Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak (ne)porazit inflaci

Jak (ne)porazit inflaci

16.6.2017 10:46
Autor: Petr Dufek, ČSOB

Nedávno zveřejněné výsledky českých konzervativních penzijních fondů se nesly v duchu titulků znějících v tom smyslu, že konzervativní fondy ve většině případů nedokázaly porazit inflaci. Do jisté míry se s tímto závěrem dá souhlasit, protože zhodnocení peněz účastníků v těchto fondech bylo skutečně nižší než růst spotřebitelských cen. Na druhou stranu však k tomu, aby konzervativnější fondy mohly „porazit“ inflaci, potřebují v první řadě příležitost. A těmi rozhodně tuzemské trhy a vlastně ani blízký evropský trh zrovna neoplývá, pokud vezmeme v úvahu, že významná část účastníků v penzijních fondech si bohužel i přes dlouhodobý charakter penzijního spoření spoří velmi konzervativně a že konzervativní fondy musí směřovat prostředky svých klientů zejména do dluhopisů. A právě zde leží ten hlavní kámen úrazu.

Dluhopisový trh zvláště v posledním roce výrazně zdeformovaly spekulace na brzký konec kurzových intervencí přivádějící miliardy eur na český trh, které následně odkupovala ČNB za nově emitované koruny. Část z těchto korun zamířila i na dluhopisový trh a výrazně zvýšila poptávku (a tedy i ceny) dluhových instrumentů, respektive snížila jejich výnos. Ne náhodou pak dokonce větší část výnosové křivky nabízela negativní výnos, který nepochybně ocenilo Ministerstvo financí, a strpěli ho i spekulanti. Nakonec jim šlo o to koruny na čas „zaparkovat“ do něčeho méně nevýhodného než výrazně negativních sazeb na mezibankovním trhu. Nicméně pro dlouhodobé investory se český dluhopisový trh stal tabu. 

Kdo mohl, vyprodával dluhopisy za přemrštěné ceny, které zahraničním spekulantům nevadily, avšak pro ty tuzemské investory se staly dluhopisy něčím předraženým, nevýnosným a na čas i problematickým. Ne náhodou se proto tuzemští investoři, včetně bank, z tohoto trhu stahovali, zatímco pozice těch zahraničních narostla na téměř 50 % celého trhu. Dluhopisový trh se tedy výrazně vychýlil jak z pohledu cen, respektive výnosů, tak i z pohledu přítomných investorů. Na čas se stal (a stále ještě je) neobyvatelným zvláště pro ty, kteří investují na delší dobu a musí ve svých portfoliích průběžně zohledňovat ceny nakoupených aktiv. 

S vyhlídkou postupného návratu k normálu a tedy i růstu výnosů na trhu to totiž neznamená nic jiného než zápornou výnosnost dluhopisů. To se ostatně ukázalo již od začátku roku 2017, kdy došlo k poklesu cen českých dluhopisů a další pokles se očekává ve zbývajících měsících roku 2017. Kdy to bude, rozhodne nejenom ČNB hovořící o brzkém růstu úrokových sazeb, ale i ECB luxující bondové trhy v eurozóně. Je tu tedy velká naděje na to, že už v následujících letech, předpokládáme od roku 2019, budou moci konzervativní penzijní fondy „porazit“ inflaci snáze, než doposud. Zvláště, pokud jim v tom nebudou bránit centrální banky sledující poněkud jiné cíle než zhodnocování úspor domácností.

Pro konzervativní penzijní fondy tedy vyhlídka na nejbližší roky není moc příznivá. Alternativou ke konzervativním penzijním fondům investujícím převáženě do dluhopisů jsou penzijní fondy investující částečně, nebo převážně do akcií. Tyto fondy nabízejí nejenom vyšší zhodnocení, ale i lepší ochranu před inflací, než je tomu u konzervativních fondů. Nutnou podmínkou je však investiční horizont, či odchod do důchodu vyšší jak 4 roky pro vyvážené penzijní fondy, nebo 7 a více let pro dynamické penzijní fondy.


 

Čtěte více:

Čtvrtletní aktualizace indexů:  Pražský PX zásadní změny nečekají, v CECE si polepší MOL a Pekao
16.6.2017 8:44
S dalším čtvrtletím přichází pravidelná aktualizace hlavního indexu pr...
Schyluje se ke korporátnímu souboji titánů?
15.6.2017 16:32
Nedávno jsem tu psal o tom, že zdánlivě nepokořitelný Amazon by přece ...
Jak (ne)bude vypadat další krize
16.6.2017 6:39
V poslední době se objevuje řada úvah na téma vysokých dluhů. Můžeme s...
Rozbřesk: Astronomický dluh Řecku zůstává, mění se věřitelé a podmínky
16.6.2017 9:08
Asi málokoho překvapí, že Řecko dostalo „na poslední chvíli“ balík pen...
Prodeje aut v Evropské unii jsou opět na rekordu
16.6.2017 9:29
Útlum v prodejích aut na evropském trhu v dubnu šel na vrub svátkům, a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.6.2018
5:42Trump má jednu velkou pravdu
19.6.2018
22:05Hrozba nových cel poslala Wall Street do rudé barvy
18:21Čeká velké farmaceutické firmy nový útes?  
17:45Evropa umazala část ztrát, indexy v USA v červeném
17:41Pokles nervozity z obchodní války dovolil eurodolaru korekci ztrát  
16:58ČBA: Nová hypoteční kritéria by loni negativně ovlivnila 30 procent celkového objemu půjček
16:40Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy
16:26Pravděpodobná dlouhodobá tržní cena kryptoměn je nula
15:23Česká zbrojovka a.s.- Oznámení zahájení výplaty pátého úrokového výnosu
14:44Prosil bych jednu soběstačnost. Trumpova nová hrozba Číně v několika číslech
13:46Respektovaný institut Ifo prudce snížil odhad růstu německé ekonomiky
12:55Co investoři do ETF chtějí
11:59Trump na nic nečekal a znovu otřásl s trhy. Trpí i koruna  
10:44Americký prezident Trump pohrozil Číně dalšími cly
10:21Obchodní válka USA – Čína potápí evropské akciové trhy  
9:24Rozbřesk: Nedostatek lidí bariérou pro další růst české ekonomiky, obchodní válka eskaluje
9:11Schodek 50 miliard korun, plánuje vláda pro rozpočet roku 2019
8:58Nová Trumpova hrozba cly, nový plán rozdělení ČEZ, napětí v německé politice. Trhy v úterý zřejmě zahájí níže  
8:45Možnost rozdělení ČEZ: distribuce či obnovitelné zdroje do nové dcery, pak nařídit výstavbu reaktorů
6:32Proč ženy pracují stále více a muži méně?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Prodeje starších domů