Americké dluhopisy v úterý výrazně oslabily. V jejich neprospěch se tentokrát sešlo několik faktorů. Nejprve silnější maloobchodní prodeje povzbudily naděje, že recese není na pořadu dne. K tomu se přidal vyšší růst dovozních cen a projevy několika členů Fedu vesměs varujících před inflací. Ani projev samotného šéfa Fedu, který sice ještě nevidí konec finančních problémů, při jejich řešení ale preferuje spíše další zvyšování likvidity dodatečnými půjčkami Fedu, než dalším snižováním sazeb. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky, u kratších splatností až o 16,5 bps a výnosová křivka dále zploštěla. Pravděpodobnost zachování stávajících sazeb v červnu podle futures dosáhla již 94 %.
Dnes bude pozornost soustředěna na dubnovou inflaci. Po vyšších dovozních cenách ale bude sotva příznivá a to by mělo být pro dluhopisy znovu nepříznivým znamením. V ranním asijském obchodování Treasuries opět ztrácely, do odpoledních čísel ale mohou být vyšší výnosy již zajímavé. O celkovém vývoji pak rozhodne inflace a ta zřejmě udrží výnosy vysoko.
Evropské dluhopisy včera ztrácely. Dolů je poslala vyšší britská inflace odpoledne následovaná americkými tržbami a výroky představitelů Fedu. Úvahami o globální inflaci trh neuklidnil ani C. Noyer z ECB. Výnosy nakonec přidaly až 9,5 bps a výnosová křivka zestrměla. Nejvyšší výnos si připsaly pětileté papíry po aukci italských dluhopisů v objemu 4 mld. €..
Dnes budou zveřejněna zajímavá čísla i v Evropě. Francouzská inflace by měla klesat stejně jako průmyslová výroba eurozóny. Trh tak bude mít smíšené signály z evropského prostředí a dluhopisy by zpočátku měly stagnovat. Odpoledne rozhodnou americká čísla a ta mohou výnosy ještě posunout výše.
České výnosy směřovaly tak jako ve zbytku Evropy vzhůru, byť pohyb tentokrát nebyl symetrický, růst výnosů na kratším konci křivky byl daleko razantnější. Pohyb vzhůru na kratším konci křivky mohl být mimo jiné přiživen i přípravou pozic před dnešní aukcí tříletého vládního dluhopisu (4,10/2011).
Aukce by podle našeho názoru měla dopadnout dobře, neboť trh momentálně preferuje dluhopisy s kratší splatností. Celkově by však trhu měl dominovat pohyb hlavních trhů odvozený od zveřejnění americké dubnové inflace.
(ČSOB - Investiční výzkum)