Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dividendové lákadlo č. 1: 3M

Dividendové lákadlo č. 1: 3M

28.08.2014 17:45

Při čtení článku „Dividendové investiční příležitosti“ jistě řada čtenářů dostala stejně jako já chuť podívat se detailněji na některou ze zmiňovaných akcií a společností.



Jako hlavní kandidát se nabízí pozice první: Firma 3M (143,52 USD, -0,29%). Tato „Minnesota Mining and Manufacturing Company“ má prý v portfoliu až 75 000 výrobků od lepidel přes lamináty až po stomatologické produkty, či elektrické materiály. Tyto tisíce výrobků jí v posledních pěti letech zajistily návratnost o něco málo vyšší než návratnost celého trhu. Do poloviny roku 2011 se ho tato akcie poměrně pevně držela, poté přišel prudší pokles a následně zase prudší růst. Podle FT je ale beta společnosti 1,09 a akcie by tedy svým rizikem měla jen mírně převyšovat rizikovost trhu. Pokud je tedy zařazena do diverzifikovaného portfolia, což je takový podstatný detail:


1

Zdroj: FT

Nás hlavně zajímá, jak tento dividendový tip generuje tok hotovosti. Pohled na tržby ukazuje, že tu najdeme určitý růst a platí to i na úrovni provozního zisku. Ten se zvýšil z 18,3 miliard USD v roce 2009 na loňských 24,2 miliardy USD. Růst najdeme i na úrovni provozního cash flow: V roce 2009 4,9 miliard USD, v roce 2013 už 5,8 miliard USD. Toto provozní cash flow pak znatelně převyšuje investice do dlouhodobých provozních aktiv (CapEx) a firmy tak má příjemnou starost: Kam s ním? Tedy kam se zbývajícím tokem hotovosti.

2

Zdroj: FT

3M se nebojí akvizic a ostatní investice tak v letech 2009 – 2012 někdy i převyšovaly CapEx. Minulý rok firma naopak prodávala. Tok hotovosti po celkových investicích dosáhl v roce 2013 4,96 miliard USD (v roce 2012 2,61 miliard USD). Z toho je možno rozdávat věřitelům a akcionářům, v případě 3M se to týká zejména těch druhých. Úročený dluh se totiž v roce 2013 pohyboval kolem 4,3 miliard USD. EBITDA kolem 10 miliard, takže pravá část rozvahy je silná dost (někdo by mohl tvrdit, že až moc). Na levé straně pak ke konci roku sedělo asi 3,3 miliardy USD hotovosti a jejích ekvivalentů. V roce 2013 tak nebylo třeba snižovat dluh a akcionáři si šáhli na 1,7 miliardy USD dividend a 3,6 miliard USD odkupů.

Celkové (z)hodnocení

Co nám uvedený výlet do minulosti 3M říká? CF po CapEx dosáhlo v posledních třech letech 4,15 miliardy USD, 3,81 miliardy USD a 3,91 miliardy USD. S betou na 1,09 se může požadovaná návratnost u tohoto titulu pohybovat kolem 9 %. Nyní předpokládejme, že CF po CapEx odpovídá volnému CF pro akcionáře a že jeho krátkodobá „standardizovaná“ hodnota odpovídá nejnižšímu číslu z posledních třech let. Na „ospravedlnění“ současné ceny akcie by pak toto CF muselo dlouhodobě růst o 4,9 % ročně (nominálně). Pokud by relevantní číslo bylo to nejvyšší z posledních třech let (4,15 miliard USD), cenou implikovaný dlouhodobý růst by klesl na 4,5 %. Pro porovnání:

Provozní CF rostlo v posledních pěti letech v průměru o 5 % ročně. CF po CapEx rostlo v průměru o 7 % (jeho volatilita je ale mnohem vyšší). Podobné to bylo s růstem čistého zisku, ale to je i přes převažující názor na trhu nejméně relevantní ukazatel.

V roce 2013 měla firma nastaveny dlouhodobé cíle (do roku 2017) na 9 – 11 % růst zisku na akcii a 4 – 6 % organický růst tržeb. K tomu 20 % návratnost investovaného kapitálu. Pokud by jí firma dosahovala, jsou vysoké investice plusem, protože náklad kapitálu je níže. Dosáhnout takového ROIC ale není zase tak jednoduché. 3M také tvrdila, že do roku 2017 chce do akvizic dát 5 – 10 miliard dolarů, možná i více. Na odkupy chce dát do roku 2017 17 – 22 miliard USD.

Dividendy firma platí bez přerušení 97 let. Má silnou rozvahu a provozní tok hotovosti znatelně nad investicemi. Je tu ne moc vysoký organický růst, občas nějaká ta akvizice, diverzifikované portfolio produktů. Cenou akcií implikované růsty nejsou, myslím, nijak přemrštěné. Nevím, zda je to ten nejlepší dividendový tip, jak tvrdí Oppenheimer (podle mne spíše ne). Ale jde o takovou nenápadnou akcii pro ty, kteří na trhu nejsou kvůli kasínu.





Čtěte více:

Dividendové investiční příležitosti
18.08.2014 15:45
Akciové tituly, které (pravidelně) vyplácejí vysoké dividendy, jsou pr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2025
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    9:00CZ - HDP, q/q
    14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
    15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
    16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university