Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Čína a oživení deflinflace

Čína a oživení deflinflace

5.12.2014 16:41

Jednou z nejvýznamnějších plánovaných událostí pro příští týden (středa 10.12.) je zveřejnění listopadové inflace v Číně. Následující graf rychle osvětlí, že dávno pryč jsou časy, kdy pro Čínu představovala hrozbu vysoká inflace. Růst spotřebitelských cen převyšující 6 % byl naposledy zaznamenán v roce 2011, pak inflace prudce klesla, aby se pohybovala kolem 2 %. V říjnu dokonce klesla na 1,6 %. Čínu bychom tak mohli pochválit, že hezky naplňuje inflační cíl ECB a Fedu (tedy centrálních bank, které tak nejsou schopny/ochotny učinit ve svých ekonomikách). Čínský cíl je ale na 3,5 %, takže PBoC se přece jen řadí po bok těch bank, které mají inflační cíle pro srandu králíkům:

cina

Zdroj: TradingEconomics

Poté, co se hovory o deflační hrozbě dostaly na denní pořádek v USA a hlavně eurozóně (o Japonsku nemluvě), se díky vývoji popsanému v grafu (hodně okořeněném vývojem cen výrobních) přidává i Čína. S hodnocením deflace si to můžeme ulehčit nějakým hezkým dogmatem, nebo si můžeme přiznat, že nejde o černobílý obrázek. Pokud má pokles cen potenciál roztočit deflační spirálu – možné odkládání nákupů a hlavně růst reálné zátěže dluhu, může načinit více paseky, než vyšší inflace. Pokud je dána poklesem cen komodit, který zvyšuje disponibilní příjmy a zároveň nevytahuje kotvu inflačních očekávání, nic moc proti ní nenajdeme. Ale zároveň nemůžeme říci, že všechen „nabídkový“ pokles cen je dobrý – může být dán nadměrnými kapacitami, respektive příliš vysokými historickými investicemi. A ty sebou nesou ztráty, křehký finanční systém, atd.

Jak asi tušíte, v Číně mohou hrát roli všechny faktory, nejmenší váhu má nyní pravděpodobně ten první, největší ten „komoditní“. Potraviny, které jsou hlavním „viníkem“, přitom představují asi 32 % spotřebního koše potomků Konfucia. Takže by se zdálo, že deflační hrozbou v Číně se nemusíme ani zdaleka zaobírat tolik, jako v některých vyspělých ekonomikách. Spíše na úrovni fi-fi (finance fiction) tak jsou podle mne i různé úvahy o tom, že prohlubující se deflace v Číně tuto zemi zatáhne do měnových potyček, což by byla konečná rána pro Japonsko a Evropu.

Jak tvrdil Milton Friedman, inflace je vždy a všude monetárním jevem. Pokud to chápeme včetně proměnlivé rychlosti obratu peněz a peněžního multiplikátoru, nelze proti tomu nic namítnout. A zrovna tak můžeme samozřejmě říkat, že monetárním jevem je vždy a všude deflace. Tedy jevem spuštěným nedostatečným množstvím peněz relativně k nominálnímu produktu. Proč tedy centrální banky nedosahují své inflační cíle, když je to tak jednoduché?

Protože nechtějí a/nebo nemohou. Tento dualismus se ale ukazuje být stále více umělý – podle mne je zejména na ECB vidět, že když banka nechce (váhá, má nejasnou strategii, je vnitřně rozpolcená), tak kvůli tomu nakonec ani nemůže. I zde totiž bylo na počátku „slovo“. Z technického hlediska můžeme hovořit o tom, že centrální banky nemají pod kontrolou celkové množství peněz, ale jen bázi. A také přímo neovlivňují rychlost obratu peněz. Lépe se jim tak za monetární provázek tahá, tlačit na něj je ale těžší.

I v případě Číny a její PBoC je dualismus nemůže/nechce dost na vodě. PBoC se totiž snaží o ochlazování realitní bubliny a odbourávání špatných dluhů. Ano, Čína, která byla ještě před pár lety dávána západu jako příklad rovnováhy a uvážlivého nakládání s dluhy, je dnes v případném boji s deflací omezena právě těmito faktory. Nová data týkající se inflace nám ukážou, zda si bude moci dál relativně klidně ochlazovat a upouštět, či zda poroste vnitřní pnutí. Čínské obcházení pasti středních příjmů ještě ani zdaleka nekončí. Před lety, když ještě prudce rostly ceny komodit, jsem zde používal termín deflinflace. Šlo o snahu popsat situaci, kdy se nová (ne)rovnováha vyspělých ekonomik může s relativně stejnou pravděpodobností pohnout oběma směry – k deflaci i k inflaci. Dnes už je pro západ tento termín nepatřičný, ale pokud u Číny bereme v úvahu ceny aktiv i zboží, mohu ho zde možná za čas úspěšně recyklovat. Snad i to je fi-fi.


Čtěte více:

ECB zatím vyčkává, je však připravena podle situace znovu zasáhnout
4.12.2014 13:51
Evropská centrální banka na svém dnešním zasedání rozhodla o ponechání...

Váš názor
  •  
    9.12.2014 15:00

    Díky za podnět k zamyšlení, obzvlášť po dnešním výprodeji v Šanghaji...
    Kalka.
Aktuální komentáře
19.9.2017
20:32Trump: Zcela zničíme KLDR, pokud bude ohrožovat Spojené státy
18:12Obrovské IPO „pneumatikové Prady“ ukáže na moc prémiových valuačních kouzel
17:10Data trhy nepovzbudila, Trump nevystrašil. Eurodolar se drží lehce pod 1,20  
17:00ČEZ po protichůdných zprávách o prodeji bulharských aktiv odepsal 0,46 pct, Praha 0,14 procenta
16:08Staň se součástí týmu Patria.cz! Hledáme nejen bystrou mysl a hbité ruce. Na co přesně?
15:41Internetová konkurence má další zářez: Hračkářského obra Toys "R" Us
13:20Norský státní fond slaví bilionový milník - díky slabšímu dolaru
13:16Akcie jsou u historických maxim. Na které teď vsadit? Tipy analytiků Patria Finance!
12:50ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku předčila očekávání
11:36ČEZ (-0,46 %) dementuje zprávy z Bulharska. Prodej tamních aktiv pokračuje
11:00Eurodolar se podíval na 1,20. Tam ale narazil  
10:57Rozpačité IPO čínského favorita, za kterým stojí Alibaba: Osloví ocukrovaná nabídka investory?
10:38Akciový býk se transformuje, oslabující akcie již investory nezajímají
10:10Pražská burza otevírá mírným růstem, Evropa čeká na německý index
9:16Rozbřesk: Evropská inflace se probouzí, i když celkem pomalu
8:49ČEZ zastavil prodej aktiv v Bulharsku. Akciové futures dnes naznačují i pro Prahu ztráty
8:32Fed a Bank of Japan řídí náladu akciových investorů. Asijské tituly ztratily  
6:37Digitální měny dolar nezničí, ale svět změnit mohou
18.9.2017
22:00Amerika dosáhla na další nové maximum
19:51Je možné, že by se trhy a ekonomika vracely do Velkého uklidnění?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Počet nově zahájených staveb