Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pozitivní signál z výnosové křivky, nebo nezničitelný blud?

Pozitivní signál z výnosové křivky, nebo nezničitelný blud?

03.06.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle některých dochází nyní v USA ke zpomalení růstu, několik málo ekonomů dokonce uvažuje o tom, že na konci tohoto roku přijde opět recese. Fed drží sazby v rozmezí mezi nulou a 0,25 %, výnosy desetiletých vládních dluhopisů se pohybují kolem 3 %. Rozdíl mezi nimi tak dosahuje jedné z nejvyšších hodnot v historii. Recesi ovšem indikuje opačný případ, kdy krátkodobé výnosy převyšují ty dlouhodobé, uvádí Caroline Baum na stránkách Bloombergu.

Pokud je výnosová křivka strmá, jako je tomu nyní, banky se snaží zvětšovat své rozvahy. Půjčují si nakrátko a poskytují dlouhodobé úvěry, čímž zvyšují nabídku peněz v ekonomice. K tomu v současné době nedochází proto, že v ekonomice existuje nadbytek dluhu a zavádí se nové úvěrové standardy. Podobné to bylo na počátku 90. let, kdy bankám po tehdejší krizi trvalo roky, než opět začaly půjčovat. I tak ale čas na obavy z recese přijde ve chvíli, kdy se tvar výnosové křivky otočí, píše Baum. Dokazuje to podle ní všech sedm recesí od roku 1969, i když se pokaždé ozývaly hlasy, že tentokrát je tomu jinak.

Na uvedené zamyšlení reaguje na svém blogu Paul Krugman. Podle něho jde o „nezničitelný blud výnosové křivky“. Argumenty o výnosové křivce vysílající pozitivní signály jsou podle něho v rozporu s tím, co nyní ukazuje vývoj výnosů u vládních dluhopisů. Historická vazba mezi sklonem výnosové křivky a ekonomickým růstem se pak odvíjí od toho, že výnosy dlouhodobých dluhopisů v podstatě znamenají predikci budoucích výnosů krátkodobých. Pokud investoři očekávají, že ekonomika klesne, očekávají také, že Fed sníží sazby. To obrátí sklon výnosové křivky. Pokud naopak čekají růst, znamená to zvyšování sazeb Fedem a napřímení křivky.

Problém ale nyní spočívá v tom, že Fed již snižovat sazby nemůže, protože jsou u nuly. Zvyšovat ale může. Dlouhodobé sazby tak musí ležet nad krátkodobými, protože jejich ceny odrážejí princip oceňování opcí – krátkodobé sazby mohou jít nahoru, dolů ale ne. Tak Krugman vysvětluje, proč se nyní nespoléhat na predikční sílu výnosové křivky.

(Zdroj: Bloomberg, Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.05.2019
16:33Amazon pracuje na přístroji pro čtení emocí
15:00České dráhy, a.s. – Emise sedmiletých eurových dluhopisů ve výši 500 mil. EUR
14:38ČNB nechala omezení hypoték bez změny, upozornila na ceny bytů
14:33Artus: Donald Trump je ekonomický génius, Němci míří k úpadku
14:24ČNB: Domácí finanční sektor je stabilní, banky budou odvádět více do rezerv
12:29Kolaps Wow Air odstartoval recesi a snížení sazeb na Islandu
11:59Nálada v Německu nevěstí nic dobrého
11:14Obchodní válka, špatná data a málo holubičí Fed. Akcie znovu padají a poptávka míří do dluhopisů  
11:02Umění předních českých autorů 19. století na předaukční výstavě Galerie Kodl
10:40Obchodníkův průvodce po evropských volbách
10:13Reuters: Home Credit chystá vstup na hongkongskou burzu, vybrat chce miliardu dolarů
9:24Německá ekonomika vzrostla o 0,4 procenta, potvrdili statistici
9:13Rozbřesk: Evropské volby - startér velkých změn ve vedení EU
8:55Evropské burzy ráno asi navážou na asijský pokles. Avast dnes prvně bez dividendy  
8:36Skupině PPF stoupl loni čistý zisk o čtvrtinu na 22,2 mld. Kč
8:29Americký úrad pro letectví nemá harmonogram na povolení letounů Boeing 737 MAX
8:25Fed zatím trpělivou měnovou politiku nezmění, ukazuje zápis
7:11Oslavte 25. narozeniny s Patria Finance a využijte nabídku výhodnějších obchodů!
5:32Zvládne Ramaphosa nastartovat růst v JAR?
22.05.2019
22:02Wall Street opět v červeném teritoriu. Qualcomm -11%

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje nových domů