Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Whole Foods Market – investování do „bio-nebio“

Whole Foods Market – investování do „bio-nebio“

17.12.2015 17:45

Tento týden se budeme držet potravin a jejich prodeje. Dnešní firma je ale přece jen trochu jiné sousto než v minulém článku představená Hormel Foods. Hovořím o tom, že zatímco HF dělá svým akcionářům už dlouho radost, předmět našeho dnešního zájmu Whole Foods Market už dva roky přináší ztráty:

Whole Foods 1.png

Zdroj: FT

U HF jsme se tedy doufali, že jde o začátek trendu, u WFM by si potenciální investoři měli přát, aby šlo o konec korekce vytvářející valuační příležitost. Více naznačí tradiční pohled na fundament, tedy zejména cash flow a pár valuačních úvah.

WFM je další z „pravítkových“ firem, ale pouze na úrovni tržeb. Je až neuvěřitelné, jak pravidelně je schopna navyšovat své prodeje. Zisky ale ve fiskálním roce 2015 předchozí trend zradily a už v roce 2014 tempo jejich růstu chladlo. Možná, že jde o hlavní příčiny toho, proč si akcie vedla tak zle.

Whole Foods 2.png

Zdroj: FT

Provozní tok hotovosti WFM roste a nejde tak stejným směrem jako zisky. V roce 2015 firma na této úrovni generovala 1,13 miliardy dolarů. Do provozu pak z toho zainvestovala 854 milionu dolarů, takže jí zbylo 275 milionů dolarů. A dostáváme se k důležité položce – akvizicím a všem ostatním investicím. Na rozdíl od řady jiných firem není WFM akvizičním nadšencem, ale naopak prodává a to už třetím rokem v řadě. Po celkových investicích jí tak minulý rok zbylo 675 milionů dolarů. Z toho akcionářům dala 184 milionů dolarů na dividendách a 447 milionů dolarů na odkupech. Takže zhruba to, co vydělala (včetně divestic), dala akcionářům.


Whole Foods 3.png

Zdroj: FT

Onen detailní pohled na vzorec finančního chování firmy nám na jednu stranu ukazuje, že tu nemáme jasného zástupce oné trochu problematické skupiny, kde se vyplácí více, než se vydělává. Ale tak trochu do ní WFM řadit přece jen můžeme, protože „to co vydělá“ je do značné míry nakopnuto dezinvesticemi. Takže o dlouhodobě udržitelném stavu nemůžeme hovořit ani zde a změna nebude k lepšímu. Až firma přestane prodávat, pravděpodobně to odnesou odkupy.

Valuační úvahy

Jak bylo uvedeno, WFM byla v roce 2015 schopná na provozním toku hotovosti po CapEx vydělat 275 milionů dolarů. V roce 2014 to bylo 358 milionů dolarů a příčinou byl nižší CapEx. A v roce 2013 se dokonce pohybujeme znatelně nad 400 miliony dolarů. Takže provozní tok hotovosti sice roste, volný tok hotovosti ale klesá, protože CapEx se zvyšuje rychleji než to, kolik firma vydělá na provozu.

Současná kapitalizace WFM dosahuje 11,25 miliard dolarů. Beta dosahuje hodnoty 0,66, takže požadovaná návratnost může být kolem 5,9 %. Pokud bychom se onu kapitalizaci pokusili ospravedlnit s krátkodobým standardem volného cash flow na oněch 275 milionech dolarů, musela by tato částka růst dlouhodobě o 4,2 %. Pokud bychom věřili, že se firma rychle vrátí až k 463 milionů dolarům (z roku 2013), stačil by dlouhodobý růst ve výši cca 2,5 %. Což odpovídá implikovanému růstu odvozenému u Hormel Foods.

Taková zdravá firma

WFM je podle svých slov „nejzdravějším prodejcem potravin v USA“. Klade důraz na udržitelnost produkce, organické pěstování a podobně. Velice zdravá je i rozvaha společnosti, protože nemá téměř žádný úročený dluh, naopak disponuje téměř 400 miliony dolarů hotovosti. S touto rozvahou je pak firma schopna generovat zdravé cash flow, kdy provozní tok hotovosti znatelně převyšuje CapEx. Celkově se pak podle mne dá předpokládat, že trend posunu ke zdravější stravě bude dlouhodobý, takže firma by mohla být schopna růst rychleji, než celý trh.

Celé to zní jako hezký příběh, za vadu na kráse bych považoval popsané klesání volného cash flow, respektive nejasný výhled a „standard“ tohoto toku hotovosti. Pokud by se volné cash flow mělo vracet k tomu, co bylo běžné před rokem dvěma, valuace se nezdá být našponovaná. Celkově bych pohled na dvě poslední firmy uzavřel s tím, že v obou případech jde o jednoduchý model s relativně nízkým rizikem. Ta dnešní se mi možná více líbí svým „bio-nebio“ zaměřením, investičně bych ale asi spíše preferoval tu první.

 

Čtěte více:

Průzkum z Filadelfie potvrzuje problémy amerického průmyslu
17.12.2015 14:51
Průzkum průmyslové aktivity prováděný Federální rezervní bankou ve Fil...
Dolar navyšuje své zisky, zatímco na akciích už nálada klesá
17.12.2015 16:38
Včerejší zasedání Fedu přineslo na trhy znatelnou úlevu, že na posledn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  
11:13Podcast MakroMixér: Silná koruna a sonda do českého zemědělství s Martinem Sedláčkem. Bezprecedentní zdražování potravin, přeceňovaný Agrofert a nezastavitelný dotační doping
9:30Schodek zahraničního obchodu byl v prosinci překvapivě nižší. Na bilanci stále působila drahá ropa a plyn
9:22Stavební produkce v prosinci reálně meziročně klesla o 0,2 %. Počet zahájených bytů meziročně klesl o 21,9 %
9:19Průmysl v prosinci opět táhly automobily. Za celý rok 2022 vzrostl o 1,7 %
9:05Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály
8:58Úvod týdne ovládá nervozita, trhy míří níže. Klíčové body konferenčního hovoru Monety i aktualizované pohledy analytiků na cílové ceny  
8:25Nižší dopad WFT na zisk, 10% růst poplatků, 80% výplatní poměr pro dividendu i za FY23 a další střípky z konferenčního hovoru Monety  
8:13Mojmír Hampl: Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, jinak bude trpět
6:06Jsou evropské banky na nejpřekoupenějších úrovních od roku 1998?
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Activision Blizzard Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
ON Semiconductor Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
Pinterest Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Simon Property Group Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (12/22 Q1, Bef-mkt)
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y