Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: (Ne)dohoda na spadnutí aneb co EU zvládne dojednat s Trumpem do 9. července?

Rozbřesk: (Ne)dohoda na spadnutí aneb co EU zvládne dojednat s Trumpem do 9. července?

07.07.2025 8:57
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Hlavní událostí tohoto týdne bude bezesporu obchod. 9. července vyprší lhůta, kterou si stanovil Donald Trump pro uzavření nových obchodních dohod s většinou hlavních obchodních partnerů. Kromě Británie a Vietnamu však zatím dohody trochu váznou (pokud nepočítáme dohodu s Čínou na omezení “nejvyšších” cel). A především klíčoví strategičtí partneři USA v čele s Evropskou unií, Japonskem a Jižní Koreou mají zdá se k dohodě stále daleko. Podle posledních komentářů se zdá, že přes jistý pokrok v jednáních je plnohodnotná nová obchodní dohoda s EU málo pravděpodobná (obchodní vztahy mezi EU a USA jsou příliš komplexní a času bylo velmi málo). Jako pravděpodobnější považujeme na základě nedělních výroků amerického ministra financí Scotta Bessenta buď mírný odklad účinnosti vysokých “recipročních” cel do 1. srpna, nebo čistě “taktickou” obchodní dohodu omezující prostor pro eskalaci v nejbližších měsících.

Pokud k takovéto “taktické” dohodě dojde, bude klíčové sledovat několik věcí. Za prvé, zda spadne definitivně ze stolu hrozba zavedení vysokých “recipročních” cel na zboží z EU (ať už ve výši 20 nebo 50 %)..., tedy žádná nová lhůta. Za druhé, zda se EU trvale smíří s 10% dodatečnými cly na dvě třetiny vývozů do USA a s 25% dodatečnými cly na automotive a producenty kovů…, nebo si zvládne vyjednat určité alespoň malé výjimky? Za třetí, zda se výměnou za “obchodní smír” EU zaváže k významnějším ústupkům v některých mimo-celních bariérách nebo se zaváže k výraznějším strategickým nákupům z USA? A za čtvrté, jak se vyvine situace okolo zhruba třetiny evropských exportů do USA, na které zatím neplatí žádné zvýšené celní sazby (zejména farmaceutický a chemický průmysl)?

Otázek na stole tedy není vůbec málo. V tuto chvíli na základě dostupných čísel vidíme, že evropský průmysl je v průměru schopný s dosavadní výší cel “fungovat” a dopady do evropské i české ekonomiky jsou spíše menší. I proto jsme v uplynulých týdnech snížili naše odhady negativních dopadů na českou ekonomiku a nyní předpokládáme růst o 2,1 % v tomto roce a o 1,8 % v roce příštím. Na druhou stranu pořád reálně hrozí i nedohoda. A zatímco pro značnou část evropských podniků je sice 10 % ještě snesitelný “poplatek” za vstup na americký trh, nárůst na 20 nebo 50 % by znamenal pro řadu podniků de facto konec obchodních vztahů. Stejně tak farmaceutický a chemický průmysl, který zatím dodatečná cla nepocítil, může být ve finále zatížen o poznání vyšší celní sazbou. To, že zatím v evropských číslech negativní dopad cel příliš nevidíme tedy neznamená, že ho tam neuvidíme ve druhém pololetí…

TRHY

Koruna

Česká koruna si v reakci na relativně jestřábí zápis ze zasedání ČNB a lehce vyšší inflaci ke konci týdne vcelku libovala a dostala se do blízkosti 24,60 EUR/CZK - úrovně, které jsme ji předpokládali na konci tohoto kvartálu. Tento týden bude hodně ve znamení obchodu. Vzhledem k tomu, že jsou očekávání trhů spíše opatrně optimistická, může mít koruna teoreticky problém své zisky i v případě pozitivního vyznění tohoto týdne dál rozšiřovat. Na druhé straně i dnešní relativně pozitivní průmysl již pravděpodobně nijak výrazněji nevylepší úrokový diferenciál mezi krátkými českými a eurovými sazbami - další zdroj úspěchu z uplynulých týdnů…

Eurodolar

Eurodolar vstupuje do dalšího nabitého týdne na dostřel hranice 1,18 EUR/USD. Zdrojem očekávané rozkolísanosti bude opětovně americká obchodní politika, respektive deadline pro celní dohodu s EU, Japonskem nebo Jižní Koreou. Na frontě USA-EU počítáme s dohodou “v principu”, jak o ní hovoří šéfka EK Ursula von der Leyenová. To znamená akceptaci 10% plošných cel, ale zároveň prostor pro vyjednávání o určitých výjimkách pro sektorová cla.

Taková forma principiální dohody, která by umožnila další jednání, je z našeho pohledu na eurodolarovém trhu zčásti zaceněna, a proto očekáváme mírnější volatilitu oproti dubnu. Jiným případem by byl pochopitelně scénář ne-dohody a Trumpovy hrozby 50% cel na EU, který by dle našeho názoru mohl vést k dalším ztrátám dolaru k hranici 1,20 EUR/USD.

 
 

Čtěte více:

Perly týdne: Přetrvávající americká výjimečnost a lepší výhled pro dolar
04.07.2025 12:09
Torsten Slok z Apollo Global Management na CNBC uvažuje o konkrétních ...
Nejistota kolem cel žene evropské firmy ke změně strategie měnového zajištění
03.07.2025 15:01
Evropské firmy se stále častěji obracejí na opční trhy, aby zajistili ...
Analytický radar: Proč už se trhy nebojí Trumpa a kam s penězi v druhém pololetí
04.07.2025 16:23
Jaké klíčové události otřásly trhy v první polovině roku a co nás čeká...
Čína zavádí cla na brandy z EU až do výše 34,9 %, reaguje tak na evropská cla proti elektromobilům
04.07.2025 11:11
Čína od soboty uvalí na dovoz brandy vyráběné v Evropské unii cla od 2...

Váš názor
  •  
    07.07.2025 17:06

    pouze 10% clo.. možná není až takový problém.. ale pokud devaluace USD vůči EUR (a CHF, CZK, PLN,...) dosáhne více než 20% (>1,25)...což jsou očekávání mnoha analytiků už na podzim, ...tak kumulativní zdražení v přepočtu na dolar o +30% (!) pro mnohé exportéry do USA již může být velkým problémem..
    SFX
    •  
      07.07.2025 17:14

      i kdybychom ...odečetli efekt nižších vstupů pořizovaných v USD.. tak stále vychází nárůst exportních cen přepočtených na dolar v průměru (v závislosti na kategorii produktu) o více než 20%........a u kategorií s vysokým podílem práce a fixních nákladů ... zvednutí nominálních exportních dolarových cen o více než +25%....
      SFX
Aktuální komentáře
31.08.2025
8:16Víkendář: Může dolar zůstat dominantní světovou měnou i při jeho výrazném oslabení?
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit
6:14Evropská rally francouzské drama přežije, může to být i příležitost, myslí si Goldman Sachs a Citi  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data