Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Dluhopisy zůstávají pod tlakem

Rozbřesk - Dluhopisy zůstávají pod tlakem

18.02.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na počátku tohoto týdne se daly očekávat dvě věci: jednak Řekové skloní hlavu a požádají věřitele z EU o prodloužení (stávajícího) úvěrového programu a jednak příměří na východní Ukrajině nevydrží a bude se bojovat dál.

Na reakci globálních trhů je přitom zajímavé, že si jdou stále svou cestou, která více méně obě výše uvedené iritující záležitosti ignoruje. V praxi to pak znamená, že na devizových trzích nevidíme moc velkou volatilitu, riziková aktiva v čele s akciemi stále mírně posilují a samostatnou kapitolou jsou pak bezpečné dluhopisy, které naopak čelí trvalému výprodeji.

Zastavme se na chvíli u poslední třídy aktiv, která si zaslouží trochu více pozornosti. Připomeňme si, že bezpečné vládní dluhopisy - ty české nevyjímaje - byly v loňském roce v podstatě nejvýnosnější aktivem, které v případě těch delších splatností zpevnily (o desítky procent). Navzdory tomuto úžasnému výkonu odstartovaly i tento rok báječně a prakticky celý leden dále zpevňovaly, či jinak řečeno výnosy se tlačily dále dolů. Napomáhalo tomu třeba Řecko, ale především padaly ceny ropy, které tlačily ještě níže inflační očekávání, což nakonec vedlo k tomu, že ECB oznámila plán masivních nákupů dluhopisů (do své bilance). To vše se dnes jeví poněkud jinak, přičemž asi nejdůležitější je, že ceny ropy již neklesají (ale dokonce vzrostly).

Připočtěme-li k tomu fakt, že americký trh práce překvapuje údaji, které by nečekal ani ten největší optimista, pak uvedená makroekonomická konstelace nemůže být přívětivým prostředím pro nic nenesoucí dluhopisy. A tak musí ztrácet na ceně (a tedy výnosy jít vzhůru), přičemž jejich držitelé se v případě těch evropských mohou utěšovat, že jejich výprodej bude alespoň brzdit ECB, která od března začne nakupovat podstatnou část jejich nabídky.

Region

Problémy s dosažením dohody mezi Řeckem a jeho věřiteli středoevropské měny včera ve větší míře neovlivnily. Zlotý spolu s forintem sice oslabovaly, ale jejich ztráty nebyly výrazné (ztratily vůči euru 0,3 %). Naopak česká koruna kopírovala zisky eura po relativně dobrém výsledku německého indexu Zew a dostala se na nejsilnější hodnoty za poslední dva měsíce.

Dnes kromě situace kolem Řecka by pozornost mohla přitáhnout i polská data (průmyslová výroba, výrobní ceny a maloobchodní tržby), která by po větším propadu spotřebitelských cen v minulém týdnu mohla podle našeho názoru podpořit očekávání, že v březnu polská centrální banka přistoupí ke snížení sazeb.

Dluhopisy

Přesto, že výnosy řeckých vládních dluhopisů včera dále letěly vzhůru s tím, jak se situace kolem řeckého dluhu nevyjasňuje, tak výnos německých dluhopisů rovněž včera rostl, a to poměrně výrazně (4 bps na 10 letech). Dluhopisům nepřál jednak silnější výsledek indexu Zew, jednak se všeobecně projevuje i nárůst tržních sazeb v USA. Ten vyplývá patrně zejména ze silných dat z trhu práce z minulých měsíců, která naznačují blížící se růst úrokových sazeb v USA.

Jak je růst pravděpodobný může dnes večer naznačit podrobný zápis z posledního jednání FOMC. Vystoupení hlavy Fedu Yellenové v Kongresu se blíží a trh bude hledat kódovaná slova, kterými Fed bude navigovat k zahájení cyklu zvyšování úrokových sazeb. Pokud by se něco takového v zápisu objevilo, tak mohou sazby dále růst.


Čtěte více:

Alternativní scénář: Co se stane, když Řecko opustí eurozónu?
17.02.2015 13:00
Včerejší vyjednávání o nové podobě záchranného programu pro Řecko zkra...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.12.2022
14:42Snížení schodku je prioritou vlády, Fiala čeká návrhy v prvním čtvrtletí
14:02Drobní investoři se domnívají, že akcie v roce 2023 dosáhnou dna. Plánují nabrat Big Tech, uvádí průzkum
13:58Cenový strop na ruskou ropu, který dohodla G7, příjmy Kremlu příští rok výrazně nesníží
12:31ASML a technologická smyčka kolem Číny  
12:12Banky mají rekordní ziskovost, ale to se může rychle změnit, varuje expert z McKinsey
11:48Evropští investoři vyčkávají, nejaktivnějšími tituly jsou telefonní operátoři  
11:27Investorům se nechce do akce, hlavní trhy většinou jen přešlapují  
11:26Allwyn International a.s. (dříve SAZKA Group a.s.): Zveřejnění regulatorní informace společnosti
11:25Dva roky po největším německém burzovním krachu začíná soud s šéfem Wirecardu
10:45BNP Paribas zkoumala tržní propady za 100 let. Toto se prý stane nyní
10:09Pilulka začala nově působit v Rakousku a pokračuje tak v expanzi do Evropy
9:19Nezaměstnanost v listopadu stagnovala na 3,5 procentech. Počet nabízených míst mírně klesl
9:08Rozbřesk: Inverze americké výnosové křivky se prohlubuje. Je recese nevyhnutelná?
8:54Futures ukazují na nevýrazný úvod obchodování v Evropě. Čínu znervózňují dluhopisy?  
8:50Cenové stropy na energie pro velké firmy by mohly být ještě letos, uvedl premiér Petr Fiala
6:06Podílové a hedgeové fondy sází na měkké přistání Fedu. Rizika jsou ale vysoká
07.12.2022
17:46Trhy proti Fedu?
17:05Odpoledne přeje dluhopisům či euru, akcie se snaží zvednout hlavu  
16:26Země EU jednají o stropu cen plynu ve výši 220 eur. Skupina států v čele s Německem varuje před ohrožením dodávek
16:06Volkswagen investuje do kmenové továrny ve Wolfsburgu 460 milionů eur

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Broadcom Inc (10/22 Q4, Aft-mkt)
DocuSign Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
Chewy Inc (10/22 Q3, Aft-mkt)
9:00CZ - Nezaměstnanost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15Costco Wholesale Corp (11/22 Q1)