Oddělení zodpovědná za měnové riziko v řadě firem, obzvlášť těch amerických, letos s velkými odměnami počítat nemohou. Opakované zhoršení očekávaných výsledků za druhý kvartál u takových gigantů jako nebo International má podle jejich managementu hlavního viníka: nepříznivý vývoj měnových kurzů, konkrétně posilování dolaru.
Jak těžce se měnoví analytici přepočítali, ilustruje právě Procter, druhý největší výrobce spotřebního zboží na světě. Společnost původně předpokládala, že kurzové pohyby letošnímu zisku pomohou. Výkonný ředitel Robert McDonald ale investorům v červnu oznámil, že místo do zad bude kurzový vítr vát ostře v protisměru: umaže 3 mld. USD z tržeb a 400 mil. USD ze zisku.
Procter pravděpodobně nebude jedinou celosvětově působící korporací, kterou špatně zajištěné, nebo nezajištěné pozice v zahraničí připraví o miliardy. Výsledková sezóna teprve začíná a společnosti z indexu S&P 500 by poprvé za 10 měsíců měly dohromady vykázat pokles zisku, v průměru o 1,8 %.
Podle Jeffa Sonnenfelda, který přednáší corporate governance na univerzitě v Yale, je svalování viny za horší výsledky na externí příčiny běžnou výmluvou vrcholových manažerů. McDonald, který si loni na platu a odměnách přišel na 16,2 mil. USD, letos očekávaný zisk Procteru snížil již potřetí, a vysloužil si tím kritiku. Společnost kvůli zvyšování cen ztrácí tržní podíl na úkor rivalů. Nyní přistoupila k zlevňování v šesti kategoriích.
Třeba konkurenční americká korporace Kimberly-Clark potvrdila celoroční prognózu zisku mezi 5,00 a 5,15 USD na akcii. Analytici počítají, že společnost ve 2Q zvýšila tržby i zisk. Polovinu svého odbytu přitom realizuje mimo severní Ameriku, oproti 59 % u Procteru.
Pokud se americké společnosti nezajistily, pak na velkých trzích jako Brazílie, Rusko nebo Indie, jejichž měny od začátku roku ztratily i 15 % hodnoty, vydělají v přepočtu na dolary mnohem méně, než čekaly. Podobné je to s tržbami v eurozóně postižené dluhovou krizí. Euro ve 2Q12 vůči dolaru oslabilo o 5,1 %. Dlouhodobým trendem je přitom zajišťování proti oslabování dolaru, proto jsou ztráty v řadě případů nečekaně vysoké.
Ekonom Charles Peabody nedávno varoval, že účetní hodnota americké banky by mohla v uplynulém kvartále klesnout o 3 až 5 mld. USD kvůli posilování dolaru vůči brazilskému realu, indické rupii a mexickému pesu. Poté, co real klesl na tříleté minimum, požádala největší světová celulózka Fibria Celulose SA z Brazílie konsorcium bank o uvolnění podmínek pro dolarové úvěry. Kolem 90 % jejích dluhových pozic je denominováno v USD.
Nezajištěné pozice a nedostatek předvídavosti vytrestají také společnost . Její zisk ve 2Q12 podle odhadů kvůli slábnoucímu realu a klesajícím úrokovým sazbám v Brazílii klesne o 30 mil. USD. Americký výrobce nápojů na brazilských účtech nechal ekvivalent 3 mld. USD, aby tak vydělal na vyšších úrokových sazbách tamních bank. Polovinu pozic přitom nezajistil vůči poklesu kurzu.
Některé společnosti projevily dostatečně velkou prozíravost a proti kurzovým výkyvům se pojistily správně. Třeba výrobce softwaru Systems, který generuje 57 % tržeb mimo Spojené státy, zredukoval kurzovou ztrátu z potenciálních 14,5 mil. USD na 3,8 mil. USD. Internetovému gigantu se podle odhadů dopad kurzových výkyvů podařilo omezit ze 3,7% poklesu tržeb na 2,1% pokles.
International kvůli silnému dolaru snížil letos prognózovaný zisk o 10 centů na 5,10 až 5,20 USD na akcii. Tabákový koncern se sídlem v New Yorku realizuje veškerý odbyt mimo Spojené státy, 30 % produkce prodá v EU.
(Zdroje: Bloomberg, CNBC)