Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)

Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)

22.04.2016 8:34
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 trh zklamaly. Upravený zisk na akcii vyšplhal na 7,5 USD (y/y +16 %) při tržbách 20,26 mld. USD (y/y +17 %). V obou případech čísla zaostala za konsensuálním očekáváním. Stojí nicméně za zmínku, že do čísel negativně promluvily měnové vlivy (silný dolar). Bez jejich započtení by růst tržeb stoupl v meziročním srovnání o dalších 600 bps. Pohled na obdobně očištěná čísla z předcházejícího čtvrtletí by pak kreslil pouze mírnou deceleraci růstového tempa (ve 4Q tržby ex-FX y/y stouply o 24 %)

Hlavním zdrojem tržeb je pochopitelně reklama. V ní je nadále patrný pozitivní vliv rostoucích tržeb z vlastních stránek (google.com, YouTube, Google Play). Poměrně bezpečně můžeme z meziročního růstu tržeb o 20 % v rámci vlastních stránek vinit zejména YouTube a taktéž trend přesunu uživatelů k mobilním službám. Ten se pozitivně projevuje v objemu doručené reklamy (+38 % v rámci divize), odvrácenou stranou mince je nicméně celkově nižší cena mobilní reklamy i reklamy na YouTube. Jelikož význam segmentu vlastních stránek nadále narůstá a příslušné trendy mají výše zmíněné efekty, dopad je patrný také v agregovaných číslech. Objem doručené reklamy („kliků“) meziročně stoupl o 29 %, avšak cena doručené reklamy („cost per click“) se snížila o 9 %. Zatímco první číslo bylo nad očekáváním, druhé naopak zaostalo. Tržby z partnerských stránek (například služba AdSense, v jejímž rámci může uživatel na své stránky zavěsit reklamu a získat peníze od marketérů) meziročně stouply o 3 %. Solidní růstové tempo (y/y +24 %) nadále drží „ostatní tržby“, mezi které spadají zejména aplikace v rámci Google Play, ale taktéž poplatky za cloudové služby. Ke zkompletování informací o zdrojích tvorby tržeb nám chybí už jen pohled na segment „Other Bets“, kam spadají specifické vývojové projekty (například různé služby v rámci Nest, jako jsou například chytré domy). Tržby ze segmentu dosáhly 166 mil. USD a překonaly konsensuální očekávání. Číslo nicméně uvádíme zejména pro představu, jak malý je (minimálně prozatím) vliv tohoto segmentu na agregovaná čísla. Na závěr k němu ještě dodejme, že zůstává ztrátovou oblastí.

Co se týče nákladů – TAC (náklady v rámci partnerských webů dané platbami za sdílení reklamy) zůstávají proti předchozímu čtvrtletí prakticky beze změny poblíž 21 % celkových reklamních tržeb. K výraznější obměně struktury nedošlo ani u zbylých nákladových složek. Provozní marže (non-GAAP) předčila hodnotou 33,7 % očekávání.

Celkově čísla z našeho pohledu nepůsobí tak dramaticky špatně, jako je četl trh (akcie v aftermarket ztratily 6 %). Tempo růstu doručené reklamy zpomalilo jen skutečně mírně, pročež se hlavní negativum koncentruje v prudším propadu ceny (cost per click). Tlak přičítáme zejména úspěchu YouTube a celkovému přesunu k mobilní reklamě s nižší cenou. Změnu v trendu nečekáme, pročež budou protisměrné vlivy (nižší ceny vs vyšší objem doručené reklamy) i nadále přítomny. Na úplný závěr jedna poznámka k rozvaze. Alphabet disponuje skutečně rozsáhlou zásobou hotovosti (cash + ST investice tvoří polovinu hodnoty veškerých aktiv). Dividenda nepřichází dle vyjádření managementu v úvahu, prostředky by tak měly mířit zejména do R&D, jejichž hodnota jako procento tržeb za poslední roky výrazně narostla. Druhou možností by mohlo být využití hotovosti na doplnění prostředků určených na akciový odkup. Společnost v prvním čtvrtletí minula na odkupy celkem 2,3 mld. USD a ve schváleném plánu jí tak zbývá už pouhých 1,4 mld. USD. Neexistující zadlužení, robustní provozní cash flow schopné pokrýt jak interní (CAPEX), tak externí (investice, akvizice) aktivity a „peníze na skladě“ – to vše nahrává možnému navýšení akciového odkupu. Nicméně aktivita na poli odkupu v prvním čtvrtletí byla ovlivněna prudkým propadem ceny akcie v úvodu roku. Průměrná nákupní cena se tak pohybovala zhruba okolo 720 USD. Aktuálně jsme se započtením včerejšího aftermarket propadu okolo 718 USD, pročež Alphabet na výkup akcií (a doplňování ztenčujících se prostředků určených na odkup) nutně nemusí spěchat.


