Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Dluhopisy zůstávají pod tlakem

Rozbřesk - Dluhopisy zůstávají pod tlakem

18.02.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na počátku tohoto týdne se daly očekávat dvě věci: jednak Řekové skloní hlavu a požádají věřitele z EU o prodloužení (stávajícího) úvěrového programu a jednak příměří na východní Ukrajině nevydrží a bude se bojovat dál.

Na reakci globálních trhů je přitom zajímavé, že si jdou stále svou cestou, která více méně obě výše uvedené iritující záležitosti ignoruje. V praxi to pak znamená, že na devizových trzích nevidíme moc velkou volatilitu, riziková aktiva v čele s akciemi stále mírně posilují a samostatnou kapitolou jsou pak bezpečné dluhopisy, které naopak čelí trvalému výprodeji.

Zastavme se na chvíli u poslední třídy aktiv, která si zaslouží trochu více pozornosti. Připomeňme si, že bezpečné vládní dluhopisy - ty české nevyjímaje - byly v loňském roce v podstatě nejvýnosnější aktivem, které v případě těch delších splatností zpevnily (o desítky procent). Navzdory tomuto úžasnému výkonu odstartovaly i tento rok báječně a prakticky celý leden dále zpevňovaly, či jinak řečeno výnosy se tlačily dále dolů. Napomáhalo tomu třeba Řecko, ale především padaly ceny ropy, které tlačily ještě níže inflační očekávání, což nakonec vedlo k tomu, že ECB oznámila plán masivních nákupů dluhopisů (do své bilance). To vše se dnes jeví poněkud jinak, přičemž asi nejdůležitější je, že ceny ropy již neklesají (ale dokonce vzrostly).

Připočtěme-li k tomu fakt, že americký trh práce překvapuje údaji, které by nečekal ani ten největší optimista, pak uvedená makroekonomická konstelace nemůže být přívětivým prostředím pro nic nenesoucí dluhopisy. A tak musí ztrácet na ceně (a tedy výnosy jít vzhůru), přičemž jejich držitelé se v případě těch evropských mohou utěšovat, že jejich výprodej bude alespoň brzdit ECB, která od března začne nakupovat podstatnou část jejich nabídky.

Region

Problémy s dosažením dohody mezi Řeckem a jeho věřiteli středoevropské měny včera ve větší míře neovlivnily. Zlotý spolu s forintem sice oslabovaly, ale jejich ztráty nebyly výrazné (ztratily vůči euru 0,3 %). Naopak česká koruna kopírovala zisky eura po relativně dobrém výsledku německého indexu Zew a dostala se na nejsilnější hodnoty za poslední dva měsíce.

Dnes kromě situace kolem Řecka by pozornost mohla přitáhnout i polská data (průmyslová výroba, výrobní ceny a maloobchodní tržby), která by po větším propadu spotřebitelských cen v minulém týdnu mohla podle našeho názoru podpořit očekávání, že v březnu polská centrální banka přistoupí ke snížení sazeb.

Dluhopisy

Přesto, že výnosy řeckých vládních dluhopisů včera dále letěly vzhůru s tím, jak se situace kolem řeckého dluhu nevyjasňuje, tak výnos německých dluhopisů rovněž včera rostl, a to poměrně výrazně (4 bps na 10 letech). Dluhopisům nepřál jednak silnější výsledek indexu Zew, jednak se všeobecně projevuje i nárůst tržních sazeb v USA. Ten vyplývá patrně zejména ze silných dat z trhu práce z minulých měsíců, která naznačují blížící se růst úrokových sazeb v USA.

Jak je růst pravděpodobný může dnes večer naznačit podrobný zápis z posledního jednání FOMC. Vystoupení hlavy Fedu Yellenové v Kongresu se blíží a trh bude hledat kódovaná slova, kterými Fed bude navigovat k zahájení cyklu zvyšování úrokových sazeb. Pokud by se něco takového v zápisu objevilo, tak mohou sazby dále růst.


Čtěte více:

Alternativní scénář: Co se stane, když Řecko opustí eurozónu?
17.02.2015 13:00
Včerejší vyjednávání o nové podobě záchranného programu pro Řecko zkra...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů