Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozitivní signál z výnosové křivky, nebo nezničitelný blud?

Pozitivní signál z výnosové křivky, nebo nezničitelný blud?

03.06.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle některých dochází nyní v USA ke zpomalení růstu, několik málo ekonomů dokonce uvažuje o tom, že na konci tohoto roku přijde opět recese. Fed drží sazby v rozmezí mezi nulou a 0,25 %, výnosy desetiletých vládních dluhopisů se pohybují kolem 3 %. Rozdíl mezi nimi tak dosahuje jedné z nejvyšších hodnot v historii. Recesi ovšem indikuje opačný případ, kdy krátkodobé výnosy převyšují ty dlouhodobé, uvádí Caroline Baum na stránkách Bloombergu.

Pokud je výnosová křivka strmá, jako je tomu nyní, banky se snaží zvětšovat své rozvahy. Půjčují si nakrátko a poskytují dlouhodobé úvěry, čímž zvyšují nabídku peněz v ekonomice. K tomu v současné době nedochází proto, že v ekonomice existuje nadbytek dluhu a zavádí se nové úvěrové standardy. Podobné to bylo na počátku 90. let, kdy bankám po tehdejší krizi trvalo roky, než opět začaly půjčovat. I tak ale čas na obavy z recese přijde ve chvíli, kdy se tvar výnosové křivky otočí, píše Baum. Dokazuje to podle ní všech sedm recesí od roku 1969, i když se pokaždé ozývaly hlasy, že tentokrát je tomu jinak.

Na uvedené zamyšlení reaguje na svém blogu Paul Krugman. Podle něho jde o „nezničitelný blud výnosové křivky“. Argumenty o výnosové křivce vysílající pozitivní signály jsou podle něho v rozporu s tím, co nyní ukazuje vývoj výnosů u vládních dluhopisů. Historická vazba mezi sklonem výnosové křivky a ekonomickým růstem se pak odvíjí od toho, že výnosy dlouhodobých dluhopisů v podstatě znamenají predikci budoucích výnosů krátkodobých. Pokud investoři očekávají, že ekonomika klesne, očekávají také, že Fed sníží sazby. To obrátí sklon výnosové křivky. Pokud naopak čekají růst, znamená to zvyšování sazeb Fedem a napřímení křivky.

Problém ale nyní spočívá v tom, že Fed již snižovat sazby nemůže, protože jsou u nuly. Zvyšovat ale může. Dlouhodobé sazby tak musí ležet nad krátkodobými, protože jejich ceny odrážejí princip oceňování opcí – krátkodobé sazby mohou jít nahoru, dolů ale ne. Tak Krugman vysvětluje, proč se nyní nespoléhat na predikční sílu výnosové křivky.

(Zdroj: Bloomberg, Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.02.2020
5:55Artus: Co drží poptávku v USA a proč vlastně držet dluhopisy s minimálním výnosem?
26.02.2020
22:03Wall Street zůstává pod tlakem prodejců. Netflix +5,3%
17:35Po dvaceti letech velký obrat?
16:32Americké akcie si dělají pauzu po pěti dnech ztrát, Evropu pesimismus ještě neopouští
16:23Šéf Allianz: Reakce trhů na koronavirus je přehnaná
15:21El-Erian: Dopad epidemie koronaviru bude citelný, firmy přehodnotí globalizaci
14:33Moody's: Prodej aut ve světě kvůli koronaviru klesne o 2,5 procenta
13:26EK: Dlouhodobé vyhlídky veřejných financí ČR se zhoršují
12:59Žně ve zlatých ETF?
11:39Výsledky Avastu nezklamaly, nové produkty na cestě (komentář analytika)  
11:12Koronavirus (Covid-19): Co to je? Jak se přenáší? Jak se chránit? Zastaví jej alkohol a další mýty kolem...
9:46Rozbřesk: Extrémní nejistota spojená s koronavirem vyhání investory z akcií
9:29Automobilka PSA loni dosáhla rekordního zisku 3,2 miliardy eur
8:53Další šíření koronaviru v Evropě = další úvodní pokles trhů. Avast vyplatí vyšší dividendu  
8:44Z čela Walt Disney odstupuje nejmocnější muž v Hollywoodu
8:29Roční provozní zisk Avastu naplnil odhady, zvyšuje dividendu
5:41Jan Bureš: Jaké budou dopady šíření koronaviru?
25.02.2020
22:04Wall Street opět pod velkým tlakem, S&P 500 -3 %
18:54Dát si tu práci
17:07Čekali jsme tisíce, přicházejí i miliony, říká o startu indiga obchodní ředitel Patrie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m