Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
QE jako zoufalý výstřel naslepo, který zatím funguje

QE jako zoufalý výstřel naslepo, který zatím funguje

9.2.2012 18:26
Autor: Redakce, Patria Online

Bank of England se dnes podle očekávání rozhodla pro další kolo kvantitativního uvolňování. Kromě ponechání sazeb na stávající minimální úrovni vyčlenila na pomoc ekonomice dalších 50 miliard liber poté, co již takto „utratila“ 325 mld. GBP. Fed zase diskutuje o tom, zda by měl zvýšit své investice do dlouhodobých aktiv a zda by tak měl učinit prostřednictvím nákupů vládních dluhopisů. Centrální bankéři, na rozdíl od mnoha dalších, důvěru v QE neztratili. Věří, že nákupy aktiv mohou snížit výnosy dluhopisů, ale věří dokonce i v to, že mohou zvýšit růst HDP v porovnání s tím, jaký by byl bez těchto nákupů. Velká část empirického výzkumu provedeného po roce 2008 tento optimismus podporuje, i když většinu výzkumu provedly právě centrální banky.

Pokles výnosů dluhopisů, kterého centrální banky docílily, znamenal pro některé ekonomy překvapení. Ukázalo se totiž, že dluhopisy a hotovost nejsou perfektními substituty a centrální banky jsou proto schopny zvednout ceny obligací (a snížit jejich výnosy). Vývoj v Japonsku ukazuje, že hranice pro pokles výnosů leží na 1,3 %. Na následujícím grafu vidíme, že výnosy dluhopisů se splatností do pěti let ve Velké Británii a v USA již tuto hranici překročily, nebo jí dosáhly.

qe


Stále tu je ale zbytek výnosové křivky, kde mohou výnosy dále klesat. Kromě toho si centrální banky mohou vybrat jiná aktiva, jako jsou hypotéční či korporátní dluhopisy. To by znamenalo, že se v jejich rozvaze objeví více rizikových aktiv - na následném růstu cen rizikových aktiv ale celá tato strategie funguje. Bank of England například odhaduje, že její kvantitativní uvolňování zvedne ceny akcií až o 20 %.

Empirický výzkum dokazuje i to, že QE pomáhá celé ekonomice. Studie od Banca d’Italia ukazuje, že produkt ve Velké Británii vzrostl díky QE asi o 1,5 %, v USA o 0,6 % – 3,0 % (ve srovnání se scénářem bez kvantitativního uvolňování). Zvýšila se také inflace, i to však bylo cílem centrálních bank. To vše ale neznamená, že by budoucí QE mělo stejný efekt. Data poukazují na to, že první QE mělo nejvyšší efektivitu, ta poté s každým dalším kolem klesala. Důvodů může být několik, patří mezi ně past likvidity či pokles síly signalizačního efektu týkajícího se politiky centrálních bank.

Nejistý je i dlouhodobý vliv QE na inflaci; historický vztah mezi růstem peněžní nabídky a inflací vzbuzuje obavy. Mezi centrálními bankéři ovšem sílí názor, že QE funguje. Byl to výstřel naslepo, provedený ze zoufalství. Doposud ale přináší výsledky a je tak rozhodně lepší než ostatní alternativy.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.5.2017
9:11Rozbřesk: ČNB si láme hlavu s drahými nemovitostmi
8:54Trhy se dnes rozjedou naplno. Zůstane Fortuna v hledáčku investorů?  
7:44Pimco: Největší tma panuje před úsvitem. Možná jsme právě v ní
29.5.2017
18:49Tři čínské scénáře
17:19Koruna zpět u 26,50, region začíná týden ztrátami. O slovo se hlásí Itálie  
17:18Pražská burza pod tlakem finančních titulů. Unipetrol pod tlakem akcionáře
16:47Bitcoin za sebou má letos už třetí korekci. Hnaly kryptoměnu vzhůru zprávy z Číny?
16:27ENERGOCHEMICA SE: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
16:20Donald Trump chce věci, které nejdou dohromady
16:01Týdenní výhled: Data z trhu práce USA a odhad inflace v eurozóně. Co řekne odvolaný šéf FBI v Kongresu?  
14:19ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. svolává řádnou valnou hromadu
14:11Odkud pochází vaše ryba?
12:41Merkelová po Trumpově návštěvě Evropy: Už se nemůžeme spoléhat na ostatní, musíme vycházet i s Ruskem
11:26Elektrická auta levnější než benzínová? Studie říká, že již brzo
10:59Pražská burza, zahraniční akcie, finanční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 31. května v Českých Budějovicích!
10:58OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce o dalších 9 měsíců  
10:55Evropa zahájila týden téměř beze změny, Pandora -3 %
10:20Hlavní měny vyčkávají, až trhy rozproudí návrat aktivity a důležitá data  
10:02Je den daňové svobody. Češi letos pracovali na stát 149 dní, nejméně od roku 2000
10:01Pražská burza zahajuje poklesem; Fortuna po zvýšení nabídky na odkup ale září

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board