Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozitivní signál z výnosové křivky, nebo nezničitelný blud?

Pozitivní signál z výnosové křivky, nebo nezničitelný blud?

03.06.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle některých dochází nyní v USA ke zpomalení růstu, několik málo ekonomů dokonce uvažuje o tom, že na konci tohoto roku přijde opět recese. Fed drží sazby v rozmezí mezi nulou a 0,25 %, výnosy desetiletých vládních dluhopisů se pohybují kolem 3 %. Rozdíl mezi nimi tak dosahuje jedné z nejvyšších hodnot v historii. Recesi ovšem indikuje opačný případ, kdy krátkodobé výnosy převyšují ty dlouhodobé, uvádí Caroline Baum na stránkách Bloombergu.

Pokud je výnosová křivka strmá, jako je tomu nyní, banky se snaží zvětšovat své rozvahy. Půjčují si nakrátko a poskytují dlouhodobé úvěry, čímž zvyšují nabídku peněz v ekonomice. K tomu v současné době nedochází proto, že v ekonomice existuje nadbytek dluhu a zavádí se nové úvěrové standardy. Podobné to bylo na počátku 90. let, kdy bankám po tehdejší krizi trvalo roky, než opět začaly půjčovat. I tak ale čas na obavy z recese přijde ve chvíli, kdy se tvar výnosové křivky otočí, píše Baum. Dokazuje to podle ní všech sedm recesí od roku 1969, i když se pokaždé ozývaly hlasy, že tentokrát je tomu jinak.

Na uvedené zamyšlení reaguje na svém blogu Paul Krugman. Podle něho jde o „nezničitelný blud výnosové křivky“. Argumenty o výnosové křivce vysílající pozitivní signály jsou podle něho v rozporu s tím, co nyní ukazuje vývoj výnosů u vládních dluhopisů. Historická vazba mezi sklonem výnosové křivky a ekonomickým růstem se pak odvíjí od toho, že výnosy dlouhodobých dluhopisů v podstatě znamenají predikci budoucích výnosů krátkodobých. Pokud investoři očekávají, že ekonomika klesne, očekávají také, že Fed sníží sazby. To obrátí sklon výnosové křivky. Pokud naopak čekají růst, znamená to zvyšování sazeb Fedem a napřímení křivky.

Problém ale nyní spočívá v tom, že Fed již snižovat sazby nemůže, protože jsou u nuly. Zvyšovat ale může. Dlouhodobé sazby tak musí ležet nad krátkodobými, protože jejich ceny odrážejí princip oceňování opcí – krátkodobé sazby mohou jít nahoru, dolů ale ne. Tak Krugman vysvětluje, proč se nyní nespoléhat na predikční sílu výnosové křivky.

(Zdroj: Bloomberg, Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.10.2021
13:39Příští týden očekávám debatu o zvýšení sazeb o 50 či 75 bodů, říká viceguvernér Nidetzký
12:21Analytik k výsledkům Facebooku: Nová pravidla Applu si vybírají svou daň  
12:00Proč si přidat polovodičové akcie do portfolia a na co si dát pozor
11:33Čistý zisk Hyundai za kvartál vzrostl, loni měl ztrátu kvůli svolávání aut
11:30ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:33Jak v Evropě stahovat stimulaci a pomoc
9:12Rozbřesk: Podnikatelské nálady se u nás i v Německu zhoršují
8:53Po nových rekordech na Wall Street má Evropa nakročeno k opatrnému začátku  
8:45Dokáže hodnotový investor dlouhodobě porážet trhy? Webinář Pavola Mokoše, hlavního makléře Patrie, 26. října od 15:00!
8:39Tesla za bilion dolarů
8:28UBS dosáhla nejlepšího zisku od roku 2015. Roste dvouciferně čtyři kvartály v řadě
8:25Facebook varoval před dopadem nových ochranných pravidel, tržbami i výhledem analytiky zklamal
6:07Patria uzavírá některé Krátkodobé investiční tipy  
25.10.2021
22:24USA: výsledkový supertýden, Tesla nad bilionem dolarů  
18:17Narušení komoditního cyklu na ropě?
17:19Velký kontrakt pro Teslu, pokles velkých techů a další ústup koruny  
17:09Podnikatelská nálada v Německu se v říjnu čtvrtý měsíc za sebou zhoršila
14:42Hertz chce do půjčoven sto tisíc tesel a k tomu svou síť stanic. Rýsuje se zemětřesení v odvětví?
14:10Týdenní výhled: ECB zatím bez akce, americké zpomalení a výsledky FAAMG  
13:29PayPal aktuálně Pinterest nepřevezme. Akcie Pinterestu klesají, PayPal naopak roste

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Advanced Micro Devices Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Alphabet Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Eli Lilly & Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
General Electric Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
JetBlue Airways Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
Lockheed Martin Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
Microsoft Corp (09/21 Q1, Aft-mkt)
MSCI Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/21 Q3, Bef-mkt)
Orange SA (09/21 Q3, Bef-mkt)
QuantumScape Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
Raytheon Technologies Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
Robinhood Markets Inc (09/21 Q3)
Texas Instruments Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Twitter Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
Visa Inc (09/21 Q4, Aft-mkt)
Waste Management Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
3:00Logitech International SA (09/21 Q2)
7:00Norsk Hydro ASA (09/21 Q3)
12:00United Parcel Service Inc (09/21 Q3)
13:15S&P Global Inc (09/21 Q3)
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů
18:00ASM International NV (09/21 Q3)
22:05Capital One Financial Corp (09/21 Q3)