Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eichengreen: Potřebujeme dostatečně agresivní monetární politiku, ale ne měnové války

Eichengreen: Potřebujeme dostatečně agresivní monetární politiku, ale ne měnové války

23.2.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria Online

Ekonomická analýza je podle všeho jen recyklováním starých myšlenek pod novým jménem. Stejné to je i s debatou o měnových válkách. Ta totiž kopíruje to, co se dělo ve třicátých letech ohledně měnových devalvací. Ragnar Nurkse už v roce 1944 tvrdil, že reflační politika prováděná po kolapsu zlatého standardu fungovala na základě oslabování směnného kurzu. Největšího úspěchu dosáhly země, které kurz oslabily nejvíce. Jednoduše nahradily nedostatečnou poptávku domácí poptávkou ze zahraničí. Šlo ale o politiku „ožebračování souseda svého“ a nakonec ji uplatňovaly všechny země. Žádná z nich tak nebyla schopna udržet kurz relativně nízko po delší dobu. Výsledkem byla jen vyšší volatilita na měnových trzích, vyšší nejistota a následně pokles mezinárodního obchodu. Šlo o hru s negativním součtem.

Někteří lidé nyní tvrdí, že centrální banky dnes mohou zabránit deflaci pouze konvenční a nekonvenční monetární politikou, která vede k oslabení kurzu. Za běžných okolností by banky s touto politikou váhaly, dnes si ale neberou servítky. V konečném důsledku ale pouze neutralizují signály jiných centrálních bank a jejich nekoordinované kroky zvyšují volatilitu a projevují se negativně na mezinárodním obchodu.

Nurkse neměl žádný model monetární politiky, prostě si jen všiml, že tato politika funguje přes oslabování kurzu. Jiné přenosové kanály se zdály být neefektivní či slabé. Následný výzkum ale ukázal, že slabý efekt jiné monetární politiky byl dán tím, že jednoduše nebyla vyzkoušena. Centrální banky nebyly ve třicátých letech ochotny využít své nově nabité svobody, bály se nekontrolované vlny inflace i přesto, že se pohybovaly v deflačním prostředí. Nebyly tak schopny efektivně měnit očekávání a zavazovat se k tomu, že zvýší ceny. Investoři nebyli přesvědčeni, že dochází k fundamentálnímu posunu v monetárním režimu. Centrální banky tedy nechtěly postupovat agresivně, tudíž skončily u podpory čistých exportů. A protože nebyly schopny koordinace s jinými bankami, vše skončilo zmíněnou vysokou nejistotu.

V Japonsku i v eurozóně se dnes centrální banky zavazují, že pro změnu udělají, co bude třeba. Tedy že budou nakupovat aktiva až do chvíle, kdy se inflace dostane na jejich inflační cíl. Japonská vláda posunula druhé zvýšení sazeb DPH a spustila mírnou fiskální expanzi. Eurozóna ukazuje také známky zlepšení, fiskální konsolidace se přeměňuje na uvolnění. Pokud bude monetární politika dostatečně agresivní a fiskální politika jí bude pomáhat, i v současném složitém období se můžeme dočkat výsledků.

Autorem je Barry Eichengreen z University of California.

Zdroj: FTAlphaville




Čtěte více:

Technická analýza - Dolar se bude snažit odmazat ztráty z minulého týdne
23.2.2015 9:27
Měnový pár se dnes pohybuje při hladině denního pivotu 1,1364 EURUSD. ...
Důvěra v ekonomice mírně klesá, ale…
23.2.2015 9:28
I když se v únoru důvěra v české ekonomice decentně snížila, zůstává n...
Levná ropa sráží ceny českých výrobců dolů
23.2.2015 9:33
I v lednu se na vývoji cen v průmyslu podepsala levnější ropa. Ceny ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
    3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
    14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)