Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
PKN Orlen: Core earnings slightly worse, net income better in 4Q12 (neutral)

PKN Orlen: Core earnings slightly worse, net income better in 4Q12 (neutral)

23.01.2013 11:34

PKN Orlen reported a mixed set of 4Q12 results this morning with core earnings slightly below and net income above our expectations. Adversely, there was no updated consensus available after the trading statement hence we compare the results to our forecasts only. Clean LIFO EBIT came in at PLN 463m (down 48% q/q) in 4Q12, falling 6% short of our estimate. Surprisingly, the main culprit in the fourth quarter was the petchem segment, although this was partly compensated by a better retail performance. On the other hand, net earnings came in at a loss of only PLN 275m, which surprised on the upside thanks to a much higher contribution on the minority line. However, the quality of the beat is weak as it is purely related to a massive tax reversal at Unipetrol. We expect a neutral market reaction to PKN’s 4Q12 results as the trading statement correctly flagged the key underlying directions. On the other hand, the company’s q/q earnings momentum may be the weakest of the sector and should act as a stark reminder of how unsustainable the company’s earnings power was in 2Q12 and 3Q12. In our view, this downward earnings dynamic has yet to be reflected in PKN’s share price.

Segments: As noted above, petchem surprised on the downside in 4Q12: clean LIFO EBIT at PLN 239m was 17% below our forecast due to weakerthan- expected margin capture. This weaker segmental performance was further exacerbated by a higher loss on the other EBIT line. However, these negatives were somewhat softened by stronger-than-forecast retail performance. Indeed, retail EBIT came in at a robust PLN 98m (up 145% y/y) in 4Q12. Refining clean EBIT at PLN 300m was in line with our estimate. This implies a clean refining margin of US$ 2.1/bbl in 4Q12, somewhat better than the average of the past three years (US$ 1.8/bbl).

Financials/cash flow: The relatively robust clean earnings did not translate into strong operating cashflow. Indeed, OCF was tormented by a massive, PLN 3.3bn decrease in trade payables. As a result, key credit metrics deteriorated with net debt-to-EBITDA at 1.58x and gearing at 23.9% in 4Q12.

Unipetrol: Unipetrol reported a whopping operating loss of CZK 4,468m for 4Q12, broadly in line with the consensus. Reported figures were tormented by a massive CZK 4,386m impairment, as noted in the company’s trading statement a week ago. Net income came in at a loss of CZK 3,100m in 4Q12, beating the consensus and our estimate by 14% and 3% respectively. However, the quality of the beat is weak as it is entirely related to a higher-than-forecast tax reversal. LIFO EBIT came in at a loss of CZK 4,138m in 4Q12, beating our forecast by 5%. In terms of segments, the better petchem compensated for the very weak refining and retail. In fact, retail EBIT (after adjusting to LIFO) was negative for the second consecutive quarter, signalling the challenging environment on the Czech fuel market.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.07.2025
21:52V hlavní roli opět D. Trump a jeho celní politika  
17:49Zmatení vedoucí k produktivnímu řešení? Verze s DPH
16:40Nervozita na evropských akciích  
16:36Spotřeba plynu a elektřiny v Česku rostla třetí čtvrtletí v řadě
16:09Bitva o mozky: Technologické firmy lákají AI experty na milionové odměny
14:58Elon Musk plánuje založit novou politickou stranu. Trump a investoři si přejí, ať se drží svého volantu
13:55„Velký krásný“ zákon nebo pohroma? Kdo získal a kdo ztratil přijetím nového zákona Donalda Trumpa
12:46Trhy nemají jasný směr před blížícími se cly  
12:24Týdenní výhled: Vyprší odklad cel a trhy jsou možná až příliš v klidu  
11:42Přebytek obchodní bilance v květnu meziročně vzrostl, pomohl mu autoprůmysl
11:10Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 2. čtvrtletí 2025
10:56Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 2. čtvrtletí 2025
10:51Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 2. čtvrtletí 2025
10:38Škola není továrna na znalosti. MakroMixér s Radkem Sáblíkem, který boří stereotypy českého školství
9:30Průmysl jede dál, i když nerovnoměrně a s řadou otazníků…
9:09Trump tlačí na partnery k rychlým dohodám. Chce dohody do 9. července
8:57Rozbřesk: (Ne)dohoda na spadnutí aneb co EU zvládne dojednat s Trumpem do 9. července?
8:48Trump hrozí dalšími cly zemím s protiamerickými postoji, Čína dále omezuje dovoz z EU a futures jsou smíšené  
8:30Čína omezuje dovoz zdravotnických prostředků z EU. Reaguje na evropská omezení
6:31Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Výhled pro ekonomiku se zhoršil, ECB unikátně rychlejší než Fed  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Nezaměstnanost