Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Klesající sazby a ceny komodit

Klesající sazby a ceny komodit

29.03.2024 16:00

Co tak obvykle dělá s cenami komodit pokles sazeb americké centrální banky? Jednu z možných odpovědí nabízí Bank of America, neuškodí jí přitom podle mne pár dodatečných poznámek.

1 . Komodity, sazby a výnosy dluhopisů: Následující graf ukazuje vývoj cen komodit v době snižování sazeb centrální banky. Přesněji řečeno, jde o citlivost cen komodit na pokles výnosů dvouletých vládních dluhopisů o jeden procentní bod (který odráží pokles sazeb centrální banky). A to vše pouze v případě, že v ekonomice nenastane recese:

Co tak obvykle dělá s cenami komodit pokles sazeb americké centrální banky? Jednu z možných odpovědí nabízí Bank of America, neuškodí jí přitom podle mne pár dodatečných poznámek.   1 . Komodity, sazby a výnosy dluhopisů: Následující graf ukazuje vývoj cen

Zdroj: X

2 . Sazby a výnosy dluhopisů (a recese): Nejdříve pár poznámek k onomu případnému vývoji dvouletých vládních dluhopisů: Výnosy těchto dluhopisů jsou nyní u 4,6 %, naposledy se na takových úrovních (před rokem 2022) nacházely v roce 2007. I to ukazuje, že u sazeb a dluhopisových výnosů došlo k velkému posunu. Zatím se stále neví, jak moc je strukturálního a jak moc cyklického rázu. Do výnosů se přitom promítají jak sazby Fedu, tak vývoj v ekonomice. A občas můžeme narazit i na úvahy o tom, že výnosy dvouletých obligací jsou vlastně indikátorem toho, co by centrální banka měla se svými sazbami dělat.

Nyní je rozdíl mezi sazbami Fedu a dvouletých dluhopisů extrémní. Pokud by tak dvouleté obligace byly skutečně nějakým vedoucím indikátorem, Fed už by měl sazby snižovat. Pokles sazeb centrální banky třeba o 25 bazických bodů ale v takové situaci nemusí ani zdaleka znamenat pokles výnosů dvouletých dluhopisů o 25 bazických bodů. A i v pomyslné ekonomické rovnováze by měly výnosy krátkodobých dluhopisů převyšovat sazby Fedu. Takže z tohoto pohledu by nebylo překvapivé, pokud by na každých 25 bb poklesu sazeb centrální banky připadlo méně než 25 bb poklesu výnosů dluhopisů. Tj., na v grafu uvedený pokles o 100 bazických bodů by sazby možná musely klesnout výrazně více.

Dodatečná myšlenková hříčka by pak poukázala na to, že pokles výnosů krátkodobých dluhopisů by měl postupně vést k deinverzi výnosové křivky. Tedy k návratu těchto výnosů pod výnosy dluhopisů dlouhodobých. A pokud se díváme na posledních pár desetiletí, tak právě tato deinverze byla indikátorem blížící se recese (tedy ne předchozí inverze, jak se často tvrdí). Určitě si ale nelibuji v predikcích různých nelibých scénářů a historie se opakovat nemusí, její případné rýmy mohou být hodně slabé.

3 . Ceny komodit:
Pokud by tedy došlo k poklesu výnosů dluhopisů o jeden procentní bod bez recese, podle grafu v takovém prostředí nejvíce rostou ceny mědi. Odpovídá to jejímu profilu průmyslového kovu citlivému na cyklus (s implicitním předpokladem, že pokles sazeb by nakonec měl stimulovat ekonomickou aktivitu). O zlatu se také říká, že mu prospívají nižší sazby a naopak (i když vývoj posledních pár let to „naopak“ moc nepotvrzuje). A intuitivní je asi i malá citlivost zemědělských komodit, které jsou do značné míry taženy nabídkovými faktory a ne poptávkovým cyklem ekonomiky.

 

Čtěte více:

Investiční výhled 2024: Měkké nebo tvrdé přistání? Co čekat od akcií, dluhopisů, měn i komodit - rozcestník
05.01.2024 17:17
Co v roce 2024 čekat od akcií, dluhopisů, ETF, měn nebo komodit? Pře...
Švýcarská inflační výjimečnost – co za ní zřejmě je a co ne
22.03.2024 17:11
Švýcarská inflace je už zase znatelně pod 2 % a samozřejmě i hluboko ...
Goldman Sachs: Na poklesu sazeb budou vydělávat komodity. Kolik a všechny?
25.03.2024 16:10
Ceny komodit v letošním roce porostou. Tvrdí to stratégové investiční ...
Apple, dominantní tržní pozice a nadměrné zisky
25.03.2024 17:56
V médiích se kvůli žalobě na Apple objevují úvahy o tom, zda tato firm...
Akcie a dluhopisy za posledních 150 let
26.03.2024 16:22
Kolem roku 2000 skončilo jedno hodně dlouhé období vzájemné korelace m...
Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
28.03.2024 6:03
Poměr cen akcií k ziskům obchodovaných firem (PE) nemusí být tím nejle...
Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
28.03.2024 17:21
U tzv. růstových i hodnotových akcií by minimálně z pohledu fundamentu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.04.2024
22:01Propadu na technologiích vévodil Netflix a Nvidia  
17:46Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  
10:58Páteční dopoledne je červené, po přestávce se do hry opět vložil Blízký východ  
9:25Netflix reportoval nejlepší první kvartál od roku 2020. Překvapil počtem předplatitelů
9:07Rozbřesk: Proč je česká koruna odolnější vůči silnému dolaru?
8:43Akciové trhy zrudly pod tíhou obav z konfliktu na Blízkém východě, Netflix překvapil vysokým počtem platících uživatelů  
6:03Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
18.04.2024
22:02S&P 500 poklesl popáté v řadě; investoři čekají na Netflix  
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  
15:59Deloitte: Cena nájemného v prvním čtvrtletí vzrostla o procento na 295 Kč/m2
15:20Lee: I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí
12:56Vasle: Rozdílná měnová politika ECB a Fedu má své limity

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data