-2 a preto ponúkajú celkom zaujímavú príležitosť.

Polsko
Výnosy polských dluhopisů po většinu minulého týdne klesaly, a to díky zlepšené celkové náladě vůči emerging markets. Týden přitom začínal na úrovni 4,14 %, 4,70 % a 4,90 % pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy. Postupný návrat kapitálu na trhy střední Evropy znamenal i zvýšenou poptávku po polských dluhopisech, kterým u delších splatností klesl do čtvrtka výnos až o 20 bps. Středeční údaje o inflaci, dopadly o něco lépe, než se čekalo, neměly na trh žádný praktický dopad, protože byly kompenzovány vyšším tempem růstu mezd. V pátek, po zveřejnění výrazného růstu průmyslové výroby, výnosy dluhopisů začaly růst, když přitom ignorovaly slabší index výrobních cen. Hlavní příčinou jejich růstu však byly poznámky členů výboru pro měnovou politiku Miroslawa Pietrewicze a Stanislawa Nieckarze. Oba shodně prohlásili že prostor pro uvolňování měnové politiky je omezen. K navýšení výnosů nakonec přispěl i růst průmyslové výroby v USA, který ovlivnil pohyb výnosů globálně směrem vzhůru.

Rostoucí riziko předčasných voleb by mělo v první polovině týdne opět posílit výnosy především u delších splatností. Navíc očekáváme, že čtvrteční maloobchodní tržby budou pro trh s dluhopisy nepříznivé, protože by, podle našich odhadů, měly být vyšší, než je konsensus.

Maďarsko
Trh dluhopisů se minulý týden ocitl na houpačce, když ceny nejprve následovaly forint a tudíž prudce padaly, aby se v zápětí dostavila pozitivní korekce. Díky této korekci byla také bez problémů upsána emise pěti a desetiletého dluhopisu. Hodí se připomenout, že v momentě největšího propadu forintu trh také velmi silně spekuloval na zvýšení základní úrokové sazby již toto pondělí, avšak posílení forintu tato očekávání rychle zchladilo.

Malá část trhu přece jenom spekulovala na to, že by MNB mohla v pondělí snížit základní úrokovou sazbu, a tak rozhodnutí ponechat sazby nezměněny může dluhopisům přinést krátkodobý pozitivní stimul. Nicméně domácí trh bude i nadále převážně v zajetí vývoje na trhu dluhopisů v EMU a USA. Vodítkem může být zejména evropský trh, kde stále není zřejmé jak rychle a jak daleko může ECB zvyšovat svoji repo sazbu.

ČSOB - Investiční výzkum


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.1.2017
7:21Přiznejme si konečně, že Friedman se mýlil
23.1.2017
22:30Wall Street zahájila nový týden mírným poklesem
19:11Investiční výhled Patria 2017: Přehled našich očekávání pro akcie, měny i ekonomiku  
17:56V cestě k úspěchu nové americké vlády stojí jediná věc. Ona sama
17:47Summary: McDonald's pomohly celodenní snídaně, Halliburton si teprve zvyká na vyšší ceny ropy
17:32Technická analýza: Dolar by se mohl odrazit od hodnoty 113,00 USDJPY a získat ztracené pozice
17:10Pražská burza v úvodu týdne pod tíhou Erste i ČEZu
16:47Dolar začátkem týdne brzdil narůstající ztráty  
16:16El-Erian: Pět ekonomických lekcí z vlády prezidenta Obamy
14:44České dráhy, a.s. - Oznámení úrokové sazby na 8. výnosové období dluhopisu České dráhy, a.s., VAR/2018, ISIN CZ0003510885
14:37Mládek: OKD by mohl odkoupit stát. Za jednu korunu
13:51Expert: Čínská centrální banka hraje "nebezpečnou hru"
12:32JPMorgan ke koruně: Čeští vývozci si ve čtvrtletí zajistí miliardy exportu
12:00Týdenní výhled: Dopady inauguračního projevu Trumpa, důležitá makrodata a klíčové firmy americké výsledkové sezóny  
11:04Prognóza výsledků O2CR za 4Q16: Stabilizace fixního volání a silná mobilní data  
11:00Apple se nelíbí praktiky Qualcommu. Žaluje ho o 1 mld. USD
10:41Evropa zahájila týden v červeném, Stoxx 600 nejníže od počátku roku
10:40Trhům se nelíbí Trumpův protekcionismus, dolar oslabil  
10:31Odstávka prvního bloku Temelína se posouvá. Začne 30. prosince
10:18Pražská burza vstupuje do nového týdne bez jasného směru

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Advanced Micro Devices Inc (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4)
AK Steel Holding Corp (12/16 Q4, Bef-mkt)
Alcoa Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
Allegheny Technologies Inc (12/16 Q4)
Apple Inc (12/16 Q1)
Baker Hughes Inc (12/16 Q4)
Danaher Corp (12/16 Q4)
Freeport-McMoRan Inc (12/16 Q4)
Intuitive Surgical Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Procter & Gamble Co/The (12/16 Q2)
SAP SE (12/16 Q4, Bef-mkt)
Seagate Technology PLC (12/16 Q2, Aft-mkt)
Steel Dynamics Inc (12/16 Q4, Aft-mkt)
Stryker Corp (12/16 Q4, Aft-mkt)
VMware Inc (12/16 Q4)
1:30JP - PMI v průmyslu
7:00Koninklijke Philips NV (12/16 Q4)
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
12:00EI du Pont de Nemours & Co (12/16 Q4)
12:40Johnson & Johnson (12/16 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/16 Q4)
13:25Lockheed Martin Corp (12/16 Q4)
13:303M Co (12/16 Q4)
13:30Kimberly-Clark Corp (12/16 Q4)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:05Capital One Financial Corp (12/16 Q4)
22:30Texas Instruments Inc (12/16 Q4)