Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)

Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 zklamaly (komentář analytika)

22.4.2016 8:34
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Výsledky Alphabet (DIP) za 1Q16 trh zklamaly. Upravený zisk na akcii vyšplhal na 7,5 USD (y/y +16 %) při tržbách 20,26 mld. USD (y/y +17 %). V obou případech čísla zaostala za konsensuálním očekáváním. Stojí nicméně za zmínku, že do čísel negativně promluvily měnové vlivy (silný dolar). Bez jejich započtení by růst tržeb stoupl v meziročním srovnání o dalších 600 bps. Pohled na obdobně očištěná čísla z předcházejícího čtvrtletí by pak kreslil pouze mírnou deceleraci růstového tempa (ve 4Q tržby ex-FX y/y stouply o 24 %)

Hlavním zdrojem tržeb je pochopitelně reklama. V ní je nadále patrný pozitivní vliv rostoucích tržeb z vlastních stránek (google.com, YouTube, Google Play). Poměrně bezpečně můžeme z meziročního růstu tržeb o 20 % v rámci vlastních stránek vinit zejména YouTube a taktéž trend přesunu uživatelů k mobilním službám. Ten se pozitivně projevuje v objemu doručené reklamy (+38 % v rámci divize), odvrácenou stranou mince je nicméně celkově nižší cena mobilní reklamy i reklamy na YouTube. Jelikož význam segmentu vlastních stránek nadále narůstá a příslušné trendy mají výše zmíněné efekty, dopad je patrný také v agregovaných číslech. Objem doručené reklamy („kliků“) meziročně stoupl o 29 %, avšak cena doručené reklamy („cost per click“) se snížila o 9 %. Zatímco první číslo bylo nad očekáváním, druhé naopak zaostalo. Tržby z partnerských stránek (například služba AdSense, v jejímž rámci může uživatel na své stránky zavěsit reklamu a získat peníze od marketérů) meziročně stouply o 3 %. Solidní růstové tempo (y/y +24 %) nadále drží „ostatní tržby“, mezi které spadají zejména aplikace v rámci Google Play, ale taktéž poplatky za cloudové služby. Ke zkompletování informací o zdrojích tvorby tržeb nám chybí už jen pohled na segment „Other Bets“, kam spadají specifické vývojové projekty (například různé služby v rámci Nest, jako jsou například chytré domy). Tržby ze segmentu dosáhly 166 mil. USD a překonaly konsensuální očekávání. Číslo nicméně uvádíme zejména pro představu, jak malý je (minimálně prozatím) vliv tohoto segmentu na agregovaná čísla. Na závěr k němu ještě dodejme, že zůstává ztrátovou oblastí.

Co se týče nákladů – TAC (náklady v rámci partnerských webů dané platbami za sdílení reklamy) zůstávají proti předchozímu čtvrtletí prakticky beze změny poblíž 21 % celkových reklamních tržeb. K výraznější obměně struktury nedošlo ani u zbylých nákladových složek. Provozní marže (non-GAAP) předčila hodnotou 33,7 % očekávání.

Celkově čísla z našeho pohledu nepůsobí tak dramaticky špatně, jako je četl trh (akcie v aftermarket ztratily 6 %). Tempo růstu doručené reklamy zpomalilo jen skutečně mírně, pročež se hlavní negativum koncentruje v prudším propadu ceny (cost per click). Tlak přičítáme zejména úspěchu YouTube a celkovému přesunu k mobilní reklamě s nižší cenou. Změnu v trendu nečekáme, pročež budou protisměrné vlivy (nižší ceny vs vyšší objem doručené reklamy) i nadále přítomny. Na úplný závěr jedna poznámka k rozvaze. Alphabet disponuje skutečně rozsáhlou zásobou hotovosti (cash + ST investice tvoří polovinu hodnoty veškerých aktiv). Dividenda nepřichází dle vyjádření managementu v úvahu, prostředky by tak měly mířit zejména do R&D, jejichž hodnota jako procento tržeb za poslední roky výrazně narostla. Druhou možností by mohlo být využití hotovosti na doplnění prostředků určených na akciový odkup. Společnost v prvním čtvrtletí minula na odkupy celkem 2,3 mld. USD a ve schváleném plánu jí tak zbývá už pouhých 1,4 mld. USD. Neexistující zadlužení, robustní provozní cash flow schopné pokrýt jak interní (CAPEX), tak externí (investice, akvizice) aktivity a „peníze na skladě“ – to vše nahrává možnému navýšení akciového odkupu. Nicméně aktivita na poli odkupu v prvním čtvrtletí byla ovlivněna prudkým propadem ceny akcie v úvodu roku. Průměrná nákupní cena se tak pohybovala zhruba okolo 720 USD. Aktuálně jsme se započtením včerejšího aftermarket propadu okolo 718 USD, pročež Alphabet na výkup akcií (a doplňování ztenčujících se prostředků určených na odkup) nutně nemusí spěchat.


Čtěte více:

ECB si dopřává oddychový čas, nic většího zatím nechystá…
21.4.2016 13:53
ECB si dopřává oddychový čas. V dubnu ponechala měnově-politické nástr...
Akciová Asie uzavřela týden s mírnými ztrátami
22.4.2016 8:13
Asijské akciové trhy hlásí před koncem čtvrtého dubnového týdne roku 2...
Čtvrtletní zisk Microsoftu se propadl o 25 %
22.4.2016 8:18
Čistý zisk amerického softwarového gigantu Microsoft se ve třetím fina...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.11.2017
13:44Češi peníze mají. Podle obchodníků jsou tržby na Černý pátek rekordní
13:24Zpomalení globální ekonomiky přijde v roce 2019. Kdy zareagují trhy?
12:11Bude internet pay-to-play? V USA začala bitva o jeho budoucnost
11:17Evropa na konci týdne mírně roste, daří se bankám
10:42Dolar dál ustupuje, zatímco euru znovu pomohla solidní makrodata  
10:38Nálada v Německu dál láme rekordy. Tak proč euro nesílí?
10:37Důvěra v ekonomiku ČR v listopadu po čtyřměsíčním růstu klesla
10:22ERÚ: České domácnosti si příští rok připlatí za elektřinu i plyn
10:16OPEC v centru dění - prodlouží dohodu na omezení produkce?  
9:24Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:23Rozbřesk: Nálada v eurozóně láme rekordy, ale euro nemá sílu dobrá čísla ocenit
8:50Evropské futures v zeleném, pomůžou Praze zvrátit čtyřdenní pokles?  
8:47Británie čelí nejdelšímu pádu životní úrovně za více než 60 let
8:14Da Vinci za 450 milionů dolarů – známka bubliny na investičních trzích, nebo ještě vážnější signál?
7:11Čína chce svůj „Bitcoin". Může jí otevřít dveře do nejvyšší ligy ekonomik
23.11.2017
18:06Výrobci počítačů čelí rostoucímu tlaku trhu. Přichází kreativní destrukce?
17:27Koruna navyšuje zisky. Na hlavních měnách tlumí aktivitu americký svátek  
17:26Sedm investičních rad od jednoho z nejlepších stratégů na trhu
17:00Pražská burza počtvrté za sebou v červeném, CETV po spekulacích kupí zisky
16:33Den plný nejen akciových tipů! Sledujeme Českou investiční konferenci online

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo