Po šesti měsících od vydání prvních doporučení pro investice roku 2011 aktualizovala strategii očekávaného ekonomického vývoje, vývoje akcií, komodit i měn. Dlouhodobější výhled doplňuje o krátkodoběji laděné investiční tipy akcií a forexu.
Zejména na pozadí vývoje cen ropy a výhledu cen energií snížila odhady HDP pro letošní rok u Spojených států na 2,6% tempo, eurozóny na 2,0 %, Číny na 9,4% tempo a u Japonska následkem zemětřesení a souvisejících škod počítá letos s poklesem ekonomiky o 0,8 %. Růst globálního HDP se dočkal negativní revize na 4,3 % z 4,8 % očekávaných pro rok 2011 v prosinci 2010, pro rok 2012 je to pak snížení na 4,7 % z v prosinci očekávaných 4,9 %.
Nabídkový šok na trhu s ropou byl podle nejsilnějším soustem, které musela globální ekonomika absorbovat v dosavadní části roku 2011, před dopadem japonského neštěstí. S využitím produkčních kapacit komodity vysoko nad dlouhodobým průměrem a nízkou pravděpodobností významného obnovení těžby v Libyi zvýšila cíl pro ropu Brent na konci roku 2011 na úrovni 120 USD/barel z dříve uvedených 105 USD/barel. Nižší očekávání růst ekonomik a vyšší očekává inflace podle významně mění „pravidla hry“, pokud jde o rozložení investic do jednotlivých druhů aktiv.
nyní zaprvé očekává posilování komodit v čele s energiemi a kovy (drahými i průmyslovými). Naproti tomu u zemědělských komodit GS očekává stagnaci, nebo mírný pokles. Za druhé s vývojem amerických dovozů a pokračujícího poklesu amerického trhu práce GS očekává pokračující vyčkávací taktiku amerického Fedu, což povede k další slabosti amerického dolaru. Za třetí pak zhoršené zisky firem a nižší multiplikátory znamenají nižší potenciál k růstu akciových trhů proti předchozím předpokladům. ale zdůrazňuje, že do konce roku 2011 nadále očekává „nízké dvouciferné“ zhodnocení globálních akcií. U amerického indexu S&P 500 vidí cíl konce roku 2011 na úrovni 1450 bodů z dosavadních 1500 bodů, u evropského Stoxx600 na úrovni 320 bodů. Za čtvrté a poslední, podle GS konflikt tlaků nižšího hospodářského růstu a vyšší inflace povede k vyššímu výnosu dluhopisů. „Úrovně jednotlivých typů investičních aktiv se v následujících měsících ještě bude vyrovnávat z vykolejení následkem šoků v podobě cen ropy a neštěstí v Japonsku. Očekáváme, že riziková aktiva – akcie a komodity – obrátí k pozitivním výnosům, oživí dluhopisy a americký dolar bude pokračovat v poklesu,“ míní GS.
U akciových sázek zůstávají v platnosti dvě stěžejní doporučení: dlouhá pozice na japonské akcie (Nikkei 225) a stejně tak dlouhá pozice na akciích emerging markets, zejména evropské EM. Na druhé straně zůstává v platnosti short pozice na britský spotřebitelský segment (a celkově tamní cyklické akcie), vlivem pokračujícího snižování disponibilních příjmů.
K výhledu na další rok samostatně pro akcie americké GS uvedla, že nejvyšší tržby očekává ve spotřebitelském sektoru u spotřebního zboží. “Tyto společnosti mohou generovat nadprůměrné zisky vůči spotřebitelského sektoru celkově, díky očekávanému poklesu dynamiky cen vstupů ve druhé polovině roku a postupnému dohánění tržních cen,” uvedla . Zlepšení pohledu se dočkal také sektor zdravotnictví. Sníženého doporučení se pro rok 2012 naopak dočkaly akcie IT sektoru, kde GS očekává tlak na marže a zaostávání za očekáváním zisků a tržeb, s výjimkou . Výhled zisku na akcii v rámci S&P 500 pro rok 2012 GS snížila na 104 USD z dosavadních 106 USD.
S ohledem na očekáváný vývoj cen ropy uvažuje GS (avšak nevydává oficiální doporučení) o vhodném momentu k nástupu do akcií a titulů ropných ekonomik – Ruska, Mexika, Brazílie. Tento faktor také přinesl nové doporučení na forexu a to short pozice na USD/NOK (americký dolar k norské koruně jako také ropné ekonomice).
aktualizovala krátkodobější investiční tipy pro rok 2011. V oblasti forexu je to sázka na short pozici USD/CNY, tedy amerického dolaru k čínské měně. Ze současných úrovní 6,4900 vidí GS jako stop hranici 6,7000. Další forexovou sázkou je pokračující long pozice na měnovém páru EUR/TRY (euro a turecká lira) se stopem pod 2,09. Dále pak dlouhá pozice EUR/USD s cílem 1,50 a stopem pod 1,35. Trojici GS doplňuje o short na měnovém páru USD/MRY (americký dolar a malajský ringgit) a stejně tak short na USD k filipínskému pesu. (U akcií jsou tři základní doporučení uvedeny výše).
Jako doporučené pozice napříč investičními sektory pro rok 2011 vidí postupně: short pozici na americkém dolaru proti čínskému renmimbi, uzavření dlouhé pozice na největších amerických bankách (BKX – KBW Bank Index), dlouhou pozici v japonských akciích, na indexu Nikkei 225 a také na japonských inflačních swapech. Pevnou sázkou je long pozice v akcíích (zejména evropských) rozvíjejících se ekonomik a novinkou zmíněná short pozice na USD/NOK.
(Zdroj: Goldman Sachs)