Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hokejky a světlo na konci komoditního tunelu

Hokejky a světlo na konci komoditního tunelu

26.2.2016 17:45

Pokud někdo při své práci tvoří finanční, či ekonomické projekce, určitě si všiml obecnější tendence projektovat takzvané hokejky. V jejich rámci se nějaká proměnná, která doposud stagnovala, či dokonce klesala, tak nějak sama od sebe zase vydá kýženým směrem. Tedy nahoru. Na korporátní úrovni jde většinou o tržby a zisky, na makroekonomické úrovni si můžeme vybrat z dlouhé řady proměnných počínaje celkovým produktem a konče třeba agregátními investicemi. Není také třeba zdůrazňovat, že taková hokejka „bez důvodu“ by měla vždy budit pochybnosti.

Během posledních měsíců a týdnů došlo v globální ekonomice k určitému zhoršení sentimentu a výhledu. Pokud by někdo v takové situaci tvrdil, že na nějakém rizikovém aktivu přijde znatelný obrat, působil by jako klasický hokejkář. Jenže jak ukazuje následující graf, podobná překvapení se dějí (a ex-post se objeví řada vysvětlení, jak je popsaný vývoj logický a jak se dal předpokládat). Červeně je vyznačen vývoj indexu průmyslových kovů, modře index měn rozvíjejících se ekonomik. V těchto dvou epicentrech globálních tenzích se v posledních dnech najednou ukázalo světlo na konci tunelu:

ta1

Zdroj: FT

S ohledem na vývoj předchozí i na fundamentální problémy ve světové ekonomice je namístě se ptát, zda ono světlo v tunelu přichází s jeho blížícím se koncem, či zda jde naopak o protijedoucí vlak. Komoditní býky je stále dost těžké najít, ale alespoň nějaké telátko už se občas objeví. Jedním z nich je i Commerzbank, která v jedné ze svých posledních analýz přišla s řadou komoditních hokejek. Podle ní vidíme skutečně světlo na konci tunelu.

Ropa, kovy, zlato

Tou nejdůležitější komoditní hokejkou bude zřejmě cena ropy. Banka zmiňuje několik faktorů, které by měly držet cenu spíše níže: Na prvním místě to je utlumený růst poptávky v roce 2016 a neschopnost dohodnout se na snížení produkce mezi zeměmi OPEC. Těžba v USA je doposud také „překvapivě stabilní“, nicméně došlo k propadu v počtu vrtů a to by se mělo postupně projevovat na uzavírání mezery mezi globální nabídkou a poptávkou po černém zlatu. Výsledkem by měla být následující poměrně slušná hokejka:

ta2

Podobný by měl být cenový vývoj na průmyslových kovech. Měď by měla začít těžit z mírného oživení poptávky v Číně a masivnímu poklesu na straně produkce. Na hliníku přetrvává převis nabídky nad poptávkou, situace by se ale měla otočit kvůli omezení produkce v Číně, kde je v tomto odvětví už dlouhá řada ztrátových firem:

ta3

Investoři si jistě všimli, že v poslední době dochází k určité rally na trhu zlata. Všimněme si v této souvislosti toho, že na trzích nastala dost ojedinělá kombinace „oslabující dolar – oslabující akciové trhy“ (často jde oslabení akciových trhů ruku v ruce se sílícím dolarem, který těží z útěku do bezpečí). Tato situace je pro zlato v podstatě ideálem a podle Commerbzbank je relevantní očekávat hokejku i na žlutém kovu (a ještě více na platině):

ta4

Ve svém předchozím příspěvku jsem hovořil o tom, že čínský poptávkový faktor by měl komoditní trhy dál brzdit. Teze podobné těm popsaným výše to nutně nevyvrací, ale operují s tím, že na nabídkové straně dojde k takovým „škrtům“, které více než vyváží onen poptávkový útlum. Nejde tedy o hokejky ze silné poptávky, ale ze slabé nabídky.


Čtěte více:

Michal Hanák z Fortuny pro Patrii Online: I ve světě sázení funguje přísné řízení rizik
26.2.2016 11:00
Selhání lidského faktoru bude zřejmě brzy položkou číslo jedna v žebří...
Erste Bank v 4Q15 (komentář analytika) - silný kapitál a dividenda
26.2.2016 9:31
Erste na úrovni čistého zisku překonala odhady o 36%. Hlavním důvodem ...
Technická analýza - Dolar dostává další šanci o boj na 1,1000 EURUSD
26.2.2016 9:36
EURUSD: Měnový pár se pohybuje nad hladinou R1. Oscilátor relativní s...
Dolar ráno sbírá menší zisky proti euru a jenu, Kuroda tlumí spekulace o sazbách
26.2.2016 10:24
Japonská inflace nepřekvapila, když v lednu klesla na nulu. Celkem sl...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.4.2017
16:57Evropské banky by neměly čekat na spásu od ECB. Musí si vzít příklad z Wall Street
8:56Víkendář: Rebel proti carovi nové ruské říše
28.4.2017
22:47Wall Street zakončila duben nevýraznou seancí
19:26Zisky obchodovaných firem jsou mimořádně vysoko. Srovná je korekce?
17:53Summary: Intel zlepšil profitabilitu, Microsoft má silnou marži v cloudových službách
17:52UNICAPITAL ENERGY a.s.: Výroční zpráva za hospodářský rok 2016
17:44Pražská burza uzavřela týden dalším růstem
17:37STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oprava Pololetní zprávy k 30. 6. 2016
17:33Světové akcie: Nejistá koncovka úspěšného měsíce
17:17Pozitivní závěr týdne pro korunu. Euro neudrželo zisky z inflace  
17:08UNICAPITAL a.s.: Ukazatel Equity ratio za hospodářský rok 2016
16:59Home Credit B.V. - zveřejňuje výroční zprávu společnosti
16:52FOCUS INVEST, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
16:51Týden na měnách: Euforie z voleb  
16:45Zisku General Motors se dařilo. Automobilka chce dál šetřit a prodávat za vyšší ceny
16:15Trump za sebou má prvních sto dní. Trhy si ho oblíbily, Američané spíše ne
16:03APS FUND ALPHA uzavřený investiční fond, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu fondu za rok 2016
16:03LUCROS investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Konsolidovaná výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:57CENTRAL GROUP uzavřený investiční fond a.s.: Výroční zpráva za období 1. 1. 2016 do 31. 12. 2016
15:55INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Oprava pololetní zprávy Emitenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data