Čtěte více:

ECB si dopřává oddychový čas, nic většího zatím nechystá…
21.04.2016 13:53
ECB si dopřává oddychový čas. V dubnu ponechala měnově-politické nástr...
Akciová Asie uzavřela týden s mírnými ztrátami
22.04.2016 8:13
Asijské akciové trhy hlásí před koncem čtvrtého dubnového týdne roku 2...
Čtvrtletní zisk Microsoftu se propadl o 25 %
22.04.2016 8:18
Čistý zisk amerického softwarového gigantu Microsoft se ve třetím fina...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.06.2021
14:38ČNB poprvé od začátku pandemie zvyšuje sazby, hlavní sazbu na 0,50 %
12:55Analytik Michal Křikava: Výsledek valné hromady představuje podpůrnou zprávu pro akcie Monety  
11:55ČEZ, a.s.: Zpráva o udržitelném rozvoji Skupiny ČEZ za rok 2020
11:32Ropa je nejdražší za dva roky a ropné akcie prý pozadu nemusejí být dlouho
11:24Inflace otřásá trhy. Co by o ní investor měl a musí vědět? Webinář zdarma s hlavním analytikem Patrie již dnes od 15:00
10:58Podnikatelská aktivita v eurozóně je díky ústupu pandemie nejvyšší za 15 let
10:57Eurodolar roste na komentářích i datech, koruna vyhlíží vyšší sazby  
9:13Rozbřesk: ČNB zvýší sazby a naznačí jejich další růst
8:56Dnes bude zasedat ČNB, Fed bude s navyšováním sazeb trpělivý a futures se zelenají  
8:37Loni na světě přibylo přes pět milionů dolarových milionářů. Pandemický rok prohloubil rozdíly, naznačuje studie
8:21Fed nehodlá spěchat se zvyšováním úroků jen kvůli obavám z inflace, prohlásil Powell
5:56Natixis: Posunuly se vyspělé země z deflační rovnováhy do rovnováhy inflační?
22.06.2021
22:07Wall Street uzavřela v zeleném, Nasdaq překonal svá maxima  
17:35Prozatím odklon od dividend, slabých rozvah a hodnoty
17:14Akcie nerozhodné před Powellem. Forintu pomohly vyšší sazby  
16:20NET4GAS, s.r.o.: Změna ve složení dozorčí rady společnosti NET4GAS, s.r.o.
14:59MONETA Money Bank, a.s.: Uveřejnění vnitřní informace 22.6.2021
14:49Maďarská centrální banka zvýšila základní sazbu na 0,9%, mírně nad odhad trhu
14:12Akcionáři Monety schválili spojení s bankovní částí PPF, jeho financování ne
13:27USA a Evropa jsou v rozdílné pozici, inflační cíl ECB má podle jejího ekonoma své slabé stránky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (05/21 Q2, Bef-mkt)
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:30UK - PMI v průmyslu
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
16:00USA - Prodeje nových domů
16:00USA - Prodeje nových domů, m/m