Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hokejky a světlo na konci komoditního tunelu

Hokejky a světlo na konci komoditního tunelu

26.2.2016 17:45

Pokud někdo při své práci tvoří finanční, či ekonomické projekce, určitě si všiml obecnější tendence projektovat takzvané hokejky. V jejich rámci se nějaká proměnná, která doposud stagnovala, či dokonce klesala, tak nějak sama od sebe zase vydá kýženým směrem. Tedy nahoru. Na korporátní úrovni jde většinou o tržby a zisky, na makroekonomické úrovni si můžeme vybrat z dlouhé řady proměnných počínaje celkovým produktem a konče třeba agregátními investicemi. Není také třeba zdůrazňovat, že taková hokejka „bez důvodu“ by měla vždy budit pochybnosti.

Během posledních měsíců a týdnů došlo v globální ekonomice k určitému zhoršení sentimentu a výhledu. Pokud by někdo v takové situaci tvrdil, že na nějakém rizikovém aktivu přijde znatelný obrat, působil by jako klasický hokejkář. Jenže jak ukazuje následující graf, podobná překvapení se dějí (a ex-post se objeví řada vysvětlení, jak je popsaný vývoj logický a jak se dal předpokládat). Červeně je vyznačen vývoj indexu průmyslových kovů, modře index měn rozvíjejících se ekonomik. V těchto dvou epicentrech globálních tenzích se v posledních dnech najednou ukázalo světlo na konci tunelu:

ta1

Zdroj: FT

S ohledem na vývoj předchozí i na fundamentální problémy ve světové ekonomice je namístě se ptát, zda ono světlo v tunelu přichází s jeho blížícím se koncem, či zda jde naopak o protijedoucí vlak. Komoditní býky je stále dost těžké najít, ale alespoň nějaké telátko už se občas objeví. Jedním z nich je i Commerzbank, která v jedné ze svých posledních analýz přišla s řadou komoditních hokejek. Podle ní vidíme skutečně světlo na konci tunelu.

Ropa, kovy, zlato

Tou nejdůležitější komoditní hokejkou bude zřejmě cena ropy. Banka zmiňuje několik faktorů, které by měly držet cenu spíše níže: Na prvním místě to je utlumený růst poptávky v roce 2016 a neschopnost dohodnout se na snížení produkce mezi zeměmi OPEC. Těžba v USA je doposud také „překvapivě stabilní“, nicméně došlo k propadu v počtu vrtů a to by se mělo postupně projevovat na uzavírání mezery mezi globální nabídkou a poptávkou po černém zlatu. Výsledkem by měla být následující poměrně slušná hokejka:

ta2

Podobný by měl být cenový vývoj na průmyslových kovech. Měď by měla začít těžit z mírného oživení poptávky v Číně a masivnímu poklesu na straně produkce. Na hliníku přetrvává převis nabídky nad poptávkou, situace by se ale měla otočit kvůli omezení produkce v Číně, kde je v tomto odvětví už dlouhá řada ztrátových firem:

ta3

Investoři si jistě všimli, že v poslední době dochází k určité rally na trhu zlata. Všimněme si v této souvislosti toho, že na trzích nastala dost ojedinělá kombinace „oslabující dolar – oslabující akciové trhy“ (často jde oslabení akciových trhů ruku v ruce se sílícím dolarem, který těží z útěku do bezpečí). Tato situace je pro zlato v podstatě ideálem a podle Commerbzbank je relevantní očekávat hokejku i na žlutém kovu (a ještě více na platině):

ta4

Ve svém předchozím příspěvku jsem hovořil o tom, že čínský poptávkový faktor by měl komoditní trhy dál brzdit. Teze podobné těm popsaným výše to nutně nevyvrací, ale operují s tím, že na nabídkové straně dojde k takovým „škrtům“, které více než vyváží onen poptávkový útlum. Nejde tedy o hokejky ze silné poptávky, ale ze slabé nabídky.


Čtěte více:

Michal Hanák z Fortuny pro Patrii Online: I ve světě sázení funguje přísné řízení rizik
26.2.2016 11:00
Selhání lidského faktoru bude zřejmě brzy položkou číslo jedna v žebří...
Erste Bank v 4Q15 (komentář analytika) - silný kapitál a dividenda
26.2.2016 9:31
Erste na úrovni čistého zisku překonala odhady o 36%. Hlavním důvodem ...
Technická analýza - Dolar dostává další šanci o boj na 1,1000 EURUSD
26.2.2016 9:36
EURUSD: Měnový pár se pohybuje nad hladinou R1. Oscilátor relativní s...
Dolar ráno sbírá menší zisky proti euru a jenu, Kuroda tlumí spekulace o sazbách
26.2.2016 10:24
Japonská inflace nepřekvapila, když v lednu klesla na nulu. Celkem sl...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
11.12.2016
13:12OECD razantně mění svůj pohled na expanzivní fiskální politiku
8:53Víkendář: Bruce Willise na záchranu Země nepotřebujeme, misi AIDA ano
10.12.2016
19:23Jak se stal z Portugalska ostrov stability
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data