Oficiální únorové statistiky z amerického trhu práce máme sice před sebou, nicméně již z čísel, která byla zveřejněna dosud v tomto týdnu, lze usuzovat, že americká ekonomika si navzdory všemu stále užívá solidní konjunkturu.
Ať už vezmeme překvapivé vylepšení hlavního indexu podnikatelské nálady v průmyslu (ISM), silné údaje o stavební výrobě, prodeje automobilů či například včerejší data z trhu práce (ADP), tak vše ukazuje na to, že únor rozhodně nebyl pro USA hospodářsky špatný měsíc. Vše tak nasvědčuje tomu, že největší ekonomika světa v tomto roce roste, respektive její růst je oproti předchozímu kvartálu nepochybně svižnější (náš běžící odhad ukazuje na růst 2,6 %). To vše se přitom děje v podmínkách, kdy nominální mzdy rostou téměř tříprocentním tempem a kdy je jádrová inflace na úrovni 2 % a bude se po většinu tohoto roku držet nad touto hranicí.
Dáme-li si takto vše dohromady, pak počítat s tím, že americká centrální banka bude celý rok sedět se založenýma rukama a bude držet úrokové sazby stále jen těsně nad nulou, je přece jenom poměrně odvážné. V současnosti se sice trh již opatrně přiklání k tomu, že Fed by mohl letos ještě jednou zvýšit úrokové sazby, ale ještě pár dní zpátky nebylo v dolarové výnosové křivce započítáno na 2016 ani ťuk. Podle našeho názoru by však Fed mohl (pokud Čína nedevalvuje) zvýšit úroky ve volebním roce dvakrát (celkem o 50 bazických bodů), což implikuje, že úrokové sazby, resp. výnosy dluhopisů by se měly posunout viditelně výše. A půjdou-li dolarové úroky nahoru, tak ceny bezpečných vládních dluhopisů naopak dolů a to nejen v Americe, ale velmi pravděpodobně i v Evropě.
Region
Zlotý včera posílil na nová dvouměsíční maxima, zatímco forint oslabil nad hranici EUR/HUF 310. V domácích luzích a hájích zaujaly především výroky viceguvernéra ČNB Hampla, který zopakoval, že záporné úrokové sazby podle něho nejsou vhodným nástrojem pro další uvolnění měnové politiky.
Dnešní den není zcela bez událostí, neboť v Maďarsku budou zveřejněny údaje o maloobchodních tržbách za leden. Vliv na forint však neočekáváme. Hlavní událostí na obzoru zůstává zasedání ECB (10. března).
Dluhopisy
Dobrá čísla z amerického trhu práce (ADP report) včera měla jen malý vliv na výnosovou křivku, ačkoliv dopadla lépe, než trhy očekávaly; dvouletý vládní výnos se nezměnil a desetiletý vzrostl o 2 bps. V eurozóně šly mezitím výnosy vcelku svižně nahoru, i když otázkou je, jaký prostor tímto směrem existuje s blížícím se zasedáním ECB (příští čtvrtek).
Dnes trhy sledují zejména americká čísla, konkrétně údaje o zakázkách na zboží dlouhodobé spotřeby. Větší pozornost však bude upřena na zítřejší payrolls. Včerejší ADP report nás přitom podpořil v očekávání lepšího výsledku, který by mohl dluhopisům vadit.
Komodity
Ceny ropy nakonec příliš nereflektovaly výrazný nárůst zásob v USA, ačkoliv prvotní reakce byla negativní. K nárůstu zásob došlo i přesto, že relativně významně vzrostlo využití kapacity rafinerií. Dopomohl k němu vcelku výrazný nárůst dovozů (oproti minulému týdnu takřka o 0,5 miliónu barelů denně). Celkově však na trh s ropou v poslední době směrují spíše titulky o ochotě producentů dohodnout se na nějaké formě omezení, respektive zafixování těžby ropy. Cena ropy Brent se tak stále pohybuje na dohled od dvouměsíčních maxim.