Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je ten pravý čas pro vyhlášení vítězství kvantitativního uvolňování a jeho stáhnutí

Je ten pravý čas pro vyhlášení vítězství kvantitativního uvolňování a jeho stáhnutí

02.12.2009 13:31
Autor: Redakce, Patria.cz

Mezi pádem Lehman Brothers v září 2008 a březnem 2009 padaly ceny aktiv, světový obchod, důvěra a reálná produkce rychleji než tomu bylo v roce 1929. Pak se téměř zázračně dostavilo oživení a stabilizace. Obrat nastal ve stejnou chvíli, kdy zejména v USA a Británii došlo k implementaci kvantitativního uvolňování (quantitative easing QE). Oživení se nejčastěji vysvětluje jako důsledek nadbytečné likvidity, kterou QE generuje.

QE ale nefungovalo tak, jak mnozí zpočátku očekávali. Poměr velikosti aktiv/depozit bank k rezervám je obvykle 25 či více. Od června 2008 do června 2009 se ale v Evropě rezervy komerčních bank u jejich centrálních bank zdvojnásobily a v USA a Británii vzrostly ještě více. Přesto se objem depozit a aktiv bank téměř nezměnil – multiplikátor se zmenšil na nulu;
na agregované úrovni se banky nepokoušely své rozvahy zvětšit.

Může se to zdát jako čistě pasivní reakce na injekce likvidity, nicméně banky se mohly i vědomě rozhodnout, že akumulace rezerv je nejlepším postupem - mohlo jít například o pojištění proti nejisté budoucnosti. Banky přitom nekupovaly ani bezpečné vládní dluhopisy, protože jejich výnos byl také stlačen dolů strategií QE.

Přes úplný kolaps peněžního multiplikátoru však QE hrálo při oživení hlavní roli. Rozsah nákupů aktiv ze strany centrálních bank vedl k obrovské injekci likvidity a změně struktury investičních portfolií u nebankovních institucí a účastníků finančního trhu. Klesaly výnosy dluhopisů a rizikové prémie, rostly ceny akcií a oslabovaly měny zemí, které prováděly agresivnější QE (USA a Británie relativně k eurozóně a Japonsku). Růst cen aktiv a pokles výnosů velkých společností včetně bank následně umožnil jejich refinancování.

QE by ale přesto mělo být ukončeno. Částečně proto, že multiplikátor nefungoval. QE tak místo zlepšení přístupu k úvěrům a ovlivnění výdajů malých a středně velkých firem, kde leží jádro problému, pracovalo primárně přes růst cen, zlepšení důvěry a rostoucí kapitálové zisky na finančních trzích. Pokud budou vlády příliš nafukovat finanční trhy, vytvoří se další bublina. Při jejím posledním prasknutí to odnesli daňoví poplatníci, ale tento mechanismus již příště k dispozici nebude, protože nebudou schopni ani ochotni tento krok opakovat. Centrální banky by měly přehodnotit svůj sklon k vytvoření další bubliny jen proto, aby se eliminovaly důsledky té předchozí. Načasování nebude nikdy perfektní, nyní se ale zdá, že je ten pravý čas pro vyhlášení vítězství QE a jeho stáhnutí.

Autorem článku je Charles Goodhart, ekonomický poradce ve společnosti Morgan Stanley (31,52 USD, -0,19%) a bývalý člen rady pro monetární politiku v Bank of England.

(Zdroj: Financial Times)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.11.2020
22:01Lehce negativní úvod týdne v USA  
18:13Výjimečný konec roku?
17:44Úvod týdne jako na houpačce při smíšených zprávách. Eurodolar se od 1,20 odráží dolů  
16:42CNBC: Tradiční vánoční rally? Raději se tolik netěšte
15:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Oznámení o rozhodování per rollam
14:56Moderna dokončila testy, požádá v USA a EU o mimořádné schválení
14:47FT: Maradonův opomíjený příspěvek k monetární politice
13:09S&P Global koupí v největší letošní akvizici firmu IHS Markit
12:54Týdenní výhled: Evropské trhy končí nejlepší měsíc v historii  
11:27Eurodolar už jen krok od 1,20, akcie si rozmyslely úvodní pokles  
10:37El-Erian: Situace na trzích je jako výlet do Disneylandu
9:46Aktivita v čínských továrnách rostla nejrychleji za tři roky
9:16Rozbřesk: Týden ve znamení vakcíny a čísel z amerického trhu práce
8:50Evropské burzy by si poslední listopadové ráno mohly vzít oddech po silném měsíci  
8:28Ve čtvrtek se uvolní některá protiepidemická opatření
7:57PFNonwovens a.s. - Oznámení o odložené valné hromadě 8-1-2021
5:51Rekordní měsíc na trzích vyvolává obavy z přehřátí
29.11.2020
16:08FT: Zelené zlato, aneb udržitelnost je velký byznys pro spotřební značky
9:21Víkendář: Jednoduché vylepšení trhu nemovitostí?
28.11.2020
16:07Project Syndicate: Globální pozornost věnovaná nízkopříjmovým zemím musí vytrvat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Zoom Video Communications Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
2:00Čína - PMI v průmyslu
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago