Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman: Evropští romantici a jejich recept na katastrofu

Krugman: Evropští romantici a jejich recept na katastrofu

28.11.2011 18:34
Autor: Redakce, Patria Online

Pravda je taková, že evropský projekt společné měny byl od počátku pochybný. Jednotlivé ekonomiky byly příliš rozdílné na to, aby fungovaly pod jednotnou monetární politikou. Bylo velmi pravděpodobné, že projdou asymetrickými šoky, kdy jedna země půjde dolů, zatímco druhá bude procházet boomem. A na rozdíl od USA Evropa není jedním národem s jedním rozpočtem, pracovním trhem a jedním jazykem.

Proč se tedy technokraté, nebo spíše nepraktičtí romantici, tolik snažili o společnou měnu? Částečně je na vině sen o sjednocení Evropy, který je pro tamní elity tak vábivý. A částečně to byla bláhová víra v to, že vše bude v pořádku, pokud se budou dodržovat viktoriánská pravidla cenové stability a fiskální disciplíny. Nestalo se tak. Ale technokraté, namísto toho, aby se probudili do reality, svou snahu ještě zvýšili. Tvrdili například, že se Řecko může díky úsporným opatřením vyhnout defaultu. Přestože každý, kdo si spočítal pár čísel, věděl, že tomu tak není.

Za pozornost stojí zejména ECB. Ta se před rokem držela pohádky o tom, jak důvěra oživí ekonomiku – rozpočtové škrty u ekonomiky v depresi vlastně zajistí její růst, protože zvednou důvěru domácností a firem. Nikde se tomu tak ale nestalo. Nyní se Evropa potácí v krizi a ECB stále trvá na tom, že cenová stabilita vše vyléčí. V době, kdy inflace leží příliš nízko a trhy se obávají okamžitého kolapsu, je to tvrzení jako z jiného světa.


Recept na katastrofu

Po uvedeném širším pohledu se pak Paul Krugman na svém blogu věnuje detailnějšímu pohledu na nerovnováhy v evropské ekonomice:

Základ evropského příběhu tvoří zavedení společné měny a vytvoření falešného pocitu bezpečí. To vedlo ke kapitálovému přílivu a deficitům běžného účtu na jihu – v zemích GIPS. Graf ukazuje vývoj běžného účtu těchto zemí a Německa:

krr

Nyní se musí tyto nerovnováhy odstranit, což vyžaduje dvě věci. Zaprvé redistribuci výdajů – věřitelé musí začít utrácet více a dlužníci méně. Zadruhé reálnou depreciaci v zadlužených zemích a reálnou apreciaci u věřitelů. To znamená, že ceny a mzdy musí klesnout v zemích GIPS a růst v Německu. Oficiální politika je ale taková, že zatímco výdaje musí u dlužníků klesnout, žádná expanzivní politika u věřitelů nepřijde. Celkově je tak politika kontrakční a nové rovnováhy musí být dosaženo deflací v zemích GIPS. To je velmi problematické a povede to ke zvýšení jejich dluhové zátěže relativně k HDP. Spolu s tím, jak rychle se nové vlády v jižních zemích stávají nepopulární, tu tak máme recept na katastrofu.

Rakouské otazníky

Krugman si pak všímá i toho, že rizikové spready rostou i u rakouských dluhopisů a snaží se přijít věci na kloub:

Rakousko je podle většiny měřítek velmi úspěšnou ekonomikou. Má nízkou nezaměstnanost a přebytek běžného účtu. Fiskální výhled má podle MMF o něco lepší než Německo. I přesto jsou ale výnosy jeho dluhopisů téměř stejné jako v případě Francie. Jinak řečeno, u obou zemí spready k německým obligacím vzrostly na více než trojnásobek. Obává se trh vývoje v bankovním sektoru? Odrážejí ceny dluhopisů možnost rozpadu eurozóny? Otázek je hodně, ale jedna věc je jistá. Fiskální disciplína, které se Rakousko drží ještě více než Německo, ochranu nezajišťuje.

(Zdroj: NYTimes, blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB sazby nemění, čeká se na Draghiho
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)