Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Eichengreen: Potřebujeme dostatečně agresivní monetární politiku, ale ne měnové války

Eichengreen: Potřebujeme dostatečně agresivní monetární politiku, ale ne měnové války

23.02.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Ekonomická analýza je podle všeho jen recyklováním starých myšlenek pod novým jménem. Stejné to je i s debatou o měnových válkách. Ta totiž kopíruje to, co se dělo ve třicátých letech ohledně měnových devalvací. Ragnar Nurkse už v roce 1944 tvrdil, že reflační politika prováděná po kolapsu zlatého standardu fungovala na základě oslabování směnného kurzu. Největšího úspěchu dosáhly země, které kurz oslabily nejvíce. Jednoduše nahradily nedostatečnou poptávku domácí poptávkou ze zahraničí. Šlo ale o politiku „ožebračování souseda svého“ a nakonec ji uplatňovaly všechny země. Žádná z nich tak nebyla schopna udržet kurz relativně nízko po delší dobu. Výsledkem byla jen vyšší volatilita na měnových trzích, vyšší nejistota a následně pokles mezinárodního obchodu. Šlo o hru s negativním součtem.

Někteří lidé nyní tvrdí, že centrální banky dnes mohou zabránit deflaci pouze konvenční a nekonvenční monetární politikou, která vede k oslabení kurzu. Za běžných okolností by banky s touto politikou váhaly, dnes si ale neberou servítky. V konečném důsledku ale pouze neutralizují signály jiných centrálních bank a jejich nekoordinované kroky zvyšují volatilitu a projevují se negativně na mezinárodním obchodu.

Nurkse neměl žádný model monetární politiky, prostě si jen všiml, že tato politika funguje přes oslabování kurzu. Jiné přenosové kanály se zdály být neefektivní či slabé. Následný výzkum ale ukázal, že slabý efekt jiné monetární politiky byl dán tím, že jednoduše nebyla vyzkoušena. Centrální banky nebyly ve třicátých letech ochotny využít své nově nabité svobody, bály se nekontrolované vlny inflace i přesto, že se pohybovaly v deflačním prostředí. Nebyly tak schopny efektivně měnit očekávání a zavazovat se k tomu, že zvýší ceny. Investoři nebyli přesvědčeni, že dochází k fundamentálnímu posunu v monetárním režimu. Centrální banky tedy nechtěly postupovat agresivně, tudíž skončily u podpory čistých exportů. A protože nebyly schopny koordinace s jinými bankami, vše skončilo zmíněnou vysokou nejistotu.

V Japonsku i v eurozóně se dnes centrální banky zavazují, že pro změnu udělají, co bude třeba. Tedy že budou nakupovat aktiva až do chvíle, kdy se inflace dostane na jejich inflační cíl. Japonská vláda posunula druhé zvýšení sazeb DPH a spustila mírnou fiskální expanzi. Eurozóna ukazuje také známky zlepšení, fiskální konsolidace se přeměňuje na uvolnění. Pokud bude monetární politika dostatečně agresivní a fiskální politika jí bude pomáhat, i v současném složitém období se můžeme dočkat výsledků.

Autorem je Barry Eichengreen z University of California.

Zdroj: FTAlphaville




Čtěte více:

Technická analýza - Dolar se bude snažit odmazat ztráty z minulého týdne
23.02.2015 9:27
Měnový pár se dnes pohybuje při hladině denního pivotu 1,1364 EURUSD. ...
Důvěra v ekonomice mírně klesá, ale…
23.02.2015 9:28
I když se v únoru důvěra v české ekonomice decentně snížila, zůstává n...
Levná ropa sráží ceny českých výrobců dolů
23.02.2015 9:33
I v lednu se na vývoji cen v průmyslu podepsala levnější ropa. Ceny ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.09.2023
17:24Monetární politika v následujících letech - mezi mírně pod a mírně nad je velký rozdíl
17:01Wall Street roste a zelenat se před víkendem začíná i Evropa  
15:04Průzkum Reuters: V září ČNB sazbami nehne, ale do konce roku hlavní na 6,50 %  
14:50Ceny domů a bytů v Německu se ve čtvrtletí snížily nejvíce od roku 2000
13:10Než otevře Wall Street: Activision Blizzard, Palantir, Vertex Pharma  
12:49Perly týdne: Která aktiva jsou nastavena na tvrdé, měkké a na žádné přistání?
12:38Nová pokuta přes 9 miliard korun pro Intel. Evropská komise musela ustoupit verdiktu Soudního dvora
11:47Británie signalizovala, že schválí spojení firem Microsoft a Activision
11:02Podnikatelská aktivita v eurozóně v září dál klesá, tempo se ale zmírnilo
10:59Monopol Space X a nové firmy v odvětví uvažující jinak než stará škola
10:35Raiffeisenbank a.s.: Výplata dluhopisu ISIN XS2321749355
10:10Smíšená data z Evropy a stabilní pozice Bank of Japan. Dluhopisy mají dopoledne navrch  
9:46UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
9:20Rozbřesk: Česko s inflací v titulcích. Stojí za ní spíše dražší služby než potraviny
8:55BoJ pokračuje v uvolněné politice, evropská cena zemního plynu po odvolání stávky v Austrálii klesá  
8:44Japonská centrální banka pokračuje v mimořádně uvolněné měnové politice
6:47Chavez: Umělá inteligence je v základu stále jen matematika, lidí bude stále třeba
21.09.2023
22:02Zámoří pokračovalo v propadu po jestřábím zasedání FEDu  
17:40Dvě valuační mezery a mimořádná síla současných příběhů na trhu
17:11Akcie se snaží najít pevnější půdu pod nohama, delší výnosy pokročily výš  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data