Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
MMF varuje před špatným stavem veřejných rozpočtů

MMF varuje před špatným stavem veřejných rozpočtů

14.04.2016 9:30
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Mezinárodní měnový fond varuje před špatným stavem veřejných rozpočtů. V řadě vyspělých ekonomik je problémem přetrvávající slabý růst a dědictví vysokého dluhu z minulosti - stačí si udělat výlet do Itálie nebo do Japonska. Ještě hůře jsou na tom ale některé rozvíjející se ekonomiky, na které dopadl v plné výši propad cen ropy. Podívejme se například do Brazílie, která do značné míry v minulosti těžila z vývozu komodit a přílivu kapitálu ze zahraničí. Padající ceny ropy a pomalejší globální růst nicméně tok kapitálu obrátily. Prudké ztráty brazilského reálu ještě přiživilo očekávání vyšších sazeb v USA a slabý reál katapultoval vzhůru splátky a úroky ze zahraničního dluhu. Bilance veřejných financí se v důsledku toho propadla ze zhruba -3 % v roce 2013 na necelých -10 % HDP. Podobným příběhem žije řada rozvíjejících se ekonomik - například většina blízkého východu a Rusko. Co jim tedy MMF radí?

V zásadě nic revolučního - šetřit, a to pokud možno ne plošně, ale chytře. Tak, aby byl negativní dopad na hospodářský růst minimální. Problém je, že se to lehce píše, ale hůře dělá. A to zvlášť pokud jste pod tlakem trhů. V Evropě by zase MMF rád viděl rychlejší vládní výdaje tam, kde si to vlády mohou dovolit - konkrétně v Německu. Ani zde se ale pravděpodobně žádný zázrak konat nebude. Němci chtějí jít svojí fiskální disciplínou příkladem a sami výraznější fiskální injekci ani nepotřebují. Na druhém konci eurozóny jsou zase ekonomiky, které by rozpočtovou podporu potřebovaly, ale nemohou si ji dovolit. Itálie je tak nucena řešit problémové úvěry v bankovním sektoru v celkovém objemu přesahujícím 300 miliard eur záchranným fondem o velikosti 5 miliard euro.

Region - forex
Nečekaný deficit platební bilance za únor (vyšší dovozy) včera neprospěl zlotému, ztráty však byly pouze minimální a zlotý se snadno drží pod hranicí EUR/PLN 4,30. Nic na tom patrně nezmění ani dnešní komentáře jednoho ze členů polského Výboru pro měnovou politiku Ancyparowicze. Ten řekl, že centrální banka může snížit úrokové sazby, ale přiměl by ji k tomu příliv “horkých peněz” podpořený negativními sazbami v zahraničí. Pravděpodobnost takového scénáře je podle něho ale malá.

Naopak v Maďarsku zápis z posledního jednání centrální banky ukázal velmi silnou podporu snížení sazeb, což potvrzuje, že nešlo o jednorázovou událost. Celkově během následujících měsíců očekáváme snížení sazeb na 0,75 %, což by měla být negativní zpráva z pohledu forintu.

Zbytek týdne není z hlediska očekávaných událostí v regionu zajímavý. Pozornost přitáhne až přísun pravidelných měsíčních statistik z Polska v příštím týdnu.

Dluhopisy

Výnosy dlouhých bezpečných dluhopisů v USA i v Německu lehce poklesly. Ukazuje se tak, že mají zdaleka největší vazbu na cenu ropy, která včera zastavila svůj růst a dnes klesá. Současně bezpečným dluhopisům mohl pomoci horší výsledek amerického maloobchodu a nijak přesvědčivé vyznění Béžové knihy amerického Fedu. Fixně úročené papíry si naopak příliš nedělaly hlavu z pokračujících zisků akciových trhů.

Komodity

Cena ropy včera víceméně ignorovala výrazný růst zásob v USA v minulém týdnu. Ten byl sice doprovázen zvýšením dovozů a poklesem zásob benzínu (na pozadí klesajícího využití kapacity rafinerií), nicméně negativní dopad na cenu byl pouze velmi krátkodobý.

