Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zaostřeno na ČNB: Středoevropské dilema - rozhodnutí již dnes

Zaostřeno na ČNB: Středoevropské dilema - rozhodnutí již dnes

21.12.2011 8:24
Autor: Research, Patria Finance

Rizika narůstají a působí oběma směry. Budoucí vývoj, na který se centrální banky snaží s předstihem reagovat, je tedy značně zastřený. V zemích střední Evropy je situace v zásadě modifikací téhož dilematu: Na jedné straně se značně zhoršuje výhled pro reálnou ekonomiku a mizí poptávkové inflační tlaky, na straně druhé inflace je zvýšená a hrozí ji tlačit vzhůru slabá měna. V pozadí stojí vliv eurozóny, která se stává negativním impulsem pro ekonomiku i měny.

Nejvíc podpořit ekonomiku by potřebovalo Maďarsko, ale zároveň je to země, která je nejvíce zranitelná dluhovou krizí. Centrální banka potřebuje forint bránit kvůli vnějšímu zadlužení a ve výsledku je pravděpodobné, že zdejší sazby dál porostou. Naopak polská ekonomika je suverénně nejrychlejší, ale přesto je u ní největší šance v rámci regionu, že centrální banka sazby sníží. ČNB se nachází někde uprostřed a předpokládáme, že české sazby zůstanou i po posledním letošním hlasování beze změny.

Důkazů zhoršování situace přišla z české ekonomiky celá řada. Z těch posledních uveďme zpomalení růstu průmyslu na 1,7 procenta, maloobchodu na 1,5 procenta a pokles HDP za třetí kvartál o 0,1 procenta. Stejně tak data z eurozóny ukazují na směřování dolů a spolu s tím klesá výhled pro externí poptávku. K tomu bude česká vláda pokračovat v konsolidaci státních financí, která bude muset být kvůli slabší ekonomice výraznější. Domácí poptávka ještě nezačala generovat inflační tlaky (jádrová inflace byla v listopadu stále těsně záporná) a s tímto výhledem ani nezačne.

Potenciálním rizikem je růst cen potravin, zvýšení DPH a regulovaných cen, respektive druhotné dopady na inflaci. Vzhledem k utlumené domácí poptávce se ale dá čekat, že inflační očekávání se tímto neodbrzdí.

Důležitým faktorem pro měnovou politiku je momentálně kurz koruny. Její oslabení zvýrazňuje dopad dražší ropy a potravin na ceny. Horší vývoj v eurozóně a právě slabší koruna posouvají centrální banku od jejího základního scénáře k alternativnímu. Ten na rozdíl od něj nepočítá se snižováním úrokových sazeb. Roli uvolňování měnových podmínek převzal měnový kurz a utlumil tím potřebu snižovat úrokové sazby. I přes značné oslabení, které od začátku září činí skoro 6 procent, stále nejde o situaci, kdy by centrální banka musela domácí měnu bránit. Tuto potřebu nevyvolává ani vnější zadlužení, které je u ČR nízké.

Komentáře centrálních bankéřů z poslední doby vyjadřují nejistotu, jež nyní panuje. Nenaznačují jasný směr, kterým by se měly úrokové sazby vydat. Přišlo pár varování před dalším oslabováním koruny, ale i názor, že nejde o impuls ke zvyšování sazeb. Žádný zástupce bankovní rady jasně nepodpořil snižování sazeb, se kterým počítá platná prognóza. I z tohoto pohledu se jeví stabilita sazeb být nejpravděpodobnějším výsledkem nadcházejícího jednání. Také v dalších měsících předpokládáme sazby beze změny. Riziko, že s výhledem pohne koruna či ekonomická prognóza, je však větší než dříve.

Jednání ČNB o sazbách proběhne ve středu 21. prosince za účasti všech členů bankovní rady a rozhodnutí bude oznámeno téhož dne ve 13:00. Celou analýzu si mohou klienti Patria Plus stáhnout v PDF formátu ZDE


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m