Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
QE jako zoufalý výstřel naslepo, který zatím funguje

QE jako zoufalý výstřel naslepo, který zatím funguje

9.2.2012 18:26
Autor: Redakce, Patria Online

Bank of England se dnes podle očekávání rozhodla pro další kolo kvantitativního uvolňování. Kromě ponechání sazeb na stávající minimální úrovni vyčlenila na pomoc ekonomice dalších 50 miliard liber poté, co již takto „utratila“ 325 mld. GBP. Fed zase diskutuje o tom, zda by měl zvýšit své investice do dlouhodobých aktiv a zda by tak měl učinit prostřednictvím nákupů vládních dluhopisů. Centrální bankéři, na rozdíl od mnoha dalších, důvěru v QE neztratili. Věří, že nákupy aktiv mohou snížit výnosy dluhopisů, ale věří dokonce i v to, že mohou zvýšit růst HDP v porovnání s tím, jaký by byl bez těchto nákupů. Velká část empirického výzkumu provedeného po roce 2008 tento optimismus podporuje, i když většinu výzkumu provedly právě centrální banky.

Pokles výnosů dluhopisů, kterého centrální banky docílily, znamenal pro některé ekonomy překvapení. Ukázalo se totiž, že dluhopisy a hotovost nejsou perfektními substituty a centrální banky jsou proto schopny zvednout ceny obligací (a snížit jejich výnosy). Vývoj v Japonsku ukazuje, že hranice pro pokles výnosů leží na 1,3 %. Na následujícím grafu vidíme, že výnosy dluhopisů se splatností do pěti let ve Velké Británii a v USA již tuto hranici překročily, nebo jí dosáhly.

qe


Stále tu je ale zbytek výnosové křivky, kde mohou výnosy dále klesat. Kromě toho si centrální banky mohou vybrat jiná aktiva, jako jsou hypotéční či korporátní dluhopisy. To by znamenalo, že se v jejich rozvaze objeví více rizikových aktiv - na následném růstu cen rizikových aktiv ale celá tato strategie funguje. Bank of England například odhaduje, že její kvantitativní uvolňování zvedne ceny akcií až o 20 %.

Empirický výzkum dokazuje i to, že QE pomáhá celé ekonomice. Studie od Banca d’Italia ukazuje, že produkt ve Velké Británii vzrostl díky QE asi o 1,5 %, v USA o 0,6 % – 3,0 % (ve srovnání se scénářem bez kvantitativního uvolňování). Zvýšila se také inflace, i to však bylo cílem centrálních bank. To vše ale neznamená, že by budoucí QE mělo stejný efekt. Data poukazují na to, že první QE mělo nejvyšší efektivitu, ta poté s každým dalším kolem klesala. Důvodů může být několik, patří mezi ně past likvidity či pokles síly signalizačního efektu týkajícího se politiky centrálních bank.

Nejistý je i dlouhodobý vliv QE na inflaci; historický vztah mezi růstem peněžní nabídky a inflací vzbuzuje obavy. Mezi centrálními bankéři ovšem sílí názor, že QE funguje. Byl to výstřel naslepo, provedený ze zoufalství. Doposud ale přináší výsledky a je tak rozhodně lepší než ostatní alternativy.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.11.2017
17:27Koruna navyšuje zisky. Na hlavních měnách tlumí aktivitu americký svátek  
17:26Sedm investičních rad od jednoho z nejlepších stratégů na trhu
17:00Pražská burza počtvrté za sebou v červeném, CETV po spekulacích kupí zisky
16:33Den plný nejen akciových tipů! Sledujeme Českou investiční konferenci online
16:12Technická analýza: Hewlett Packard: Koupit na Vánoce počítač nebo akcie?
16:07Pavol Mokoš: CETV může mít po spekulacích ještě prostor k růstu (video)
13:54Hypoteční banka, a.s.: Uplatnění práva emitenta na odkup dluhopisu
12:57Globální značky: Časy v Asii se mění?
11:47Menšinová vláda v Německu? Možná, ale hodně komplikovaná varianta, říká politoložka
11:39Evropa umazala úvodní ztráty, Centrica (-18 %) padá nejvíce za dvacet let
11:20Podnikatelská aktivita eurozóny roste nejrychleji za šest let
10:58Eurodolar pokračuje vzhůru. Směr ukazují dobrá data a pochybnosti o inflaci  
10:24Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:11Rozbřesk: Koruna navzdory překoupenosti posiluje, Fedu se stále nelíbí nízká inflace
8:56Evropské akciové trhy by mohly otevřít v červeném, stáhnou i Prahu?  
8:35Fed naznačil prosincové zvýšení sazeb. Diskuze o cenách ale neutichá
6:29Nebojte se rally akcií v Asii. Zhodnocení zajistí IT sektor
22.11.2017
22:01Americké akciové trhy dnes přešlapovaly na místě poblíž historických maxim
18:54Investiční rarita s hromadou hotovosti a velkými ambicemi
17:37Project Syndicate: Připravme se na Trumpovy obchodní války

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu