Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Astronomický dluh Řecku zůstává, mění se věřitelé a podmínky

Rozbřesk: Astronomický dluh Řecku zůstává, mění se věřitelé a podmínky

16.6.2017 9:08
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Asi málokoho překvapí, že Řecko dostalo „na poslední chvíli“ balík peněz ze záchranného fondu a zřejmě i od MMF za úspěšné plnění reformního programu, aby mohlo dostát svým závazkům vůči věřitelům. Tentokrát se jedná o 8,5 mld. eur, na kterých se bude i tentokrát podílet MMF. Splatné dluhopisy tak tato země bude moci uhradit novými půjčkami a vše poběží dál, tak jako doposud. Astronomický dluh země tím zůstává, mění se pouze věřitelé a podmínky půjček. Opět se sníží zastoupení dluhopisů a krátkodobých poukázek, které se na státním dluhu podílely na konci března už jen necelými 22 %, a naopak vzroste váha institucionálních věřitelů, kterým tato země dluží už 233 miliard euro.

Tato operace však neznamená pouze vyplacení další části soukromých věřitelů a zřejmě i ECB, ale i další prodloužení splatnosti a zlepšení podmínek půjček. Už nyní přesahuje průměrná doba splatnosti dluhu 18 let (pro porovnání v ČR je to něco málo přes pět let). Přesto se asi nic nemění na faktu, že tento dluh je jen těžko splatitelný. Sice je rozložený až do roku 2059 a roční splátky s výjimkou roku 2019 nepřesahují 10 mld. eur, avšak při současné velikosti této ekonomiky nejde o částky až tak zanedbatelné. Při představě nulového úročení celého dluhu a po nastartování ekonomiky nelze ani tuto variantu zcela vyloučit, avšak byl by to jen těžko představitelný happy end. Těžko si lze totiž představit, že nějaká vláda každoročně věnuje skoro 10 % výdajů státu jen na splátky dluhu.

Řecký příběh tak ani zdaleka nekončí a bude se i nadále vracet při jednáních o dalších tranších půjček, dokud v roce 2019 nebudou splaceny téměř všechny státní dluhopisy. Do té doby může dojít k dohodě zemí EU o další restrukturalizaci, která by řecký dluh učinila udržitelným. Prozatím však bude tato jižní země pod disciplinárním dohledem a s omezeními, které budou bránit ekonomickému růstu a naopak podporovat expanzi šedé ekonomiky. Útěchou může Řecku být, že není v zadlužování samo. Zadlužení druhé nejzadluženější země – Itálie – se už blíží úrovni Řecka v roce 2010. Ale na rozdíl od Řecka má Itálie za zády ECB s jejím velkorysým QE.

Česká koruna a dluhopisy

Nic netrvá věčně, ani každodenní lámání rekordů na koruně. Poté, co česká měna otestovala post-exitová maxima, se včera přiblížila na dohled 26,30 EUR/CZK. Nakonec je tu přece jen docela velká zásoba spekulativního kapitálu, který si na korunu vsadil, a její posilování bude chtít zinkasovat. Ne každý musí mít tu trpělivost a možnost čekat na to, až se koruna dostane dále. Když k tomu připočteme rozběhlou dividendovou sezónu, tak je koruna zralá na kratší oddechový čas.

Výnosy na českých dluhopisech se ani včera nijak extra nehýbaly. Ministerstvo financí prodalo další kus tranší bondů splatných v roce 2028 a 2036, nicméně nevypadalo, že by se o něj investoři zrovna poprali. Likvidity je na trhu sice dost, ale nejspíše vyčkává na lepší zajímavější výnosy. 

EURUSD + zahraniční FX

Mezi měnami se včera dařilo dolaru a libře. Za tímto vývojem stojí jestřábí postoje centrálních bank. Americký Fed včera potvrdil, že chce zvyšovat sazby podle předchozího plánu a do toho utahovat podmínky i kvantitativně skrze svou bilanci. Stejným směrem překvapila i Bank of England, kde se nečekaně našly hned tři hlasy pro vyšší sazby a rétorika se posunula jednoznačně jestřábím směrem. 

Jestřábí rozhodnutí Fedu a Bank of England budou zřejmě i nadále podporovat dolar a libru v měnových párech s eurem (a potažmo i korunou). Na druhé straně jestřábí postoj Fedu a BoE nebude svědčit emerging markets, což se může týkat zejména zlotého, kde růst úrokových sazeb ve světě může způsobit odliv portfolio investic na trhu dluhopisů, kde v nemalém měřítku operují nerezidenti. 

Ropa

Cena ropy Brent zůstává po středečním propadu v blízkosti 47 USD/barel. 

Dnes trh sleduje především data o aktivitě amerických producentů. Lze očekávat její další růst, neboť reaguje na vývoj cen se zpožděním. Připomeňme, že produkce ropy v USA by měla v příštím roce překonat 10 miliónů barelů denně, což značně ohrožuje současné plány OPECu na konec omezování produkce ropy v březnu 2018.


Čtěte více:

Čtvrtletní aktualizace indexů:  Pražský PX zásadní změny nečekají, v CECE si polepší MOL a Pekao
16.6.2017 8:44
S dalším čtvrtletím přichází pravidelná aktualizace hlavního indexu pr...
Rizika vágní komunikace
15.6.2017 20:22
Když Ben Bernanke před lety oznámil, že by americká centrální banka mo...
Schyluje se ke korporátnímu souboji titánů?
15.6.2017 16:32
Nedávno jsem tu psal o tom, že zdánlivě nepokořitelný Amazon by přece ...
Jak (ne)bude vypadat další krize
16.6.2017 6:39
V poslední době se objevuje řada úvah na téma vysokých dluhů. Můžeme s...
Devětačtyřicet dní a dost? Pražská burza klesla pod 1 000 bodů
15.6.2017 17:14
Devětačtyřicet dní se pražská burza dokázala držet nad hranicí 1 000 b...
Trhům diktují směr jestřábi a koruna padá
15.6.2017 17:21
Akcie v Asii, Evropě a následně i USA padají a to slušným tempem. Výra...

Váš názor
  • Řecko
    16.6.2017 12:37

    V tom roce 2059 má dle plánu ECB, EU a MMF klesnout zadlužení Řecka vůči HDP o deset procentních bodů oproti dnešku. To je jistě pozitivní pro dnešní Řecké studenty, vědět, že v době, kdy půjdou do penze, bude jejich země dlužit již jen 170% HDP místo 180ti. Zajímalo by mě, kolik procent schopných mladých lidí za takových okolností v zemi zůstane a kolik radši odejde. Pokud vám bude někdo nabízet "záchranu" před krachem v podobě dalších a dalších půjček, nevěřte mu. Je to stejný podvodník, jako tyhle instituce.
    MrBurnes
  •  
    16.6.2017 10:18

    "(...se včera přiblížila na dohled 26,30 EUR/CZK)" Chlapci kde se dá koupit 26,3 EUR za 1 Kč?
    lime
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Applied Materials Inc (07/17 Q3, Aft-mkt)
Vestas Wind Systems A/S (06/17 Q2)
7:30Wirecard AG (06/17 Q2)
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
11:00EMU - Jádrová inflace, y/y
13:00Wal-Mart Stores Inc (07/17 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:15Gap Inc/The (07/17 Q2)