V následujících několika letech zažijeme svět, v němž některé z vlád v rozvinutých ekonomikách sáhnou k „finanční represi“ a „mírné inflaci“. Bude to způsob, kterým se vypořádají se zhoršující se dluhovou dynamikou. Bude to svět, který se bude jen pomalu a nerovnoměrně uzdravovat a který bude stále strukturálně slabý. Takto ve svém dlouhodobém výhledu popsal svá očekávání Mohamed El-Erian, který stojí v čele Pacific Investment Management Co.
V rozhovoru pro CNBC vysvětlil, že základní problém představuje stále příliš mnoho dluhu. Vlády se ho stejně jako privátní subjekty zbaví buď rychlým růstem, úsporami, nebo defaultem. Navíc ale mají ještě dvě možnosti: Inflaci a finanční represi – tou investor míní „placení negativní reálné návratnosti věřitelům“. „Došlo k tomu v minulosti a možná se o to pokusí v následujících pěti letech,“ uvedl El-Erian. Růst zadlužení pravděpodobně nevyřeší, protože Spojené státy mají několik strukturálních problémů, včetně vysoké nezaměstnanosti. Podobně je na tom Evropa, kterou tíží zejména situace na periferii.
Investor nyní drží velký objem hotovosti, investiční rozhodnutí zakládá na dlouhodobém výhledu. To znamená, že minimalizuje investice, které budou dotčeny finanční represí. Zároveň se připravuje na mírně vyšší inflaci a „těží z toho, že se světová ekonomika zotavuje vícerychlostním tempem“. Finanční represi se vyhýbá investicemi do zemí, které k ní nepřikročí – tedy do zemí, které mají silné rozvahy. Jako příklad lze uvést Kanadu.
„MMF je jako armáda a generál je v této instituci velmi důležitý… nyní je nejhorší doba na to, aby tohoto generála fond ztratil,“ komentoval El-Erian vývoj kolem zatčení šéfa MMF Dominiqua Strauss-Kahna. Jeho důležitost bychom neměli podceňovat, protože doposud hrál roli „dirigenta“ při vyjednávání o pomoci a bez něho bude situace v Evropě mnohem těžší, domnívá se investor.
(Zdroj: Bloomberg)