Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
QE jako zoufalý výstřel naslepo, který zatím funguje

QE jako zoufalý výstřel naslepo, který zatím funguje

9.2.2012 18:26
Autor: Redakce, Patria Online

Bank of England se dnes podle očekávání rozhodla pro další kolo kvantitativního uvolňování. Kromě ponechání sazeb na stávající minimální úrovni vyčlenila na pomoc ekonomice dalších 50 miliard liber poté, co již takto „utratila“ 325 mld. GBP. Fed zase diskutuje o tom, zda by měl zvýšit své investice do dlouhodobých aktiv a zda by tak měl učinit prostřednictvím nákupů vládních dluhopisů. Centrální bankéři, na rozdíl od mnoha dalších, důvěru v QE neztratili. Věří, že nákupy aktiv mohou snížit výnosy dluhopisů, ale věří dokonce i v to, že mohou zvýšit růst HDP v porovnání s tím, jaký by byl bez těchto nákupů. Velká část empirického výzkumu provedeného po roce 2008 tento optimismus podporuje, i když většinu výzkumu provedly právě centrální banky.

Pokles výnosů dluhopisů, kterého centrální banky docílily, znamenal pro některé ekonomy překvapení. Ukázalo se totiž, že dluhopisy a hotovost nejsou perfektními substituty a centrální banky jsou proto schopny zvednout ceny obligací (a snížit jejich výnosy). Vývoj v Japonsku ukazuje, že hranice pro pokles výnosů leží na 1,3 %. Na následujícím grafu vidíme, že výnosy dluhopisů se splatností do pěti let ve Velké Británii a v USA již tuto hranici překročily, nebo jí dosáhly.

qe


Stále tu je ale zbytek výnosové křivky, kde mohou výnosy dále klesat. Kromě toho si centrální banky mohou vybrat jiná aktiva, jako jsou hypotéční či korporátní dluhopisy. To by znamenalo, že se v jejich rozvaze objeví více rizikových aktiv - na následném růstu cen rizikových aktiv ale celá tato strategie funguje. Bank of England například odhaduje, že její kvantitativní uvolňování zvedne ceny akcií až o 20 %.

Empirický výzkum dokazuje i to, že QE pomáhá celé ekonomice. Studie od Banca d’Italia ukazuje, že produkt ve Velké Británii vzrostl díky QE asi o 1,5 %, v USA o 0,6 % – 3,0 % (ve srovnání se scénářem bez kvantitativního uvolňování). Zvýšila se také inflace, i to však bylo cílem centrálních bank. To vše ale neznamená, že by budoucí QE mělo stejný efekt. Data poukazují na to, že první QE mělo nejvyšší efektivitu, ta poté s každým dalším kolem klesala. Důvodů může být několik, patří mezi ně past likvidity či pokles síly signalizačního efektu týkajícího se politiky centrálních bank.

Nejistý je i dlouhodobý vliv QE na inflaci; historický vztah mezi růstem peněžní nabídky a inflací vzbuzuje obavy. Mezi centrálními bankéři ovšem sílí názor, že QE funguje. Byl to výstřel naslepo, provedený ze zoufalství. Doposud ale přináší výsledky a je tak rozhodně lepší než ostatní alternativy.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.7.2017
22:01Nasdaq v očekávání výsledků Google překonal nový rekord
17:26Investujte s Patrií: 5 prestižních akcií, 7 % ročně. Velkorysé zajištění
17:19Budou akcie Spotify na burze ještě letos? Vše závidí na termínu smlouvy s Warner Music Inc.
17:06Pražská burza zahajuje týden v zeleném, Moneta (+1,4 %) přerušila sérii ztrát
16:34Euro většinu zisků uhájilo. Koruna se drží těsně u 26,00  
16:34Summary: Evropské automobilky pod tlakem, Koninklijke Philips jede dál na ziskové vlně
16:08CETV ve druhém čtvrtletí zpátky v černých číslech (Odhad analytika Patria Finance)  
15:39Poptávka ze Severní Ameriky postavila Halliburton na nohy
14:40Saúdy a spol. trápí růst produkce v Libyi a Nigérii  
12:47Polský prezident bude vetovat justiční reformu, zlotý roste na páru s eurem
12:22Letecké nebe patří Ryanairu. Kromě Alitalie chce konkurenty vytlačit cenovou válkou
11:12Týdenní výhled: Americké HDP, záplava firemních výsledků, Fed i ČNB. Naznačí něco?  
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board