Zatímco údaje za druhé čtvrtletí přinesly naději, že se české ekonomice podařilo konečně zbavit velmi dlouhé recese, čerstvá data za 3. čtvrtletí přináší nepříjemné vystřízlivění z tohoto snu. Hrubý domácí produkt klesl o 0,5 procenta ve srovnání s předchozím čtvrtletím, v meziročním srovnání se pokles prohloubil ze 1,3 na 1,6 procenta.
Sice nejsou k dispozici detailní údaje, nicméně je zřejmé, že pokles české ekonomiky vychází ze slabosti domácí poptávky i zhoršení čistého exportu. Na straně domácí poptávky jde především o stále chřadnoucí investiční aktivitu. Dosavadní vývoj státního rozpočtu ukazuje, že i letos klesají veřejné investice, a to i přes varování před opakování jejich negativního vlivu na ekonomiku z předchozích let. V době recese není vhodné omezovat výdaje s největším fiskálním multiplikátorem. Spotřeba domácností sice neklesá v meziročním srovnání, bohužel ale ani neroste. Dopočet ukazuje, že pouze změna zásob ovlivnila HDP pozitivně.
Nepříjemnou informací je zhoršení čistého exportu. Zatímco vývoz zboží a služeb se zvýšil pouze o 1,2 procenta, dovoz stoupl o 2,7 procenta. V situaci, kdy rostou ekonomiky našich hlavních obchodních partnerů Německa, Rakouska, Slovenska a Polska je exportní výkonnost české ekonomiky překvapivě slabá.
Ve srovnání s dosud zveřejněnými odhady HDP za 3. čtvrtletí jsou údaje o české ekonomice výrazně horší. V mezikvartálním měřítku se HDP zvýšil o 0,3 procenta v Německu, 0,2 procenta v Rakousku, a 0,8 procenta v Maďarsku.
Studená sprcha, kterou nečekaně špatné údaje o HDP ve 3. čtvrtletí přinesly, zvýrazňuje potřebu uvolnění měnové politiky, k níž ČNB minulý týden přistoupila. Ukazuje se, že slabá není jen domácí poptávka, ale i zahraniční složka HDP. Devizové intervence a oslabení kurzu koruny jsou za této situace zcela na místě. Otázkou spíše je, zda při opakování podobných negativních překvapení nesáhne ČNB k ještě výraznějšímu oslabení kurzu koruny.
Česká ekonomika nyní zaostává za svým předkrizovým vrcholem, jehož dosáhla ve 3. čtvrtletí 2008, o 3,8 procenta. Rozdíl mezi současným výkonem ekonomiky a jejími kapacitami je 1,5 až 2,0 procenta v závislosti na použité metodě odhadu. Za celý letošní rok očekávám pokles HDP o 1,5 procenta.
HDP ČR: Meziroční reálný růst (%)