Zajímavý byl nadále i vývoj forwardové křivky. V případě Brentu se prakticky srovnaly ceny měsíčního a dvouměsíčního kontraktu (červen a červenec), což indikuje jisté napětí na trhu (které ale, jak už jsme uvedli, může mít hodně regionální původ). I rozdíl mezi cenou měsíčního kontraktu s kontrakty s delší splatností (například s dvouletým) se pohybují na úrovních, které byly relativně běžné cca před rokem. To může indikovat vyšší zajišťovací aktivitu producentů (např. v USA, kde se cena ropy pohybuje dva roky kolem 48 USD/barel), která může následně zpomalit vyrovnání tržní bilance.

Klíčovou událostí s potenciálním významným dopadem na cenu ropy zůstává nedělní schůzka v Daúhá. Setkání s sebou podle nás nese negativní rizika pro cenu ropy.

 

Čtěte více:

Dolar během dne zvětšoval zisky, data ho pouze krátce zbrzdila
13.04.2016 17:29
Cena ropy dnes nepokračovala vzhůru tak jako v minulých dnech, když j...
Wall Street posunula letošní maxima…
13.04.2016 22:23
…a dnes uzavřela na nejvyšších hodnotách od prosince 2015. Americké tr...
Béžová kniha Fedu: Ekonomika USA pokračuje v růstu
14.04.2016 8:29
Ekonomika Spojených států na přelomu zimy a jara pokračovala v růstu a...

Váš názor
  • soudrzi z MMF
    14.04.2016 11:33

    trpi nejakym druhem schizofrenie? na strane jedne stale dokola rvou, ze kdyz neutraci lidi, firmy musi utracet, pardon stimluovat staty... :-) a na strane druhe knuci, ze jsou verejne rozpocty v ... mno kazdy vi kde... :-) a chytre setreni bez dopadu na jejich polobozsky rust ?! tak jedine ze by jim velela chytra Horakyne, ta by mozna neco vymyslela ... :-)
    neo029
Aktuální komentáře
28.05.2024
11:49CNBC: Podvodů označovaných deepfakes přibývá, firmy už přišly o miliony dolarů
11:23Banka ABN Amro koupí za 672 milionů eur německou Hauck Aufhäuser Lampe
11:01Amerika se po přestávce vloží do hry. Evropa zatím hledá inspiraci i směr  
9:10Rozbřesk: O podivné dichotomii amerických měkkých a tvrdých makro-indikátorů
8:49Kofola navrhla dividendu 13,50 Kč, americký trh je konečně stejně rychlý jako před sto lety a futures jsou lehce nad nulou  
6:34NVIDIA a dva druhy investičních her
27.05.2024
17:22Deflační aktiva si mohou vést velmi dobře během období vysoké inflace, inflační mohou zaostávat
16:52WSJ: Ekonomika bude mít v prezidentských volbách zásadní roli, Biden by měl ukázat pochopení pro obavy z růstu cen
16:50TRHY: Koruna mírně ztratila, Erste a VIG bez dividendy. Patria tvůrcem trhu na COLT CZ a Primoco UAV. Wall Street dnes uzavřena  
14:36Damodaran: Nemusí platit, že čehokoliv se NVIDIA dotkne, změní se ve zlato
14:30Evropská komise Česku schválila podporu za 3,2 miliardy eur na výrobu elektřiny
12:45Týdenní výhled: Týden nejspíš v poklidném duchu, kondici amerického spotřebitele naznačí maloobchod  
12:20Reuters: Čína založila další fond na podporu sektoru výroby polovodičů
11:33Vypořádání obchodů na amerických burzách od zítřka zrychlí na jediný den
10:56Podnikatelská nálada v Německu se v květnu nezměnila, zlepšila se očekávání
10:49Čtvrtým největším akcionářem Primoco UAV se stala technologická PLATH, novým tvůrcem trhu na emisi Patria Finance
10:02ECB je podle svého hlavního ekonoma připravena zahájit snižování úroků
9:31Muskův start-up xAI získal od investorů dalších šest miliard dolarů
9:12Rozbřesk: Úspěšné mistrovství světa - může pomoci ekonomickému oživení?
8:27Úvod na trzích je dnes nevýrazný při svátku v USA i Velké Británii. Vyjdou dílčí data, Erste a VIG poprvé bez nároku na dividendu; Česko oslaví hokejové zlato  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board