Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Němci perfektně přesedlali na čerstvého exportního koně

Němci perfektně přesedlali na čerstvého exportního koně

02.09.2015 17:45

Německo je exportní velmocí a poměrně hodně často je to považováno za jeho silnou stránku. Takové hodnocení je ale přece jen trochu problematické. Je určitě obrovským plusem, pokud je nějaká země natolik konkurenceschopná, že je schopná vítězit v globálním boji o zákazníka. Pověstný čertík v detailu na nás ale vykoukne ve chvíli, kdy se začneme zajímat o to, co je vlastně tou hlavní motivací k honbě za zahraničními trhy. Pokud je touto motivací slabá domácí poptávka, jde svým způsobem o variaci na známé „second best“ řešení (které je ale stále mnohem lepší než nemít poptávku žádnou). Týká se to jak Číny, tak Japonska a i našeho souseda – Německa.

Nedávné turbulence v čínské ekonomice a na EM obecně nevyhnutelně vyvolávají úvahy o tom, jak moc negativní bude dopad na exportéry, kteří se na tyto trhy zaměřovali. Přirozeně se to týká hlavně zmíněného Německa. Jemu Čína řadu let výrazně pomáhala přenést se přes slabost poptávky z jiných regionů a zejména ze zbytku eurozóny, což je patrné i z následujícího obrázku (žlutě jsou vyznačeny německé vývozy do Číny za posledních 12 měsíců v miliardách eur).

Hodně nadějně vypadal zejména vývoj v roce 2010 a 2011, pak ale začala na Čínu nekompromisně doléhat problematika pasti středních příjmů. Při pohledu na vývoj v roce 2013 a 2014 se dokonce může vybavovat ono hodně černé úsloví o „poslední záchvěvu mrtvé kočky“. Jak je totiž vidět na samém konci křivky, trend se opět otáčí směrem dolů. Nemusíme tedy být zase tak velkými pesimisty, abychom dospěli k závěru, že Čína už (minimálně krátkodobě) nebude záchranným kruhem pro německé exporty. A to se následně týká i nás.

DE Export.png

Jak si ale pozorný čtenář všiml, v grafu je ještě křivka černá, která popisuje vývoj německých exportů do USA. Ty se do roku 2010 chovaly mírně řečeno problematicky. Pak ale nastal obrat a do roku 2012/2013 si Německo užívalo zlatého období rychle rostoucí poptávky z Číny i USA. Konec černé křivky pak nepokrytě zavání americkým optimismem. Vidíme totiž prudké vzepětí německých vývozů do USA, které více než kompenzuje čínský útlum. Z našeho pohledu tedy může strádat „německá spojka“ do Číny, nahrazují ale spojka do USA.

Ony dvě křivky v grafu vlastně v kostce vypráví celý současný příběh globální ekonomiky: Čína v problémech, Spojené státy v relativně silném růstu. Německá ekonomika má také řadu problémů, ale výše uvedené jasně ukazuje, že zatím dokázala perfektně přesedlat na čerstvého exportního koně. Jak jsem naznačil v úvodu, nejlepší by bylo, kdyby také přesedlala na silnou domácí poptávku a nebyla tolik vystavena poptávkovým fluktuacím v zahraničí. Ale ono i zde pravděpodobně do značné míry platí „dočkej času ...“.

Německá populace totiž stárne a tudíž šetří (i když nejen proto). Být exportní velmocí totiž neznamená nic jiného, než být velmocí, která generuje přebytek úspor a masově nakupuje aktiva v zahraničí (financuje poptávku ze zahraničí). Demografický vývoj ale pravděpodobně dojde do bodu, kdy si Němci budou chtít v důchodu užívat plody své práce (ať už přímo, či přes vyšší státní výdaje). V tom horším případě zjistí, že se z jejich úspor opět staly dotace jiným zemím. V úplně nejhorším případě to opět nebude nikdo ochoten přiznat a na zakrytí reality bude za půjčky vydáváno ještě více dotací tak, jak se tomu nyní děje v Řecku. V tom lepším případě se z exportní velmoci, která sála poptávku ze zbytku světové ekonomiky, postupně stane poskytovatel poptávky (otočí se tok zboží a úspor). A naše „německá spojka“ na jiné trhy se stane konečnou destinací, kterou budeme mít za přímo humny.


Čtěte více:

Objednávek pro americký průmysl přibývá, ale pomaleji
02.09.2015 17:09
Průmyslové objednávky v zámoří vykázaly za červenec růst o 0,4 procent...

Váš názor
  • Export Německa
    02.09.2015 19:13

    Vážený pane Soustružníku, parádní nárůst exportu z Německa do USA souvisí s propadem kurzu Eura vůči USD během posledního roku o 20 %. Německým exportérům se prostě do USA nyní báječně vyváží, jsou laciní díky slabému Euru. Čínský Juan postupně devalvuje vůči USD , loni z 6,05 na 6,20 , letos zatím ze 6,20 na 6,40.
    xiluodu
    • Re: Export Německa
      03.09.2015 8:35

      Děkuji za poznámku, která je jistě pravdivá. Myslím ale, že celý příběh nevypráví/nevysvětluje. Jak je patrno z grafu, jeho začátek najdeme dříve, než začaly evropské a čínské měnové potyčky. A je tu řada evropských zemí, kterým se podobný tah jako Německu nepovedl.
      JS
      •  
        03.09.2015 8:52

        No jestli ono to tak trochu není o značce a kvalitě. Přeci jen německý zboží má stále ve světě zvuk a tradici, kdežto čínský je tak trochu na how-o. Je dojemný jak tam teď miloš leze komunistům do vyměšovací díry. Kde není značka, tam nemůže být dlouhodobý růst. Čína je montovnou stejně jako jsme montovnou my a je k smích se domnívat, že můžeme někdy dohnat životní úrovní země které ty značky potažmo výrobny vlastní.
        tk69
  • V zajetí
    02.09.2015 18:44

    Příliš v zajetí nějakých analytiků makročísel, sedících někde na břehu Źenevského jezera nebo u řeky Hudson. I Němci by rádi zvýšili spotřebu, ale jejich příjmy nerostou tak rychle a hlavně budoucnost je stále nejistější.
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
07.02.2023
21:43Fed svou rétoriku i přes silný trh práce nemění  
20:34Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
17:47Akciový „trojcyklus“ a jeho další vývoj
17:05Investoři vyčkávají na další podrobnosti od předsedy Fedu  
16:56Komentář analytika: BNP Paribas rostlo komerční bankovnictví, překvapila investiční divize  
16:17WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Valuace office a retail podfondu k 31/12/2022
15:50Komentář analytika: Stavidla buybacků BP zůstávají otevřená  
15:16Carvana letos posiluje o více než 90 %, ale je stále „hodně složitá“
14:32Jak se vyznat v certifikátech a správně je využívat? Webinář na téma turbocertifikáty nebo warranty s makléřem Františkem Kronusem 16. 2. v 15:00
14:05EPH Financing CZ, a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu, EPH 4,50/25
13:35Současná rally na akciích je past na medvědím trhu, varuje stratég z JP Morgan
12:23Evropské trhy mírně rostou, američtí centrální bankéři se snaží zkrotit trh  
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)